“永远不要在被市场无情肆虐与猎杀后，才回过神儿来，明白尊重市场与敬畏市场是多么的重要。” 2017年11月中旬上市的林洋转债一度在盘中因为市场热炒两度触发熔断机制，林洋转债上市后的火热走势，不仅给寒冷的冬天注入一剂暖心剂，更迅速激发投资者对可转债的申购热情，那时市场广泛蔓延着可转债打新是不败神话的言论，然而好景不长，林洋转债过后仅十几个交易日，新上市的可转债久立转2上市首日即在盘中跌破发行价，信用申购新规下首只跌破发行价的可转债出现。
　　
　　根据统计，截至12月6日信用申购下上市的可转债共10家，目前已有时达转债、小康转债、嘉澳转债、久立转2、宝信转债等5家可转债破发，占比五成。随后著名经济学家宋清辉表示，“最近越来越多可转债破发，提醒投资者不要盲目参与申购，还是应具体分析各家可转债的基本面、转股价、回售条件等。”市场先生总喜欢在市场狂热的时候悄悄地教育一下投资者，别看到火热的市场走势，就啥风险都忽略，闭着眼睛一股脑就杀进来。
　　
　　一：什么是可转债？ 什么是可转债？为什么资本市场会出现可转债这种产品？可转换债券 (Convertible Bond)是债券的一种，具有债权和期权权的双重特性，这种债券在发行之初即赋予债券持有人一种权利，即允许债券持有人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。可转债通常具有较低的票面利率，比如今年较为火热的林洋转债的票面利率只有2%，同期央行规定的金融机构一年期存款基准利率是1.5%，而上市公司发行的一般公司债券的票面利率都是高于央行规定的金融机构一年期贷款基准利率4.35%的，通过这样的对比，相信通过这两个数据对比，都会很轻易明白可转债较低票面利率的实质内涵。
　　
　　可转债的票面利率这么低，为什么会吸引这么多趋之若鹜的投资者赶来申购呢？这是因为两个原因，其一是可转换债券是否行权具有灵活性，而且完全取决于债券持有人的自由决策，如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现，而如果持有人要求按照预定转换价格将债券转换成为股票，那么发债公司不得拒绝；其二，如果可转换债券约定的转股价格远远低于行权时二级市场股票价格，那么这种转股权利就代表着丰厚的回报率，即股价大于转股价格就存在套利的可能性，举个例子，一份可转债的面值100元，允许按照20元/股的价格转股，那么一张可转债就可以转成5股正股，如果行权期内，该上市公司的股价是25元/股，那么行使这种转换权利就可以得到125元的股票市值，抛开债券持有期获得利息收入，单是这一次行权转换，持有人就可以获得25%的收益，远远弥补掉了票面利率比较低的损失。天下熙熙皆为利来，可转债这么低的票面利率，之所以依旧能够获得这么多投资者的追捧，就是因为这个原因。 本质来讲，可转换债券这种金融产品就是通过转股权利来实现借贷的低成本化，即发行可转债的公司初衷是实现低成本融资。据券商中国记者统计，今年以来超过160家上市公司发布了可转债发行预案，其中方案进度处于证监会批准的共有9家，方案进度处于发审委批准的共有24家。多数市场投行人士预测，可转债发行大军任将继续，今年监管层扩围可转债发行数量，应是源于降低企业杠杆的国家宏观战略考虑，国内企业普遍存在的资产负债率过高，对金融市场稳定是巨大隐患。发行可转债产品的对降低企业杠杆有百利而无一害，首先可转债产品是低利率的融资；其次这种融资还可以转为潜在的股权，从而降低债券到期的偿付总额，间接实现企业负债额的降低。未来新发可转债数量有望像发行新股那样，不间断地获得核准上市，自然这增加了投资者的投资渠道，但投资者需要永远铭记给予机会的是同时，也伴随有潜在的风险，所以申购前一定要注意风险识别。
　　
　　二：可转债如何申购？ 那么可转债怎么打新申购呢？2017年9月8日可转债打新申购新规出台，新发行可转债的申购没有资金限制，人人都可以参与进来，每个人还都可以顶格申购。
　　
　　可转债的申购与新股申购有点小区别，可转债申购规则如下：
　　
　　1）新股申购需要有市值，而可转债打新不用，没有持股，也可以参与，并且还是顶格申购，只需要有证券账户即可 ；
