上市即破发,可转债无风险打新成历史
可转债申购方式改为信用申购以来,投资者打新热情激增,信用申购以来最早发行的雨虹转债、林洋转债等上市价均达到了120元,转债打新似乎成了“无风险”收益。而12月以来,转债上市价格却一路走低,转债打新收益也在不断下滑。济川转债上市首日收盘价仅为101.75。
而随着“久立转2”盘中破发、“时达转债”首日跌幅发行价,可转债信用申购以来的“无风险”打新也正式成为历史。
可转债价格可以从两个维度来看,一是转股的平价价值,二是转股溢价率。过去的一个月以来,在大盘连续下挫的情况下,正股股价也普遍面临调整,目前已经破发的10只转债中,转股价值普遍偏低,海印转债、江南转债、航信转债、洪涛转债的转股价值均低于65。
随着转债市场容量的不断增大,转债的替代效应正在不断显现,造成溢价率有所压缩。此前有一些转债由于是行业首只,存在一定的稀缺性,因此溢价率偏高,而随着供给的提升这些存量转债就会受到一定的冲击。
可转债溢价率的压缩其实是转债市场扩容带来的必然结果和必经之路,此前的多只转债都是上市首日价格普遍较高,而在此后的几个交易日连续下跌。而12月以来,转债上市价格明显较此前有所下跌。由于转债配售时会对原股东优先配售,由于大股东潜在抛压比较大,对上市价格造成了一定影响。
市场分析认为,可转债的需求和供给之间存在周期不匹配,而非供需不平衡,目前新发的转债基金规模有限,另外公募基金都有六个月的建仓期,基金经理通常会选择最好的时机建仓,而赎回就会立刻影响市场价格。随着转债价格的调整到位,入场的资金也会逐渐增加。
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