1日晚间机构研报精选:5股值得关注(名单)(相关问题)
欧菲科技:计提资产减值轻装上阵,光学龙头持续保持高速增长
研究机构:光大证券
事件: 公司公布 2017 年业绩快报, 实现营业总收入 3,378,825.85 万元,较上年同期增长 26.33%;营业利润 100,069.66 万元,较上年同期增长48.04%;利润总额 119,728.74 万元,较上年同期增长 45.65%;归属于上市公司股东的净利润 102,822.88 万元,较上年同期增长 43.04%。
点评:
2017 年计提坏账,公司基本面保持稳健: 公司主营产品中,指纹模组、触屏模组和摄像模组 2017 年的出货量均为国内第一。 2017 年全年净利润突破 10 亿,主要受益于公司不断发挥光学创新和设计优势,摄像头业务取得快速增长,其中双摄模组出货量占比提升,整体毛利率持续提升。光学业务稳健发展,行业龙头受益消费电子产品升级浪潮: 公司之前公告2018 年一季度业绩预增 50%-70%,为 2.86 亿-3.24 亿。 2018 年将为公司双摄业务的收获年,随着双摄市占率逐步提升,公司相关业务直接受益。尤其是国产手机高端品牌的新机型,公司全面突破成为重要供应商,同时受益于产品规格的升级,摄像头向更高像素、复合功能继续升级,公司产品结构仍有上升空间,并伴随着新产品良率的提升, ASP 稳中有升。
盈利预测和评级: 我们认为欧菲科技 2017 年计提坏账完成后,为 2018年公司稳步发展打下了坚实的基础。受益于双摄产品升级突破,大客户新业务持续拓展等因素,公司将获得良好的上升空间。 根据最新的业绩快报,以及公司持续扩展大客户新业务且产品 ASP 不断提升,我们调整公司2017—2019 年 EPS 分别为 0.38/0.86/0.99 元(上次预测 EPS 分别为0.42/0.82/1.04 元)。 考虑到公司双摄、 3D Sensing 业务的良好进展和产品 ASP 的提升,同时我们预计公司 2017—2019 年归母净利润复合增速达到 55.2%,我们给予公司 2018 年 30 倍 PE,上调 6 个月目标价至 25.80元,维持“买入”评级。
风险提示: 消费电子行业景气度下降,双摄渗透率不及预期,汽车电子业务推进不及预期。
世联行:盈利能力增强,持续受益租赁市场发展
研究机构:国金证券
业绩简评
业绩高增长,利润率提升:2017年公司营业收入和归母净利润分别同比增加31.63%、34.24%,实现高速增长。同时,归母净利率12.2%为近四年最高值。加权平均ROE21.92%,同比增加2.45个百分点。营收方面,增长比较突出的是公司房联宝电商业务,通过较高壁垒的营销总包模式发展,保持高增速;盈利能力增强一个是互联网+业务的利润率提高,另外高利润率的金融服务业务2017年占比会有所提升。长租业务当前还未直接贡献利润,主要还是在战略布局阶段,加速规模的扩张,提高市占率。
“租售同权”受益标的,集中式公寓龙头:受益“租售同权”的推行,在如今“房住不炒”、回归房屋使用属性的环境下,资金和资源都对租赁运营企业有所倾斜。集中式公寓最大的难点在房源获取环节。而公司二十余年的代理咨询服务得到政府、开发商、村集体的认可,能多渠道和低成本的获取房源,实现超过同行竞争者的发展增速。2017年世联行(002285,股吧)红璞公寓进入27个城市,开业4万间左右,广州、武汉、杭州红璞公寓在当地集中式公寓中市占率排第一位。在手房源10万间,长远目标100万间,将持续受益于租赁市场的完善和发展。
投资建议
预测18/19年归母净利润分别为12.8/17.6亿,EPS分别为0.63/0.86。公司为A股稀缺的集中式长租公寓标的,目前18年对应PE仅17倍。对比美国集中式公寓运营商龙头EQR和AVB分别为34/24倍。考虑到公司长租业务还未真实体现利润,金融业务高增速受到监管未来预期会有所放缓,下调公司18年估值至23倍,对应目标价14.49元。维持买入评级。
风险提示
长租业务开拓前期垫付较多资金,现金流紧张影响业务进一步扩张。
房地产销售大幅下滑导致代理服务收入骤减,利润率降低。
政策严控金融服务业务,收入和利润率下滑。
天齐锂业:量补价保证未来盈利能力稳定提升,维持买入评级!
