政府类信托产品或进入尾声
受“43号文”影响,即国务院9月印发的《关于地方政府性债务的管理意见》,向来受到投资者追捧的政信类信托面临“下架”危险,11月份,政信类项目发行数目小幅下跌。由于具备独特的政府信用,加之收益率在9.4%左右,优质的政信类产品因其稀缺性更值得拥有。但未来政信类产品的收益率将持续下行,融资方是否具备实力,是考察政信类信托的重要依据。
政信类、房地产类信托是目前信托的两大主流产品。近两年政信类产品持续保持较高发行量,收益率也很可观,甚至有第三方人士表示,不少客户只有政信类产品敢投。但近期这类产品被“43号文”撞了一下腰,后续演变还存疑。
所谓政信类信托产品,通俗讲就是政府通过其下属的地方融资平台公司,以某个特定的基础设施建设项目为由,向信托公司融得资金。“43号文”将政信类产品造成巨大冲击已经成了业内共识,而近期这类产品发行就出现小幅下滑的状况。
最能代表政信类产品情况的是“基础产业”类信托,这是业内较为认可的指标。,自11月1日以来,基础产业类信托产品发行数为34只,规模为58.1725亿元。而10月和9月,这类产品发行数量分别为115只和98只,11月发行量出现一些下滑。用益工作室11月第一周的周报也显示,当周基础产业融资规模及占比均出现下滑。
“目前政策面还不够明朗,而政信合作空间和机会都很大,未来政信类产品如何走还看政策执行力度。”普益财富信托研究员范杰则表示,对这类产品后市很难断言,目前发行减少也不一定会成趋势。至少短期来看,目前信托公司对政信类产品的态度是:在全面叫停之前抢先发行成立。
还有一位信托业内人士也表示,不少信托公司年底都在冲刺发行政信类产品,具体发行情况还需要边走边看。
目前投资风险很低未来看模式
在目前环境下,政信类产品投资价值大么?多数分析师认为,目前投资风险不高,具有较大配置价值。
范杰说,目前的模式下政信类产品是很安全的。在现有体制和制度安排下,政府信用是要高于其他机构信用。上海一位第三方人士也表示,就全球来看,中国政府的财政情况还是非常健康的,在目前政治体系下,地方政府平台违约的概率极低,因此,政信类投资还是比较安全。
甚至市场观点认为,“43号文”将促使存量政信类项目安全性提高,因为目前存量政信类项目中,绝大多数附带地方政府的隐性担保,项目协议大多包含“优先以财政收入等支付到期债务、债务纳入地方政府财政收入预算”等条款。
而未来政信类产品可能出现的演化也值得关注,与现有模式相类似的价值更高。汪鹏认为,相信短时间内政信合作的模式还不会有大的突破,将来的方向是把平台的政府性债务的剥离。对既有债务进行分类,按“谁受益、谁承担”的原则,由平台公司举债,实际投向公益性项目的债务,应由地方政府承担直接偿债责任,可依靠省政府代市县级政府发行债券进行置换;由平台公司举债,投向供水供气、垃圾处理等可以吸引社会资本参与的准经营性项目的债务,可将债务和资产打包,由地方政府或平台公司作为主体进行PPP社会化运作,引入社会资本;对于由平台公司自身运营和发展,及与公共服务无关的市场行为而形成的债务,由平台公司自行偿还,政府不承担兜底责任。他表示,第一种模式相对来讲与之前传统的有潜在政府信用背书的政信产品最为相近。而第二第三种则有待观察,是更加市场化的处置方法,对平台公司的运作能力提出了更高的要求,还是先选取第一种方式的政信产品。
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