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桂冠电力价值分析(云上) 在上市公司中能称之为水电股的一共有四支,分别

都帝问

(发表于: 桂冠电力股吧   更新时间: )
桂冠电力价值分析(云上) 在上市公司中能称之为水电股的一共有四支,分别
桂冠电力价值分析(云上) 在上市公司中能称之为水电股的一共有四支,分别为长江电力、国投电力、川投能源、桂冠电力。桂冠电力是今年唯一下跌的一支水电股,业绩下降也是最大的,其它三支涨副10%以上。桂冠电力与其它三支水电股相比有几点不同,一是来水流域不同(桂冠主要是红水河流域,其它是长江流域),二是桂冠电力来水不稳定,大小年来水相差极大,而长江流域来水相对稳定。三是桂冠业绩比其它三支水电波动大,但业绩也是波浪式上升的! 桂冠电力15年水电384.74亿度(权益329.74亿度),16年水电326亿度(权益282亿度),而电价也可以认为是稳定的,水电上网价格一直是非常低的,是上市公司里均价最低的,只有0.262元,未来只有上升的可能,所以水电的营收是稳定的,带来的是稳定的现金流。现金流量净额16年56.87亿,15年79.68亿。 高额的负债是水电站成本的主要构成之一,也是压制水电估值的原因之一。水电站的现金流只有两个用途:还贷和分红。每年还掉有息负债之后第二年的财务费用会降低,三年财务费用(16年10.51亿,15年15.79亿,14年18.25亿),两年时间财务费用少了7.74亿!于是利润就更多,来年就能还掉更多的负债……14年负债352.2亿,15年负债287.6亿,16年负债264.6亿!其间16年分红18亿,购买去学水电站20多亿!粗算两年负债减少92亿,这还不算分红和在建工程投入及买入的去学水电站!这种循环会不断加速,随着时间的推移,水电站的净利润会越来越大,直到还清所有债务。水电站其他的成本是稳定的:三项费用支出很少,每年的管理费用、薪资、销售费用相较于收入几乎可以忽略,这些费用很低且稳定;水电站的固定资产到期更新需要的再投入也是极小的; 巨额的折旧费用是水电站的主要成本,也是压制水电股估值的重要原因,但还是那句话,时间是好公司的朋友,水电站最重要的就是大坝,而大坝平均是按照40年折旧的标准的,桂冠电力每年折旧20亿(意味着每年多近20亿的钱来还债或者投资),但实际上大坝的使用年限远超40年,按照国际其他大型水坝的经验,使用100年甚至200年都是没有问题的,我国的三峡、雅砻江大坝及龙滩大坝也均是按照百年以上的标准建造的。 与长江电力估值比较,长江电力16年发电量2000亿,市值3300亿以上;桂冠电力权益水电发电量为282亿,市值330亿!粗暴算法桂冠电力低估40%! 风险提示,第一地震导致溃坝,但广西不是地震活跃区。第二来水不及预期,桂冠电力水电站主要分布广西红水河流域,14年后来水较好,利润丰厚,09年至13年云贵高原干旱,降雨量少发电少,最低为13年(50年内最低),发电量为正常一半,那年除了折旧也是盈利的!第三桂冠电力拥有合山火电站(87% 权益),年年亏,16年亏4.47亿,15年亏约1.98亿,今年预计亏更多!第四是大股东大唐集团可能不作为或可能未来注入差的资产!(本人认为长江电力大股东三峡集团是最专业敬业的)综上所述,长期来看,水电是一本万利的好生意,优质的水电公司未来会成为一个零负债,极少费用支出,源源不断产生现金的公司,即便从当下的水电股估值看,也是非常优秀的高息债券。总言之,水电股投资的确定性非常大,优质的水电企业是长期稳定投资的好标的。这是本人对桂冠电力的粗浅看法,分析也不够全面深入!目前股价偏低的主因是二股东广西投资要减持1%,另一个是上半年来水不及预期利润减少60%。第三是今年分红不及预期(只有0.13元,去年0.3元)。幸7月份来水好,7、8月份发电超预期!