研究机构:申万宏源
2017 年净利润 21.52 亿元。 公司实现营业总收入 54.7 亿元,同比增加 40.09%;实现归属于上市公司股东的净利润 21.52 亿元,同比增加 42.35%,净利润在三季报给出的年报业绩指引中间位置( 20.6 亿-22.6 亿),对应单季度净利润 6.34 亿元。营收和利润增长主要由于锂产品量价齐升!
产品产销量:我们预计 2017-2019 年公司产品销量折合碳酸锂当量分别为 3 万吨、3.65 万吨、 5.2 万吨, 2020 年公司规划锂盐总产能达到 10 万吨。 扩产项目 1:一期 2.4 万吨氢氧化锂项目计划 2018 年底建成, 2019 年达产;扩产项目 2:二期 2.4万吨氢氧化锂项目计划 2019 年底建成, 2020 年达产。
预计 2018 年锂价格前高后低,全年电池级碳酸锂均价预计与 2017 年持平为 15 万元/吨(含税价)。 由于新能源补贴退坡对商用车及能量密度较低的车型影响最大,因此磷酸铁锂电池车型三四五月预计将迎来一波抢装,同时中游去库存结束后开工率回升,需求端将环比改善。同时锂供给端三四月没有大量新增供给,供需错配预计三四月碳酸锂价格将强势,价格将至少企稳,甚至有可能出现上涨。到了 6 月,随着新补贴政策正式施行,新能源汽车销量预计将出现明显下滑,锂需求端边际向下,同时赣锋、国内盐湖等供给端开始出现增量,预计锂价格 6 月份开始将较弱。
下调 2019 年盈利预测,维持买入评级。 我们预计 2017-2019 年电池级碳酸锂市场含税均价分别为 15 万元/吨、 15 万元/吨、 12 万元/吨,其他锂产品价格均与电池级碳酸锂价格同向变动,我们预计 2017-2019 年公司锂产品销量折合碳酸锂当量分别为 3 万吨、 3.65 万吨、 5.2 万吨,根据以上判断我们下调公司 2017 年、 2019 年盈利预测,我们维持 2018 盈利预测, 17-19 年归母净利润分别为 21.52 亿元、 25.3131.02 亿元,(原预测分别为 22.49 亿元、 25.31 亿元, 35.04 亿),净利润增速分别为 42%、 18%、 23%,对应 2017-2019 年 PE 分别为 31 倍、 27 倍、 22 倍。考虑到公司作为全球锂矿最低成本的龙头地位,未来将以量补价保证未来盈利持续增长,维持买入评级。
风险提示: 全球锂盐供给增长超预期, 新能源汽车销量低于预期。
赣锋锂业:以量补价保证未来盈利水平,下调盈利预测,维持买入评级!
研究机构:申万宏源
2017 年净利润 14.58 亿元。 司 2017 年实现营业总收入 43.83 亿元,同比增长54.12% ,实现归属于上市公司股东的净利润为 14.58 亿元,同比增长 213.95%,净利润在三季报给出的业绩指引中间位置( 13.2 亿-15.6 亿),对应四季度单季度净利润 4.54 亿元。 2017 年业绩增长主要原因一是 RIM 锂矿开始供应降低公司综合成本,二是新产能投产及需求上升公司产品产销量明显提高。
公司产品产销量:我们预计 2017-2019年公司产品销量折合碳酸锂当量分别为 3.5万吨、 6 万吨、 8.4 万吨。 公司产品产销量增长主要来自新增产能贡献。扩产项目 1:原 2 万吨氢氧化锂项目(现初步调整为 1 万吨碳酸锂+1 万吨氢氧化锂)已经建成,处于生产调试阶段,预计今年 4-5 月开始正式生产;扩产项目 2:宁都 1.5 万吨电池级碳酸锂+2500 吨工业级碳酸锂项目预计今年三季度建成投产。
预计 2018 年锂价格前高后低,全年电池级碳酸锂均价预计与 2017 年持平为 15万元/吨(含税价)。由于新能源补贴退坡对商用车及能量密度较低的车型影响最大,因此磷酸铁锂电池车型三四五月预计将迎来一波抢装,同时中游去库存结束后开工率回升,需求端将环比改善。同时锂供给端三四月没有大量新增供给,供需错配预计三四月碳酸锂价格将强势,价格将至少企稳,甚至有可能出现上涨。到了 6 月,随着新补贴政策正式施行,新能源汽车销量预计将出现明显下滑,锂需求端边际向下,同时赣锋、国内盐湖等供给端开始出现增量,预计锂价格 6 月份开始将较弱!
