【2020-11-11】钢铁板块有望在四季度迎来业绩估值双升 当下正是布局良机　

上周钢材需求再超预期，钢材库存连续四周快速去化。十一之后板材价格强势反弹

，特别是以热轧、冷轧为代表的板卷，连续大幅上涨，并突破9月份高点，反应制

造业需求持续强劲。随着价格持续上涨，近期钢铁行业利润有所改善，考虑到铁矿

石价格下跌带来的成本利好，后续毛利有进一步改善空间，四季度吨钢毛利均值大

概率好于三季度，预计四季度钢铁股业绩环比进一步改善仍为大概率。机构指出，

继续看好钢铁板块四季度行情，当下正是布局良机。

核心逻辑

1、上周钢材需求再超预期，钢材库存连续四周快速去化。上周截至11月5日建材日

均成交量24.54万吨，继续创往年最高水平。上周五大品种钢材钢厂库存、社会库

存分别下降35.33、79.12万吨，其中螺纹钢钢厂库存、社会库存分别下降27.07、6

9.59万吨，钢材需求再超预期、库存连续四周快速去化。机构测算上周钢材表观消

费量1184.16万吨，其中螺纹表观消费量447.01万吨，远超2019年同期水平。考虑

到下游需求的持续向好，预期钢材库存仍将维持快速去化的趋势。

2、汽车、家电好转推动板材需求持续改善。三季度以来我国汽车、家电等下游需

求快速上升，工程机械行业维持高增速，推动板材需求同比快速上升，板材子行业

供需格局明显改善。机构测算2020年三季度热卷平均毛利远高于2019年三季度的水

平，行业盈利大幅上升。板材下游需求与国内经济循环密切相关，板材需求将维持

景气。

3、预计四季度钢铁股业绩环比进一步改善仍为大概率。随着价格持续上涨，近期

钢铁行业利润有所改善，目前已普遍回到300-400元/吨的历史中等水平，考虑到铁

矿石价格下跌带来的成本利好，后续毛利有进一步改善空间，四季度吨钢毛利均值

大概率好于三季度，预计四季度钢铁股业绩环比进一步改善仍为大概率。

4、继续看好钢铁板块四季度行情，当下正是布局良机。机构认为板块有望在四季

度迎来业绩估值双升。判断四季度是行业基本面的拐点，一方面是下游需求的季节

性回升叠加水灾过后基建项目有望集中开工，同时供给上升空间有限，整体弹性远

小于需求，钢价有望在四季度走强。另一方面，下半年海外四大矿山供给有望逐季

回升，矿价已经处于高位，吨钢毛利会出现扩张，继续看好板块四季度行情。

利好公司

国泰君安指出，钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重点推荐成长性和成本优

势兼具的行业龙头：方大特钢、山东钢铁；低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。

同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST抚钢、甬金股份、北京利尔、久立特

材、永兴材料。

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