7月宏观、中观数据好坏参半。全国、滙丰PMI涨跌互现,其中全国PMI的需求、生产、库存分项均下滑,仅价格上升。终端需求中,地产销量略下滑,而乘用车批、零销量均回升。工业生产中,粗钢产量和发电耗煤增速均小幅回升。综合来看,7月经济稳中趋缓。    上半年一二线、三四线城市地产销量持续分化,统计局公布的重点40城销量增速仅4.2%,而非重点城市销量增速高达24.5%,其背后的功臣非棚改货币化安置莫属。但随着三四线城市库存大幅去化,其库存去化周期已降至低位,三四线城市地产销量高增长的持续性存疑。    需求:下游地产略降,乘用车改善,纺织服装走弱,文娱改善。中游钢铁平稳,水泥、化工走弱。上游煤炭平稳,有色仍弱,交运弱改善。    价格:6月70城房价同比回落、环比持平,上周国内生产资料价格涨少跌多,国际原油价格继续回升。    库存:下游地产、乘用车去化,纺织服装低位。中游钢铁、水泥、化工回补。上游煤炭仍处低位,有色去化。    下游行业:地产:7月40城地产销量增速回落,百城土地成交大幅回落。乘用车:7月前三周乘用车批零回暖,库存预警指数明显下滑。纺织服装:7月柯桥景气指数回落,6月纺织服装库存去化。文体娱乐:7月电影票房增速回升,上周票房同比高增。    中游行业:钢铁:7月上中旬钢企产量库存增速均升,上周钢价震荡回落。水泥:上周全国水泥均价继续回落,库容比小幅回升。化工:上周涤纶POY价格跌、库存升,江浙织机负荷率回落。电力:7月发电耗煤增速回升,工业生产或缓中趋稳。    上游行业和交运:煤炭:上周煤价平中有升,电厂、钢厂煤炭库存天数仍处低位。有色:上周LME铜、铝价格均涨,铜、铝库存双双下滑。大宗商品:上周原油价格回升,CRB指数回落,美元再创新低。交通运输:    上周航空客运周转量增速回落,BDI、CCFI双双下滑。

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