下调盈利预测,维持买入评级。 我们预计 2017-2019 年电池级碳酸锂含税均价分别为 15 万元/吨、 15 万元/吨、 12 万元/吨,其他锂产品价格均与电池级碳酸锂价格同向变动,我们预计 2017-2019 年公司锂产品销量折合碳酸锂当量分别为 3.5万吨、 6 万吨、 8.4 万吨,根据以上判断我们下调公司盈利预测, 2017 年归母净利润分别 14.58 亿元(原预测为 15.1 亿元)、 2018-2019 年归母净利润为 23 亿元、26.06 亿元(原预测为 26.5 亿、 32 亿),净利润增速分别为 214%、 58%、 13%,对应 2017-2019 年 PE 分别为 36 倍、 23 倍、 20 倍。考虑到公司作为全球最大锂盐加工龙头,以量补价保证未来盈利水平,维持买入评级。
风险提示: 全球锂盐供给增长超预期, 新能源汽车销量低于预期。
中铁工业:控股股东增持股份且拟继续增持,彰显公司信心
研究机构:中泰证券
事件:公司控股股东中国中铁于2018年2月28日增持了公司股份737万股,占公司总股本0.33%。本次增持后,中国中铁直接及间接持有本公司股份11.2亿股,总股本占比50.46%。
中国中铁计划自2018年2月28日起6个月内,累计增持不低于公司总股本0.5%,不超过2%的股份(含2018年2月28日已增持股份)。
增持股份的目的:基于对公司价值的认可及未来持续稳定发展的信心,为提升投资者信心,支持上市公司持续、健康发展。
董监高增持公司股份,彰显对公司信心:2017年12月19日公司董事长易铁军、总经理李建斌等9名董监高人员增持公司股份,合计增持23.45万股。
公司发布2017年业绩预告,预计实现归母净利润约12.7亿元,同比大幅增长超6倍;较2016年重述口径(包含置入资产及置出资产)增长约9%,置入资产口径增长约28%。扣非净利润约12.1亿元,同比增长约830%。
2017年累计新签合同额250.4亿元,同比增长23.7%,业绩有望持续向上。我们认为公司订单饱满,订单增长趋势良好,盾构机等高毛利产品占比有望持续提升,保障2018年业绩持续增长。
与天晟新材(300169,股吧)合资设立中铁轨交装备;进军新制式轨交车辆。公司董事会审议通过与常州天晟新材合资设立中铁轨道交通装备有限公司,其中公司持股55%,新设公司业务包括多制式新型轨交车辆及核心零部件。我们认为,这有利于公司把握当前国家大力支持新型轨道交通产业的发展机遇,为客户对新制式轨道交通需求提供一揽子综合解决方案,有望打开市值空间。
盾构机、铁路道岔、钢结构龙头,受益轨交景气向上、钢结构桥梁推广。2017年1月公司实施重大资产重组,置出原中铁二局(600528,股吧)资产,置入中国中铁高端制造资产,置入资产中中铁装备为盾构机市场龙头,国内市场占比达40%,有望受益地铁快速发展;中铁山桥、中铁宝桥在铁路道岔、钢结构桥梁居行业龙头位置,“十三五”期间,轨交行业将保持较高景气度,保障铁路道岔稳健增长。钢结构桥梁渗透率低,未来替代钢混、石砌桥梁市场空间巨大。
投资建议:低估值轨交装备,进军新型轨交车辆全产业链打开市值空间!预计2017-2019年归属母公司净利润12.7、16.0、19.4亿元,对应PE为21、17、14倍。公司为低估值、高端轨交装备龙头央企,新增订单充足保障业绩增长,进军新型轨交车辆新增长点,打开市值空间。目前公司股价低于之前60亿元增发的增发价(15.85元),维持“买入”评级。
风险提示:地铁建设低于预期风险,新型轨交车辆进展低于预期,原材料价格波动风险。
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