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  • 历俐姹
    忘了说黔源电力了,可惜它负债率太高了!不看好!
    2017-08-17 19:30:28

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  • 丰晨
    那还完贷款后,那个利润最高?哪个股票股本最少?最容易爆炒?你不懂不要装懂
    2017-08-17 20:26:20

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  • 蔚卷重
    明天桂冠电力大幅下跌!大股东都要跑的股票能好到哪里去,用屁股想都可以知道!
    2017-08-17 20:29:06

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  • 成屋去
    在这里只说估值,不说股价,黔源电力只占发电量权益的二分之一,另负债132亿!但黔源电力相对很多小盘股,估值也是极低的,也很看好!
    2017-08-17 20:51:26

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  • 印六
    你说的客观,本人认可。6元之下一直在买入。长期持有。等电力开放
    2017-08-17 20:57:43

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  • 郑柁
    分析好,用心,这段时间虽然不动,但看好,逢低加仓
    2017-08-17 21:29:49

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  • 蔡字
    另负债132亿!发电量权益的二分之一?这点暴露是外行。
    2017-08-17 22:36:53

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  • 曾袍抱
    我承认我不是专家,关于负债看黔源电力2017年一季报,另发电量权益也可以看年报,或者网站!股份有限公司(黔源控股51%),负责贵州北盘江干流梯级水电开发;贵州北源电力股份有限公司(黔源控股51.94%),负责贵州芙蓉江干(支)流梯级水电开发;贵州西源发电有限责任公司(黔源控股30%),负责北盘江干流上游善泥坡电站的开发。公司所属电站九个,分别是:黔源公司全资直属的普定电站、引子渡电站;贵州北盘江电力股份有限公司所属的光照电站、马马崖一级电站、董箐电站;贵州北源电力股份有限公司所属的清溪电站、鱼塘电站、牛都电站;贵州西源发电有限责任公司所属的善泥坡电站。上面就是黔源电力的水电站!我敬重长江之子,关注你很久,也是看了你对国投的分析,我才对水电股感兴趣。两年来一直持有水电股。我在这,只分析不预测!
    2017-08-17 22:51:56

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  • 栾戽艮
    另外,在这里我相信中投12小散A,引用数据准确,分析客观!
    2017-08-17 22:58:44

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  • 燕侯
    谢谢支持!
    2017-08-17 23:00:00

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  • 牛河斗
    负债132亿!总发电量减权益,负债也得讲权益,黔源电力主要问题是贵州的政策。写得不错;
    2017-08-17 23:26:00

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  • 阙娱
    黔源电力去年电价下调对它业绩有影响,另每年利息很高,来水比桂冠还不稳定!第三是平均电价比桂冠电力高!但黔源电力优势在于每股折旧高,每年折旧6到8亿,这些都是现金!折算到每股上大约年折旧0.75至1元!所以别看一季度利润是负的,但负债是在减少的!!!、
    2017-08-17 23:41:31

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  • 印眷町
    水电站的现金流只有两个用途:还贷和分红。即使水电站全部建成后沒有新开的项目,还有折旧,折旧还贷都沒了,就只有分红了。
    2017-08-18 00:23:14

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  • 贲耶因
    不计资产增值,当时黔源建造花了多少钱现在的净资产缩水了是折旧的缘故,如果剔除折旧就当新建负债率并不高。
    2017-08-18 06:16:31

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  • 谷朱
    桂冠电力这么好,那么好,二股东是傻子,在5块多价格要卖,大股东是最清楚自己好不好了
    2017-08-18 06:56:40

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  • 熊封
    广西投资集团有限公司持1,573,823,596股, 占总流通股本43.66% 减持1%,也可能确因急用;不太可能是不看好桂冠。
    2017-08-18 10:18:27

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  • 富也
    我也是这么想的,可能是为了国海证券的增发!
    2017-08-18 11:49:08

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  • 荆大常
    有心人,给你点赞!
    2017-08-18 17:01:16

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  • 历奎寅
    来水不稳定,股价忽高忽低,高抛低吸才有机会,当像长江电力那样,股价一直在高位,波动很小,买了分红也没有多少利息,有啥意思?买桂冠记住风水期股价高位卖,沽水期股价低位买,肯定能挣钱,桂冠就是个印钞机,每年无论挣多少,都有现金流入,只要不乱投资,桂冠电力亏损很难,有安全垫。
    2017-08-18 18:46:17

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  • 詹映苓
    英雄所见略同!!!此价位风险极低!!!
    2017-08-18 20:53:24

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