上海机电(600835,股吧)：本土电梯真龙头，先进制造排头兵
　　
　　研究机构：华泰证券
　　
　　投资要点：
　　
　　电梯主业稳发展，机器人(300024,股吧)布局前景广，国企改革或受益
　　
　　公司是以电梯制造为核心的多元化制造企业，已与三菱、纳博等海外名企进行多领域合作。公司核心逻辑： 1)中国是全球最大电梯市场，增速放缓但仍有望保持增长，在具备核心技术优势的“制造+服务”模式下公司市场地位有望不断加强; 2)联手日本纳博布局的精密减速器业务前景光明，有望增厚公司业绩; 3)国企改革进程中集团有望形成机器人等先进制造领域的发展合力，在手现金充沛保证自主研发、外延扩展。 维持“买入”评级。
　　
　　电梯市场规模稳中有升，制造+服务模式强化龙头地位
　　
　　中国电梯协会数据显示 16 年我国电梯保有量 494 万台，年产量 77.6 万台，中国已是全球最大产销市场。我们认为： 1)行业层面：中长期城镇化进程推动下房地产市场一定时间内仍能稳定发展，考虑公共交通设施投资和旧梯更新改造需求增长，及电梯企业服务型战略转型，电梯行业虽增速放缓但仍能保持稳增长;2)公司层面：上海三菱 16年产销量国内份额约占 10%,居本土企业首位，考虑公司充分掌握电梯核心技术且创新能力强，新建产能逐渐释放，维保服务拓展成效显著，公司的市场地位有望得到不断加强。
　　
　　联手日本纳博布局精密减速器，看好公司机器人领域发展前景
　　
　　据 IFR 数据中国工业机器人销量居全球首位且份额持续扩大。精密减速器是机器人三大核心零部件之一，近年日本纳博精密减速器全球市场份额保持 60%左右。公司联手日本纳博分别合资成立了纳博精机(负责在中国生产精密减速器，公司持股 33%)、上海纳博(负责中国区的纳博减速器销售，公司持股 51%),我们认为公司能够依托全球一流合作平台，抓住中国机器人产业快速发展的历史机遇，随着纳博精机产能提升和上海纳博国内市场开拓，机器人精密减速器业务发展前景光明，有望增厚公司业绩。
　　
　　背靠上海电气(集团)总公司，公司有望受益国企改革进程
　　
　　17 年 12 月中央经济工作会议明确了培育具有创新能力的排头兵企业，推动国有资本做强做优做大和完善国企国资改革方案等重要任务。上海加快推动竞争类国企集团整体上市或核心资产上市，上海电气集团资产证券化率已达 90%。我们认为国企改革将有力激活具有核心技术优势的制造业国企的发展潜力，公司及上海电气集团有望受益： 1)集团整体上市后战略更加明晰，集团层面的机器人多维布局(上海电气联手发那科从事机器人本体销售和系统集成)有望形成合力，强化集团及下属的先进制造领先地位;2)公司充沛的在手现金为加大研发投入和外延扩张提供了强有力的基础。
　　
　　多元化布局的电梯制造龙头企业，维持“买入”评级
　　
　　我们预计公司 17~19 年分别实现净利润 15.0、 15.8、 16.6 亿元，对应 PE为 18、 17、 16 倍。 18 年电梯行业平均 PE 为 17 倍，但考虑公司货币资金139 亿元， 同时布局机器人核心零部件业务， 因此应有一定估值溢价，给予 18 年 PE 为 22~25 倍， 对应股价区间 33.88~38.50 元(若将市值扣除货币资金计算，该股价区间对应 18 年 PE 仅为 13~16 倍)。
　　
　　风险提示：房地产投资增速不及预期;新业务模式及产品推广不及预期。
　　
　　中国巨石(600176,股吧)：百亿投资扩张新材料智能生产线，布局电子纱持续向高端化升级
　　
　　研究机构：申万宏源
　　
　　投资要点：
　　
　　事件：巨石集团拟实施新材料智能制造基地生产线扩建项目，总投资为 93.23 亿元，项目将一次规划、分期建设，其中包括年产 15 万吨玻璃纤维智能制造生产线扩建项目，三条年产 6 万吨电子纱暨年产 2 亿米电子布生产线项目，并配套建设公司新总部大楼。项目建成后，合计预计年实现营收 38.11 亿元，年平均利润总额 13.17 亿元。资金来源为公司自筹及银行贷款。
　　
