老鼠仓是利用未公开信息交易罪的一种，典型的老鼠仓定义就是，大资金的控制者（而不是所有者）一般是基金经理，另外控制了一笔资金即老鼠仓，先于大资金进出。

大资金买入的过程和散户不同，需要一定的建仓、减仓时间，而此过程中会造成股价向不利方向波动，而这种趋势将随着基金规模增大而明显，对于小盘股来说，变动趋势完全可以提前得知。老鼠仓就可以先买，静待基金建仓过程中股价提升；反过来老鼠仓先卖，基金减仓过程中规避股价下跌。

而老鼠仓的隐蔽性在于，并不需要基金经理本人去亲自操作，且证券账户分散在很多不同的人手中，基金经理只需要传递基金的预定动作信息即可。而且一次两次根本无法说明这是内幕交易，也有可能是运气因素，只有通过持续的监测，达到“概率上不可能”的程度才能开始调查。

基金行业的老鼠仓基本就是这样了。我说一些真实的（以及带有传闻色彩的）细节来补充下为什么这事难以杜绝。

其实多账户操作不仅仅限于个人老鼠仓，前些年基金监管还没这么严的时候，很多基金经理是真的会找人“抬轿子”的，什么意思呢，就是我买了个股票，但是价格上不去，那就找点专业炒股票的哥们弟兄（当然我说的夸张了，一般是一些私募机构，或者专门炒股的小团体。），帮忙买一买，把价格拉高，高了再卖。但是怎么把好处费给人家呢，当然不可能在现实中付钱了，还是要通过股票买卖，这就是早期的老鼠仓，为了把好处费给人家，下次基金要建仓的时候，就提前通风报信一下，让对方提前买入。

一般基金公司的买入指令都是价格限制型，比如说，5块以下买100w股之类的；卖出时一般是区间或者价格下限。这就给老鼠仓提供了机会，大概知道基金的卖出价格，只要在这之下就好操作了。。。曾经有那么几年，这事特别流行，很多私募团队都是靠干这个攒下第一桶金的。

在最开始基金经理自己做老鼠仓的很少很少，主要是因为大部分基金经理不是海龟就是博士硕士，名牌大学，念了很多年书，对于这种偷鸡摸狗的事情吧，多少是有一些不屑的。我交流过一些基金经理，聊起来的时候都会对老鼠仓有点鄙夷，觉得太不入流，太掉价，干也干点技术含量高的。。（大家更愿意谈的是谁研究了什么宏观经济策略模型，经济周期分析，公司基本面挖掘）其次也是因为觉得预期收益低，费那么大劲冒风险为了百八十万的不值得。

后来，06,07年的时候一些个人的老鼠仓出现了，原因很简单，赚钱太容易了。闭着眼睛买股票都涨，谁能不动心呢？一开始是身边朋友的账户，给人家点消息，然后自己收点钱，后来就发展到远房亲戚的账户，遥控发指令。那时候很多监管没现在这么严，进交易室手机也不是一定收的，电脑也不是全监控的。（各家不同，也有很严格的。）那时候MSN上没事就有基金的人给你推荐个股票，很多基金销售还靠这种方法公关客户（那时候基金的销售到甲方路演或者推介。。临走时候一定偷偷拉着你手，神秘兮兮地告诉你个代码，一脸一切尽在不言中的表情。。。。）那时候市场也好，所以大部分推荐都还挺靠谱。很多基金经理都在那时候老鼠仓了一些小钱，几十万啊，几百万啊之类的。

08年开始，基金行业一片惨淡，很多公司没有年终奖不说，涨薪也冻结，差旅报销之类的也大幅缩水。这时候，很多之前没弄钱的基金经理就坐不住了。。。觉得很多人弄了也没事啊，后悔自己没在市场好的时候弄点。

据我所知，比较专业的老鼠仓运作是从这之后出现的，在牛熊交替的这几年出了很多内幕交易的事情，因此大家纷纷学着走专业路线，不再是身边朋友亲戚的作坊式运作了。

如果说之前交银施罗德的大佬李旭利还是靠个人身家在做老鼠仓，那这次的马乐就绝对是集团操作了。这资金规模，绝对不是一般个人。

我知道一些非正规的私募团队做这种事情，打着跟某基金经理有协议的旗号招揽一些大客户，自己抽头。但我一直都以为是忽悠的。。。。

近年来，对基金公司的监管愈加严厉，基金公司内部对于基金经理也是加强管理，交易室无通讯设备，内网外网电脑分隔明确，电话录音，电脑监控，但就是这样为什么基金经理还能传递信息呢？

一只基金的基金经理其实是有很大权力的，这种权力体现在对于投资决策的决定权上，形式上，所有基金都有投资决策委员会，一般投资的流程是：研究员推荐 - 基金经理认可 - 上投委会讨论通过 - 基金经理下达交易指令 - 交易员执行交易。看似各角色独立且制约，但事实上，研究员的绩效是基金经理评价的，而投委会里的成员通常要负责整个基金公司旗下多只基金的投资决策讨论，根本做不到了解每一只推荐股票具体的情况，往往都是基金经理推荐差不多，就通过了。

而在实际执行交易之前几天，待提交的推荐股票名单基金经理就已经知道了，而且他大致会知道哪些会被批准，所以下班后通风报信是很容易的事情。

而这次马乐的问题在于。。。。70多只股票雷同啊。。。。这哥们大概是做得太顺手了，实在懒得调整或是调整幅度不够。一般来说，为了避免交易所和证监会的监控，老鼠仓账户肯定要配置和基金不同的股票组合，而且每次买入的时候也不会是所有股票都买，比如这次基金决定买10只，那可能账户买其中的5只，下次再换别的。

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