城投控股的资产规模、营业收入、业务构成都说明城投控股在成长中，城投控股的员工数据同样说明城投控股在成长。城投控股的员工很精简，但是，随着业务的扩张，必要的增加还是需要的，企业的成长离不开成员的增长和人才的引进。城投控股混改分立是2017年，独立统计员工构成是从2018年开始的。这两年来，城投控股的员工数在稳步增长。从员工构成和增加数中，我们可以一窥城投控股业务布局和发展趋势。

一、员工的增长情况说明公司在成长

从上图我们可以看到，城投控股去年员工数从286人增加到321人，增加了35人。其中增加比例最高的是投资人员，达到50%。其次是技术人员和行政人员，总共增加了19人，为增加总数的一半多，这是为租赁房业务准备的，因为租赁房会涉及大量设备管理和事务管理。销售人员和工程管理人员几乎没有增加，这说明房地产开发不是今后业务发展的重心，这也和公司管理层在股东大会上表示房地产开发不拼规模相印证。

这张员工构成及增加表清晰地呈现了以下两点，一是城投控股在成长中；二是今后城投控股的业务重心在投资和租赁房。如此，资本市场将城投控股按纯粹的房地产开发股估值，并且因为城投控股在房地产开发端并不出色，而给予比一般房地产开发股更低的估值，是否正确？

为了更全面地分析，我们将2018年的数据一并拿过来分析一下：

2018年是城投控股独立统计员工的第一年，可以认为是员工数的元年，当时总253人，到2019年增加到286人，增加数为33人，增加的比例和2020年基本一致。但是，在人员结构上确是大有不同。2018到2019年主要增加的是销售人员和工程管理人员，这段时间，是城投控股从投资端向房地产错峰发展的阶段，公司大幅减持股票，着力推进露香园和璟云里等楼盘的建设和销售，重心在房地产开发端，所以，销售人员和工程管理人员总共增加了19人，占去了33人的近2/3，而投资人员增加数为0。这个人员数据和城投控股前两年的业务状况是高度匹配的，也很好地解释了为什么前两年城投控股在投资端乏善可陈。

如果这张表格是能合理解释前两年城投控股的经营特点，那么，我们认为也能很好地预测今后几年的发展方向。即，根据上表，我们得出结论，从人员构成和变化，2018年到2019年，城投控股的重心在房地产开发端，大力推进露香园、璟云里等项目。从2020年开始，城投控股的重心开始向租赁房和投资端倾斜。这也是我一直希望看到的结果。我希望城投控股在下阶段，房地产开发端只要做好中心城区旧改就行了，同时完成上海的保障房任务，这样一方面完成了国企的社会责任，另一方面可以取得一些安全有保障的利润。城投控股今后几年将发力点放在租赁和投资上，这才是企业持续发展的希望所在。什么时候再大力布局房地产开发端，要根据以后的市场形势具体判断，这才是房地产和投资错峰发展的精髓所在。

虽然员工数在高速增加，但总体而言，城投控的员工还是很少的。在房地产开发端，仅仅几百人管理不了多少项目，只适合管理像露香园一般的天价盘，在人员有限的情况下，低单价的项目会影响资金效率，降低资产周转率，进而影响整个公司的效率，所以我并不赞同公司在长三角寻找房地产开发的机会。以城投控股的人员和资产特点，最适合的是发展投资业务，投资业务几十个人足矣，而其净资产高，质量好，腾挪灵活，转型方便，使其在资产端也非常适合向投资业务倾斜。我多次说过，因为投资端的想象空间，我才将城投控股纳入了我的持股，而且现在看来，城投控股投资端的希望还在，虽然这次重金砸入露香园二期让我有点遗憾，但露香园二期明年就可以回笼资金。房地产和投资错峰发展的内因条件还具备。而作为错峰发展的外因的市场基础也还在，从上海房地产市场的形势看，明年高烧还退不了，城投控股从露香园二期获利了结应该是确定的。从投资市场的形势看，去年是科技、医药和抱团股的天下，今明两年传统产业应该会有机会，我一直期待的城投控股基于错峰发展战略而向投资端的再次转身，至少希望还在。

二、城投控股的员工增加明显不同于其他地产公司

上图是目前已经公布年报的上实发展和中华企业近三年的员工变化数，可以发现都是逐年递减的趋势，这个趋势是和房地产市场的形势是一致的。从这个对比中，我们也可以得出结论，城投控股和一般的地产公司是不一样的

三、学历越高增加比例越高

上图是城投控股员工学位构成，可以看到，学历越高的，增加比例越多，高中及以下的还减少了一名。这说明，城投控股补充的新鲜血液是高层次人才，他们是希望所在。

四、人力成本增长在人员增加比例范围内

有人认为城投控股员工高收入，城投控股赚的钱都被员工分走了。城投控股的员工虽然平均收入高，但由于人数少，所以员工开支的总数在收入中所占的比例是很低的。而且，增长的幅度也正常。2019年员工数增加13%，员工支出增加15%，2020年员工数增加12%，员工支出增加5.76%，这都在正常范围内。2019年的资产规模是396亿，2020年是615亿，增加了54%，相对于人力成本增加5.76%，应该说费用得到了很好的控制。

就我的观点而言，城投控股员工的平均收入已经足够高了，但公司高层管理的薪水还太低。我希望高层薪水能和企业的发展、业绩和市值挂钩，拉开级差，在良好发展时给予高层管理真正的高薪，而如果绩效不佳或市值萎靡，则只能获取普通员工的收入。用更高的薪水或回报规则，引进更高层次的人才，希望城投控股在下一轮国企改革中能建立这样的机制。

结语

房地产开发端，城投控股为促进上海的城市改造作贡献；在租赁端，城投控股为化解上海的居住矛盾作贡献；在投资端，城投控股在上海的新型城市基础设施建设中寻找机会。城投控股的发展是和上海的发展紧密相连的，上海不停止发展的脚步，城投控股也不会。

注：一、本文受球友东娃他爹的发言启发而写，主要观点应归于他，在此表示感谢！二、本文同时发于雪球和本股吧；三、本文系个人业余时间写作，仅代表个人观点。本人持仓城投控股，请慎重对待可能的立场问题；四、欢迎投资者基于客观事实交流探讨，但对于出言不逊者，将一律拉黑处理。

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