　　点评：公司此次总投资规模之大，合计近百亿，为公司历史首次。此次资金为自筹和银行贷款为主，是基于公司卓越的现金流和贷款信用。公司扩建产品以电子纱为主，三条生产线合计 18 万吨电子纱及 8 亿米电子布，目前公司有电子纱产能 4 万吨，电子布 2 亿米，该新基地建完投产后公司电子纱电子布占总营收比重明显提升，大幅扩充电子纱电子布意味着公司将转型升级、新材料智能制造作为未来重点方向打造。预计目前全球电子纱需求 100万吨，未来仍有较大提升空间。
　　
　　高端纱占比将进一步提升，周期弱化成长属性明确。目前公司已有玻纤中高端纱占比接近6 成，未来随着电子纱的投产、以及海外高端产能的扩张，公司高端纱占比将进一步提升，产品均价及利润水平有望持续上升。高端纱市场是一个成长型的市场，产能扩张将强化公司成长属性，弱化传统周期束缚。
　　
　　12 月 19 日公司公告中建材将消除和避免旗下玻纤同业竞争，我们认为这是将中国巨石和中材科技(002080,股吧)玻纤业务协同或整合提上议程，中国巨石行业话语权有望再上一台阶。目前两家合计玻纤产能约 221 万吨( 138 万吨和 83 万吨),占国内玻纤总产能超一半，占全球超 3成，若协同或合并，中国巨石因规模及管理优势有望占据主导，中国巨石行业话语权将再跨上一个台阶，全球玻纤巨头将诞生。
　　
　　由于公司宣布所有产品明年一季度价格上调 6%, 且此次投资扩产规模较大， 我们上调盈利预测，维持“买入”评级。预期 2017-2019 年公司实现营业收入 86.4、 102.0、 113.0 亿元(此前为 87.7、 93.3、 100.1 亿元) ,归母净利润 21.4、 26.7、 30.9 亿元(此前为 20.2、23.1、 25.9 亿元) ,对应 EPS 为 0.73、 0.92、 1.06 元，当前股价对应动态 PE 分别为23X/18X/16X。公司布局海外产能未来成长性延续，叠加对集团优质资产的整合有望提升估值，目前玻纤处于涨价通道业绩有望超预期，维持“买入”评级。
　　
　　华夏银行(600015,股吧)：乘区域政策之东风，资产质量稳步改善
　　
　　研究机构：申万宏源
　　
　　投资要点：
　　
　　事件： 华夏银行于 2017 年 12 月 20 日举办“ 新发展规划、京津冀协同发展、科创产业”专题活动。公司提出“ 一个中心任务+三大战略定位+六大战略重点” 的发展战略，即： (1)一个中心任务，有质量的发展);(2)三大战略定位：“ 3-3-1-1” 战略的客户定位( 3000家主板创业板上市公司、 300 家优秀地方国企、 100 家央企、 10000 家新三板上市企业)、以加强零售转型为主的业务定位、以服务京津冀为主的区域定位); (3)六大战略重点：推动金融科技创新、弥补零售业务发展短板、完善综合化经营布局、建设“ 京津冀金融服务主办行” 、深化“ 中小企业金融服务商” 、推进绿色金融特色业务)。同时， 确立“ 业务规模较快增长、盈利水平稳步提高、资产质量不断改善、资本满足发展需要” 的规划目标。
　　
　　多措并举，坚持存款立行，存款环比增速稳居上市股份行之首。 严监管环境下各银行持续调整资产负债结构，大幅缩减高成本的同业负债， 17 年下半年以来银行揽储压力明显加大。华夏银行着眼于基础客户，转变营销机制，由原先的“岗位分离管理” 模式转变为“ 上级行为基础行服务，中后台为前台服务” 的板块协同，同时做到线上线下的有机结合进一步完善获客渠道，提升存款竞争力。从三季报情况来看，老 16 家上市银行中共有 9 家银行存款负增长， 而华夏银行存款同比增长 3.2%,环比增长 2.8%,环比增速位居 16 家银行之首，即使未来存款竞争加剧引发缩表的可能性也并不大。
　　
　　顺势而为，全方位服务京津冀发展。 2017 年中央经济工作会议重点强调京津冀地区协同发展，公司紧乘政策东风，在京津冀基建项目融资、交通一体化、环保协同发展等方面均给予充分的信贷支持： (1)4 年来累计为通州地区提供信贷支持超过 300 亿元; (2)支持京津冀交通一体化建设， 4 年来累计为京九铁路等多个项目提供信贷支持 37 亿元; (3)服务环保协同发展， 4 年来为首都绿色产业节能环保项目提供 130 亿元的信贷支持，支持 91户节能环保企业。 在经济持续复苏、政策大力支持京津冀发展的情况下，这必将迎来新一轮基建投资，结合公司 “存款立行” 的发展定位以及对公贷款为主的贷款结构(1H17:77.4%),我们认为强基建和稳存款有望支撑信贷稳步扩张。
