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策略点评报告:恐慌情绪释放完毕,超跌反弹关注成长

编辑 : 王远   发布时间: 2018.07.13 12:15:54   消息来源: sina 阅读数: 4 收藏数: 0 + 收藏 (0)

事件:7月6日,美国正式宣布对中国对美出口的340亿美元商品征收关税,税率为25%;后续160亿美元的商品清单将于两周后公布;中国商务部已做出回应对美国进口同等金额商品征税。    ...

事件:7月6日,美国正式宣布对中国对美出口的340亿美元商品征收关税,税率为25%;后续160亿美元的商品清单将于两周后公布;中国商务部已做出回应对美国进口同等金额商品征税。    核心观点:中美间贸易摩擦的走势完全验证了我们此前对于中美贸易摩擦长期化的判断。对于后续中美博弈,我们对中国长期国运保持乐观;同时,我们于周报《估值底与政策底已现,市场或迎全面反弹》中最看好成长行业如计算机行业的观点也得到了市场验证,后续仍然看好超跌、低杠杆且质优的成长股。    一、中国与美国互打的牌在我们意料之中    我们多次强调,中国与美国之间的贸易摩擦根本起因在于美国想要维护自己所处的世界产业链中最顶端的位置(初级工业品消费国以及高端制造业引领国),而中国想要向产业链高端迁移(实现中国制造2025战略目标,成为制造强国),二者根本利益存在冲突,这决定了中美贸易摩擦将长期化;针对此目标,美国对中国的限制必然主要在高端制造产品,同时因为中美之间贸易结构,中国对美国的反制将主要在美国具有优势的农产品、能源领域。我们预计,后续美国与中国将继续在有限规模中寻找超限战策略使对方妥协。    二、美攻中守,维持中国崛起不可阻挡判断    从特朗普上台以来的竞选承诺实现情况来看,美国对缩减中美间贸易逆差以及制造业回流美国的长期目标不会变,故而双方仍将围绕前者(美国贸易逆差缩减)进行博弈,但后者(制造业回流美国)只是不可能实现的幻想,原因是美国的制造业成本远高于中国(特朗普基本盘中的铁锈带经济圈的传统行业尤甚),且美国的经济结构天然地偏向金融与新兴行业(资本主义的最高阶段下,资本必然流向最高利润率行业)。中国只需要自身决策上不出大的差错,保持战略定力,国运上升不可阻挡;面对外围压力,中国仍将向内发力,加快财税改革,通过挖掘内生创新力量、鼓励高精尖领域实现突破至追赶国际领先水平;同时维持防范化解重大风险精神不变,力度上短期可能略有放缓。短期来看,由于宏观经济由预期及市场主体信心决定,经济或将出现一定程度下滑,但中期来看,增速换档已然实现,仍然可以维持中高速增长。依据可计算一般均衡模型,中美当前贸易战将拖累经济增速0.2个百分点,在上半年经济增速6.7%的情况下全年经济增速目标仍然可以完成。三、对股市而言,贸易战潜在负面影响正在边际减弱,等待右侧交易机会    贸易摩擦对股市的负面影响边际减弱:这表现在,中美间的贸易谈判持续的期间,市场估值中枢已经在不断下移,且成交量不断萎缩(6月以来两市成交金额萎缩至3500亿左右);在经济短期仍然较混沌且双方底牌仍未出尽的前提下,风险偏好决定了市场走势(我们在上周周报中曾判断:市场全面反弹,其中小票反弹力度最大,这一周仅实现了小票反弹)。同时也基于去杠杆--高杠杆行业杀估值--大部分行业基本面上可持续的拐点仍未体现在财报上这一逻辑,方向上我们仍然倾向超跌中小市值成长股,如景气回升(受益5月出货量回暖)的电子行业以及中报预警显示的景气加速的医药行业。    风险提示:世界经济内生动能减弱

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