　　
　　2）新股申购按照投资者持有股票市值分配申购额度，而可转债完全看账户数量，不管是否有持仓，每个账户都可以顶格申购；
　　
　　3）新股申购中一签需交款金额按照股票上市价格乘以中签数量来确定，而可转债固定一签1000元（你担心顶格申购会全中，却没有100万来缴款吗？真实想太多了！能中1签就已经很好幸运啦）；
　　
　　4）新股上市后一般会有N个涨停板（少则改善生活，多则发家致富），可转债上市后溢价一般是10%～30%，也就是打中1签一般可以赚100元～300元。
　　
　　可转债从发行到申购交易流程如下，普通投资者仅需要从第三步可转债申购开始关注并且参与即可：
　　
　　1）上市公司发布获批公告。
　　
　　2）一段时间后上市公司发布发行公告。披露发行条款、申购日期、代码、网上网下老股东配售比例等信息。
　　
　　3）一般两个工作日以后为申购日，作为个人投资者，直接在软件上顶格申购买入当晚就可以获得配号。每10张一个配号。
　　
　　4）T+2工作日晚上，上市公司会公告中签率。
　　
　　5）T+3工作日，上市公司会进行摇号，晚上公布中签号码。
　　
　　6）T+4工作日，中签资金扣除，所以需保证账户有1000元资金。
　　
　　7）一到两周后，转债就会上市交易了。
　　
　　三：可转债有什么风险？ 针对近期市场谈的较多的可转债股破发，下面我们着重说说申购可转换债券的风险，以及申购可转债股可能会有的最大亏损幅度。针对近期很多投资者看到申购可转债破发就主动放弃缴款的行为，这里需要警醒一下这类投资者，切莫意气用事，回头可以多上网搜搜看看《证券发行与承销管理办法》第十三条是怎么规定的。《证券发行与承销管理办法》第十三条，网下和网上投资者申购新股、可转换公司债券、可交换公司债券获得配售后，应当按时足额缴付认购资金。网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购。看清楚了么，12个月内出现3次未足额缴款情形，就要影响到您申购新股了，如果这样的情况真的出现，那损失可能就真的大了，如果您实在感觉申购可转债股赚个二三百块钱意义不大，那直接干脆就不要趟这趟浑水去申购，浑水摸鱼，难度还是有的。 除此之外，申购可转债股的风险就是破发风险，那么可转债股为什么会破发呢？可转债股破发的主要原因是转换价格高于正股价（即二级市场股票现价），还举个上面那个例子，一份可转债的面值100元，允许按照20元/股的价格转股，那么一张可转债就可以转成5股正股，如果行权期内，该上市公司的股价是18元/股，那么行使这种转换权利得到的只有90元的股票市值，缩水10%。
　　
　　当转换价格高于正股价的时候，对于债券持有人将面临艰难选择：
　　
　　1）要么选择持有到期，但这种选择需要承受低的可怜的债券回报率，要知道四大行每年的分红比例都足足有4%以上；
　　
　　2）要么把债券卖给其他投资者，这种选择就需要承受破发的损失，比如面值100元的债券，你以95元的价格转让给其他投资者，那你就需要承受这5%的亏损；
　　
　　3）要么选择以缩水的方式行权转股，譬如转股价格是20元，而正股价格只有18元，如果按照这种方式行权，那么您就会亏损10%的幅度。
　　
　　当转换价格高于正股价的时候，那么投资者申购可转债最大的亏损会有多少呢？其实这个完全取决投资者的自己选择，如果选择持有到期，那么对于投资者来讲，依旧可以获得债券的利息和本金，这种方式亏损的就是时间成本，因为可转债的票面利率太低；如果选择卖出债券，那损失的就是卖出价与票面价值的价差，如果卖出价是95元，那就亏5%，如果卖出价是90，那就亏10%；如果选择行权，把债券转换为股票，那损失的幅度就是转股价的溢价率，比如转股价是20，正股价是18，那溢价率就是10%，亏损幅度即为10%，如果溢价率更高，那么亏损更多。
　　
　　投资有风险，入市需谨慎，建议投资者在准备申购可转债前，先分析好可转债的基本面、转股价、回售条件以及二级市场股价走势后，再慎重考虑是否申购

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