　　
　　主动调整中小企业结构，优化资产质量。 公司中小企业服务商的品牌长期受到市场的广泛认可，在经济下行周期中，中小企业盈利状况恶化拖累银行资产质量，公司不良率由 15年末的 1.52%攀升至 16 年末的 1.67%。展望未来，公司将继续打造中小企业服务商品牌，“ 小微企业贷款增速不低于各项贷款平均增速” 的目标不变。但不同于过去各家分行共同做的粗放型战略，未来更加注重筛选较高质量的中小企业的客群，采取白名单制度严控信贷风险。自 17 年以来，我们看到公司不良率边际增幅在逐步收敛， 3Q17 不良率环比二季度微增 2BP 至 1.70%,低于上市股份行平均不良率 1.77%。我们测算公司累计加回核销的不良生成率由 1H17 的 110BP 下降至 93BP,资产质量已有所改善。
　　
　　资本有所承压，在京津冀国家发展战略下公司有望迎来发展新契机。 我们从风险加权资产增速与 ROE 两个维度分析中可以看到公司面临较强的资本补充需求，公司核心一级资本充足率由 2016 年末的 8.43%持续下降至 3Q17 的 8.22%,而领导层也明确表明加大资本补充力度是践行六大发展战略的重要保障举措之一。伴随未来公司资本补充逐步到位、京津冀发展战略驱动信贷扩张、资产质量逐步修复的情况下，基本面改善必将带来估值水平提升。预计 17/18/19 年公司归母净利润同比增速分别为 0.3%/3.3%/6.5%(原预测：0.9%/5.8%/11.0%),当前股价对应 2017 年 0.78X PB,维持“ 增持” 评级。
　　
　　中天能源：投资魁斯帕LNG项目，天然气全产业链标的
　　
　　研究机构：西南证券
　　
　　投资要点：
　　
　　事件： 公司发布公告，披露将向魁斯帕 ] LNG 项目投资。
　　
　　投资魁斯帕 LNG 项目， LNG 布局扩大、实力加强： 1)魁斯帕项目： 近期据公司公告披露，公司将向年产 1200 万吨液化天然气的魁斯帕 LNG 项目投资不超过 5000 万美元，拥有该项目 30%股权，在项目运营后获得每年 600 万吨液化天然气。 2)潮州储备站扩建： 今年 10 月 14 日，公司发布公告称变更募投项目，将原用于建设江阴 LNG 储配站的部分资金用于收购广东华丰中天液化天然气有限公司 55%股权，收购金额为 5.06 亿元，并为收购后的标的公司增资 0.55亿元;华丰中天的潮州 LNG 储备站项目计划在 5 万吨级基础上扩建成 8 万吨级接受储备站，计划 2018 年底完成， 周转能力 100 万吨/年、一期供应量 100 万吨/年。 3)江阴储配站项目： 公司预计于 2018 年中完工的江阴储配站项目，预计规模为年周转 LNG200 万吨。公司布局甚大，未来的 LNG 业务发展前景广阔，LNG 产量稳定，吞吐量充足。
　　
　　Q3 营业收入快速增长，天然气业务表现突出： 公司于 2017 年 10 月 30 日发布本年第三季度报告称，今年第三季度，公司实现营业收入 13.43 亿元，同比增长 18.8%;归母净利润达到 1.41 亿元，同比增长 47%。今年前三季度，公司实现营业收入 47.71 亿元，同比增长 122.9%;实现归母净利润 4.14 亿元，同比增长 38.5%。
　　
　　稳固优化天然气海外布局，收购 NEW STAR: 公司于 10 月 26 日发布公告称，公司全资子公司青岛中天能源股份有限公司拟以约 3.76 亿元现金收购青岛中天石油天然气有限公司 32.49%股权;收购完成后将持有其 83.49%股权。青岛石油天然气系公司加拿大油气资产中 NEW STAR ENERGY 运营公司的持股平台公司， NEW STAR ENERGY 目前运营成熟、生产销售体系完善、成本与收益符合预期，公司对青岛石油天然气的进一步投资，将进一步加大公司对海外油气田资产控制力，有利于海外油气资产的资源整合，并将进一步稳固公司天然气全产业链上游布局。
