研报日期：2017-10-17

　　凌钢股份(600231)　　Q3 单季净利高达 5.91 亿元，是上半年的 1.5 倍。 公司 2017 年 1-9 月份实现营业收入 134.06 亿元，同比增长 32.28%，归母净利润 9.96 亿元，同比增长 7121%。 2017 年 Q3 单季度归母净利润高达 5.91 亿元，是上半年的1.46 倍，对应 EPS 为 0.24 元/股，创上市以来单季度盈利的新高。公司 2017年 Q3 的吨钢净利高达 419 元/吨，环比 Q2 增长了 147.35%。另外， Q3 末负债率较 Q2 末继续下降 2.25 个百分点至 61.74%。　　产品结构以长材为主，叠加区域优势提升业绩。 公司拥有生铁产能 535万吨，粗钢产能 616 万吨，钢材产能 741 万吨， 2017 年 1-9 月，共生产型材 307.42 万吨，包括螺纹钢、优特钢棒线材，生产板带材 85.9 万吨，管材4.67 万吨，产品结构以长材为主。公司地处辽宁、河北、内蒙古三省交汇处，销售网络覆盖板材产能区域性过剩的华北和东北地区， 在“ 2 26”区域限产比较明显的背景下，公司的地理位置显示出一定的优势。　　两大钢铁重镇宣布提前限产， 钢铁行业供求关系有望继续改善。 唐山市政府办公厅紧急发文要求，钢铁企业错峰生产启动时间由 2017 年 11 月 15日提前至 2017 年 10 月 12 日 0 时（结束时间是 2018 年 3 月 15 日）。武安市召开紧急扩大会议，要求全市 14 家钢铁企业和 8 家焦化自 10 月 7 日 15时开始实施错峰生产（截止时间为 2018 年 3 月 31 日）。据测算，唐山和邯郸的钢铁产量占全国的 17.9%，若只考虑唐山和武安，则占 14.8%，而唐山和邯郸的固定资产投资额仅占全国的 1.26%。 若取暖季减产认真执行，钢铁行业将面临数个月的利好。　　首次覆盖给予“增持” 评级。 我们看好今年四季度凌钢股份高盈利水平得以持续，另外公司地处辽宁、河北、内蒙古三省交界处，能够充分享受到采暖季限产带来钢材价格上涨的外溢效应，而且公司产品结构中优特钢棒线材占比较高，预计 2017-2019 年的归母净利润分别为 15.82 亿元、 13.91亿元、 12.69 亿元，对应 EPS 分别为 0.63 元/股、 0.55 元/股、 0.50 元/股，给予 2017 年 12 倍 PE 估值， 6 个月目标价 7.56 元/股，首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示： 1）全国限产不及预期； 2）公司距离京津冀近而被迫限产； 3）公司经营不善； 4）大盘波动。[光大证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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