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困境反转泉阳泉,天然又甘甜

梁炳亩

(发表于: 吉林森工股吧   更新时间: )
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研报日期:2017-08-17

  吉林森工(600189)   华丽转身:剥离人造板业务,转型包装水及园林  吉林森工的原主营业务人造板面临行业景气度下滑和竞争激烈等情况,企业经营困难, 2016 年公司将下属人造板业务剥离至其与大股东森工集团的合营公司(上市公司目前持股 40.22%)。 2017 年公司计划通过收购新泉阳泉公司和园区园林公司的方式转型包装水和园林行业,我们认为吉林森工的困境反转趋势已经确立,看好以泉阳泉为品牌的包装水业务未来给公司带来的收入和利润弹性。以 9.43 元价格发行股份收购新泉阳泉和园区园林,交易对价 16.86 亿元吉林森工拟以发行股份的方式购买森工集团、睿德嘉信和泉阳林业局合计持有的新泉阳泉 75.45%股权,交易对价为 8.84 亿元;同时拟以发行股份的方式购买赵志华、上海集虹、陈爱莉、赵永春合计持有的园区园林 100%股权,交易对价为 8.02 亿元。本次购买资产的股票发行价格为 9.43 元,同时附带发行价格调整机制。新泉阳泉 2017-2019 年业绩承诺为 0.84 亿元, 0.98 亿元和 1.11 亿元;园区园林 2017-2019 年业绩承诺为 0.75 亿元,1.05 亿元和 1.50 亿元。  包装水市场增长快,泉阳泉品牌区域竞争优势明显  包装水市场容量增速较快,根据 Euromonitor 的统计, 2016 年中国包装水的销售额达到 1378.55 亿元, 2011-2016 年的销售额复合增速为 15.43%;预计到 2021 年中国包装水市场的销售额将上升至 1915.24 亿元,2016-2021 年的销售额复合增速为 8.57%。泉阳泉品牌在东北区域的竞争优势明显,首先泉阳泉在长白山核心区拥有的优质矿泉水源,其次品牌在东北区域市场的知名度高,同时公司还在长白山地区拥有丰富的运营经验。配套募集资金 5.64 亿元,进一步完善包装水业务线  吉林森工拟向包括森工集团在内的不超过 10 名符合条件的特定投资者非  公开发行股份募集配套资金, 总金额不超过 5.64 亿元。 配套募集资金主要用于完善包装水业务线,募投项目包括长白山天泉 20 万吨含气矿泉水生产项目、靖宇海源 40 万吨矿泉水建设项目以及销售渠道建设。我们认为配套资金的募投项目一方面扩大了包装水产品种类,另一方面有助于解决过往限制泉阳泉发展的产能瓶颈问题。  看好包装水业务的弹性,首次覆盖给予“买入”评级  由于包装水市场的成长性和泉阳泉品牌的竞争力,我们看好包装水业务给上市公司带来的业绩弹性。根据盈利预测,我们预计吉林森工 2017-2019年收入规模将达到 2.00 亿元, 14.11 亿元和 18.35 亿元,分别同比增长-47.92%, 605.75%和 30.03%;在配套募集资金股票发行价格与购买资产发行股票价格一致、考虑增发摊薄的假设下, 2017-2019 年 EPS 分别-0.13元, 0.38 元和 0.51 元。考虑标的稀缺性和成长能力,给予 2018 年 29-31倍 PE 估值,目标价范围 11.02 元~11.78 元,首次覆盖“买入”评级。  风险提示: 增发价格调整和推进低于预期;包装水发展低于预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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  • 江栅季
    这是利好?
    2017-08-17 08:39:22

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  • 竺妓恢
    000059华锦股份未来牛股!原油稳定在低位!业绩有保障!高净资产!低市盈率!手上有大把现金!国企改革!此时不买更待何时
    2017-08-17 08:42:48

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  • 雍便非
    这两支明显前期有放大量,先知先觉资金潜伏
    2017-08-17 08:45:33

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  • 郦租
    研报是专门祸害散户的,反方向思考问题才行。以后很多研报都会被严格监管甚至出了问题得担法律责任
    2017-08-17 11:47:59

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  • 袁卷
    如果像你说的那么好,股价早站上9.43上方了,马屁精。哈哈
    2017-08-17 12:20:39

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  • 弓坊
    华丽转身,看好!
    2017-08-17 16:17:49

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  • 桂奈岑
    我们的战绩还不错,周一到周三早盘推荐的( 科大讯飞002230)截止目前18%,周二午盘推荐的(特力A000025)今日午盘强势拉升4个点该股继续看涨,,实力见证 关注本博盈利有何难,恭喜关注直播的朋友们轻松利......看我每天的热点分析
    2017-08-17 18:16:49

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  • 慕沐宣
    你意思你都把股市钱赚完了?你好厉害傻瓜他妈的垃圾一个草泥马
    2017-08-17 18:32:29

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  • 聂根穿
    2017-09-10 18:45:27

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  • 申决又
    你得不到
    2017-09-10 19:48:02

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