　　
　　非公开发行完成，资金支持下产业链将更加完善： 公司于 2017 年 8 月 9 日发布公告称， 公司已经完成了非公开发行，以 9.9 元/股的价格共发行 2.32 亿股，共募集资金约 23 亿元，发行费用约为 0.33 亿元。募集资金计划用于，江阴液化天然气集散中心 LNG 储配站项目(部分资金变更为收购华丰中天 55%股权)、收购青岛中天是由投资有限公司 49.74%股权并出资、偿还贷款及补充流动资金三个方向。公司目前的主营业务为天然气的生产和销售，以及开发、制造和天然气储运设备的销售;这次非公开发行的募集资金将有助于公司进一步加强石油、天然气勘探开发等辅助业务，有利于公司业务布局的优化和完善。
　　
　　盈利预测与投资建议。 预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.50 元、 0.68 元、0.90 元， 未来三年业绩复合增速 41%; 给予 2018 年 20 倍估值，对应目标价13.60 元， 首次覆盖给予“增持” 评级。
　　
　　风险提示： LNG 项目推进进度或低于预期。
　　
　　新奥股份(600803,股吧)：布局天然气上游，看好煤制气和Santos投资收益增长
　　
　　研究机构：安信证券
　　
　　投资要点：
　　
　　事件： 将全资子公司新能蚌埠 100%股权 5545.32 万元价格转让给安徽泓润，公司 11 月公告公司配股项目获证监会发审委审核通过。
　　
　　布局天然气上游开启成长之门： 公司煤层气 LNG 合计日产平均 45万方，长协气源成本 1.25 元/方， LNG 出厂均价每上涨 1000 元/吨，可增厚利润(年化)约 1.1 亿元。公告配股项目获证监会审核通过，该项目为煤催化气化制 20 万吨/年稳定轻烃联产 2 亿方 LNG 和 4.4 万吨 LPG 示范项目，计划 18 年 5 月份投产。收购 Santos10.07%股权成为第一大股东，中报Santos 计提减值损失公司确认投资损失 3.5 亿元。得益于油价上涨，三季报折算投资收益约 2761 万元。由于原油基本面改善， 18 年 brent 55 美元以上发生减值概率较小，公司投资收益有望达到 3 亿以上。
　　
　　煤炭和煤制甲醇弹性较大： 甲醇设计产能 60 万吨/年，满产产量 70万吨以上，甲醇每上涨 1000 元公司年化利润增厚 7 亿，弹性较大。 今年以来受环保限产和气头产能停产影响， 甲醇价格刷新 3 年高位。 公司煤炭产能 680 万吨， 16 年产销量 590 万吨， 17 年放开 276 工作日限制，产量有望达到 15 年水平 620 万吨以上。煤炭行业去产能比较彻底，未来需求增长更加刚性，预计 18 年煤炭业务盈利同比向上。
　　
　　预计草铵膦迎来产能释放： 公司 16 年底完成建设 1000 吨/年草铵膦三期， 17 年下半年逐渐达产， 预计三期项目 18 年将全面释放。
　　
　　投资建议： 预计公司 17-19 年 EPS 为 0.85、 1.54、 2.07 元; 给予买入-A 投资评级，6 个月目标价为 20.02 元，对应 17-19 年 PE 为 23x、13x、 10x 。
　　
　　风险提示： 配股项目进度不及预期、油价大幅下跌 Santos 再减值等
　　
　　北京文化(000802,股吧)：电影业务持续发力，关注公司行业地位的持续上升
　　
　　研究机构：安信证券
　　
　　投资要点：
　　
　　通过并购聚集顶尖团队，全面发力内容制作领域。 2013 年公司收购电影投资及制作公司摩天轮，切入影视制作领域; 2016 年 4 月公司收购精品剧投资及制作公司世纪伙伴与艺人经纪公司浙江星河，业内顶尖专业人士娄晓曦、王京花等人由此加入到公司核心管理团队，公司业务拓展至电视剧、电影、艺人经纪等影视内容板块，并由六位核心高管组成投资委员会， 合力推动公司平台化发展。
　　
