后先叮： 生口

乜免畔： 运营模式：践行“空间服务商+时间合伙人”理念，新三商战略助力转型升级 公司长期践行作为产业客户“空间服务商+时间合伙人”理念，以科技投行为发 展方向，着力打造“新三商”战略：科技地产为创投业务提供稳定资金支持，创 投业务参控股企业享受高新企业发展红利；园区服务进行价值二次挖掘。1）科 技地产护航，目前地产业务采取租售结合、租赁为主方式；收入占比 90%，其中 开发业务定位小而精、波动较大；出租物业可贡献稳定现金流。2） 产业投资是 “新三商”战略核心所在，公司可充分享受园区高新企业发展红利；主要方式有 直投、参股基金和管理基金投资，近 5 年投资收益占营业利润比重均超 60%。3） 创新服务可对园区客户价值进行二次开发，挖掘有成长潜力的优质企业。 核心优势：产业链、政策、融资、管理多重优势迸发 1）产业链：集聚效应显著。公司聚焦生物医药、集成电路、信息技术等领域， 形成了产业集聚效应，集成电路产业、生物医药企业创收占比全上海约六成、三 成。2）政策优惠：1999 年开始实施“聚焦张江”战略，优惠政策持续发力，人 才纷至沓来。3）融资：渠道畅通，股权、债券并行，银行授信充沛；同时成本 低位，2019 年仅 3.88%。4）管理：管理层经验丰富，经营理念先进，挑选标的 独具慧眼；人才储备满满，学历结构不断优化；市场化激励形成利益共同体。 风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；产业投资经营持续恶化。

毕两床： 运营模式：践行“空间服务商+时间合伙人”理念，新三商战略助力转型升级 公司长期践行作为产业客户“空间服务商+时间合伙人”理念，以科技投行为发 展方向，着力打造“新三商”战略：科技地产为创投业务提供稳定资金支持，创 投业务参控股企业享受高新企业发展红利；园区服务进行价值二次挖掘。1）科 技地产护航，目前地产业务采取租售结合、租赁为主方式；收入占比 90%，其中 开发业务定位小而精、波动较大；出租物业可贡献稳定现金流。2） 产业投资是 “新三商”战略核心所在，公司可充分享受园区高新企业发展红利；主要方式有 直投、参股基金和管理基金投资，近 5 年投资收益占营业利润比重均超 60%。3） 创新服务可对园区客户价值进行二次开发，挖掘有成长潜力的优质企业。 核心优势：产业链、政策、融资、管理多重优势迸发 1）产业链：集聚效应显著。公司聚焦生物医药、集成电路、信息技术等领域， 形成了产业集聚效应，集成电路产业、生物医药企业创收占比全上海约六成、三 成。2）政策优惠：1999 年开始实施“聚焦张江”战略，优惠政策持续发力，人 才纷至沓来。3）融资：渠道畅通，股权、债券并行，银行授信充沛；同时成本 低位，2019 年仅 3.88%。4）管理：管理层经验丰富，经营理念先进，挑选标的 独具慧眼；人才储备满满，学历结构不断优化；市场化激励形成利益共同体。 风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；产业投资经营持续恶化。 财务摘要和估值指标