　　精品剧、艺人经纪业务稳健发展。 公司精品剧业务主要以世纪伙伴为核心， 以精品剧的投资、发行业务为主， 主要面向 B 端客户，收入相对稳定且可控; 公司拥有丰富的 IP 储备，并已与业内著名编剧、导演、制片人及艺人工作室建立长期合作关系， 根据公司公开交流信息， 预计未来每年将参投、发行 3-4 部精品剧，目前已参投及储备项目包括 《武动乾坤》、《江山不悔》、《九州羽传说》等; 且公司与三大在线视频平台及国内一线卫视保持良好的合作关系。公司艺人经纪业务主要以浙江星河为主，公司经纪业务团队多年来先后培养出范冰冰、李冰冰等十多位国内超一线明星， 具备持续培养一线明星的能力， 单一艺人变化对公司影响不大;受益于公司经纪业务团队的专业能力及近几年演员片酬的明显提升，公司经纪业务收入持续增长， 利润稳定。
　　
　　公司具备独到选片能力及较强成本控制力， 有望再创票房佳绩。 公司董事长宋歌拥有丰富的行业资源及从业经验。公司投资影片较为理性，且成本控制能力突出， 较强的电影发行能力进一步确保公司出品电影的毛利率。 2014、 2015、 2017 年的国产片票房冠军《心花路放》、《 鬼吹灯之寻龙诀》、《战狼 2》均是公司参投或发行的作品， 凭借公司成功的经验及丰富的项目储备，有望再次推出优异作品。《封神》系列电影作为公司最重要的主控项目， 根据公司项目发布会信息， 将沿用《寻龙诀》原班主创人马， 有望持续创造票房佳绩。
　　
　　整合公司内部组织架构， 充分协同各业务板块。 2016 年收购完成后，公司电影、精品剧、艺人经纪三大业务板块正式确立。随着公司着力于内部组织架构的整合， 已搭建起真正的平台型公司。 在内容制作与经纪业务的协同上， 一方面影视项目作为需求方，可充分带动经纪业务;另一方面经纪业务将提升影视业务参投、发行方面的竞争力。 在电影与电视剧业务的协同上，公司在参与电影项目时，会优先将其电视剧改编权买下，并在电影项目获得成功后，推出衍生电视剧，充分发掘优质电影项目的 IP 价值。
　　
　　投资建议： 公司经过一年半的内部整合， 平台化经营逐渐成型。 考虑到 2018 年全国票房预计将稳定增长， 公司较强的电影制作、发行能力将助力公司行业地位进一步提升， 为公司贡献较大的业绩弹性; 同时公司精品剧、经纪业务稳健;公司以影视 IP 授权为核心向泛娱乐领域拓展， 也有望成为未来业绩增长点。 我们预计公司 2017-2019 年净利润分别为 2.97 亿元、 3.90 亿元、 4.95 亿元，对应 EPS 分别为 0.41 元、 0.54元、 0.68 元， 考虑到公司行业地位的稀缺性及业绩弹性， 给予高于行业平均水平的 2018 年 35X 估值，对应六个月目标价 18.90 元，调高为“买入-A”评级。
　　
　　风险提示： 电影项目票房低于预期，精品剧项目发行进度低于预期。
　　
　　山东路桥(000498,股吧)：股权激励激发内在动力，充足订单驱动快速成长
　　
　　研究机构：中泰证券
　　
　　投资要点：
　　
　　公告股票期权激励计划(草案),有望充分绑定核心员工利益，激发公司内在动力。 公司公告拟向激励对象授予 1120 万份股票期权，约占总股本的1%;其中首次授予 1008.5 万股，预留 111.5 万份，行权价 6.65 元/股，首次授予的激励对象不超过 137 人(董事高管 9 人，合计 176 万股，中层管理人员 128 人，合计 832.5 万股)。行权条件为以 2014-2016 年净利润平均数为基数， 2018-2020 年净利润增速不低于 50%/55%/60%,且上述指标均不低于同行业平均水平或对标企业 75 分位值水平。如此次股票期权激励计划顺利实施，将充分绑定核心员工利益，提升公司经营效率，激发内在业绩与市值动力。
　　
　　在手订单充裕，有望驱动未来业绩快速增长。 公司公告 2016 年实现新签订单 216 亿元，同比增长 100%。 2017 年至今公告中标(含预中标)订单126 亿元， 16 年至今累计中标项目金额超 340 亿元，是公司 2016 年收入的 4.2 倍，奠定公司未来业绩快速增长的基础。
　　
　　引入齐鲁交通成为股东，有望进一步加强合作，提升省内业务竞争力。 公司公告第二大股东高速投资(减持前持股 7.72%)拟通过大宗交易的方式减持不超过 4%的股份，近期公告已减持其中 1.99%给齐鲁交通。作为此前定增方案拟引入的重要战略股东，齐鲁交通是山东省内高速公路投资运营最主要参与者之一，此次通过承接大宗交易的方式入股，后续有望加强与公司合作，进一步提升公司在省内高速公路施工市场竞争力。此前公司还公告拟与山东通汇(为齐鲁交通的全资子公司)及光大富尊(光大证券(601788,股吧)全资子公司)共同出资设立山东高速(600350,股吧)通汇富尊基金管理有限公司，拟引入包括保险、银行、信托等金融机构资金，发起设立若干支投资基金，有望进一步拓展资金与业务来源渠道，加速合作项目落地。
　　
　　铁路项目渐入佳境，有望开辟新的业务增长点。 公司去年公告联合中国铁建共同中标临曲高铁部分标段项目，总投资 6.5 亿元。近期公告联合中铁上海工程局成为潍坊至莱西铁路站前工程项目第一中标候选人，项目总投资 15.81 亿元。公司铁路项目逐渐开花结果，后续有望继续通过联合具有铁路施工资质公司的方式，参与山东省内铁路项目建设，在高速公路施工外开辟全新的业务增长点。
　　
　　投资建议： 预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为 5.8/7.2/8.8 亿元，增速分别为 35%/23%/21%,对应 EPS 分别为 0.52/0.64/0.77 元，当前股价对应 PE 分别为 12/10/8 倍，给予“买入”评级。
　　
　　风险提示：激励草案未获通过风险，项目进展不达预期风险，资产减值损失风险，财务费用大幅上升风险。)
　　
　　藏格控股：卤水提锂重大突破，钾肥价格开始回升
　　
　　研究机构：东北证券
　　
　　投资要点：
　　
　　事件：公司公告全 资孙公司藏格锂业于2017年11-12 月在察尔汗盐湖生产现场进行了提锂验证试验，成功制得公斤级碳酸锂样品。碳酸锂项目进展顺利，期待产能加速落地。本次现场试验中经过两周期吸附-小试产品的成功制得了高浓度的合格锂溶液，并顺利生产出公斤级电池级碳酸锂产品，此次试验验证了卤水资源进行锂资源富集和碳酸锂制备的可行性，为公司放大到工业生产提供了重要参数，有利于公司加速推进万吨级碳酸锂生产线的建设。当前电池级碳酸锂价格在17 万元/吨左右，随着需求快速增长，未来三年供需仍处紧平衡状态，公司产能若2019 年中投产，将大幅增厚当年业绩。
　　
　　国际巨头合并即将完成，氯化钾价格将继续回升。近期我们观察到国内粮价小幅回升，以玉米为代表的农产品(000061,股吧)去库存进展顺利，有利于提振农业生产对化肥的需求。国际钾肥巨头Potash 和Agrium 的合并已经获得加拿大、印度和中国等反垄断机构的通过，该并购案即将进入最后冲刺阶段，供给格局的进一步集中将有利于钾肥价格的上行。进入12 月以来，公司氯化钾(60%粉)价格再度上涨100 元至2050 元/吨，高于三季度的平均价1870 元/吨。对四季度的业绩将产生积极影响。我们认为未来钾肥价格将保持逐渐回升的态势，钾肥价格平均上涨100 元/吨，年化业绩增厚约1.5 亿元。
　　
　　资源禀赋优势突出，卤水综合开发潜力大。公司现有的察尔汗盐湖资源储量约为6000 万吨氯化钾、200 万吨碳酸钾。日前公司已取得大浪滩黑北钾盐矿详查探矿权，预测可新增氯化钾资源量为(332+333)3000 万吨;同时该矿区是一个以钾盐为主，共生有镁、锂、芒硝的综合性矿田， 有关研究表明， 该地区深层卤水矿中锂含量可达到144~262mg/L。若公司成功获得该地区采矿权，将进一步扩大公司钾、锂的资源储备。
　　
　　投资建议：我们预计公司2017-2019 年实现归母净利润13.06/14.99/21.17 亿元，对应PE 为28/24/17 倍，维持“增持”评级。
　　
　　风险提示：在建项目进展不及预期;钾肥价格大幅下跌

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