环旭电子的半年报猜想

魏庶券

(发表于: 环旭电子股吧更新时间: 2021-10-17 10:55:54)

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环旭电子的半年报猜想

环旭电子今天公布了6月份的营收3,894,589,582元，上半年一共营业收入为22273274805元，同比增长30%。对此业绩略感失望，也远远低于管理层给予预估二季度120亿的目标，差不多是7亿的差距。综合来看，环旭电子今年除去收购法国飞旭电子两个季度20亿（预估）贡献，环旭营收202亿元左右，相比去年170亿的营收增加了32亿，算是取得不错的成绩，但离预期还是有点距离。毕竟环旭电子去年新增加了AIP毫米波雷达sip系统级封装、airport的sip封装模组，今年发布的airtags的uwb的sip封装，这三个业务对于无论是机构投资者或者散户朋友期望都比较大，但无论从毛利率还是净利率上都没有体现出来，特别是一季度，净利率下降到2.49%,这是不能容忍的，净利率比工业富联（3.24%）还低。更不用说立讯精密（6.48%）、歌尔股份（6.95%）、蓝思科技（10.06%）……等龙头股了，简直无法直视。苹果产业链的公司都走出上升的趋势，欣旺达昨天还创出新高，也许是锂电池和储能概念加持原因。从历史经验来看，立讯、歌尔等参与苹果的爆款耳机业绩大增，立讯精密、歌尔股份这几年的营收和净利润都是增长幅度基本维持同步增长，当然股价也是翻了几倍，但环旭电子接到新业务业绩也没有出现爆发式增长，（我记得立讯那几年的增长都是超过50%），一季度就算增长就算是还凑活，但净利率低的可怜，甚至比做纯代工的工业富联净利率还低，那么机构投资者怎么可能会给予高估值。所以一季度报一出，直接20%的跌幅就来了，当时我也在没有出一季度报时候认为一季度纯利润至少和年报度持平吧3.63%，给你们一个对比，工业富联2020年报净利率是4.04%，没有对比就没有伤害，看到这里不知道各位能不能理解为什么股价会跌了吧。环旭收购的法国飞旭是欧洲做EMS的，和工业富联是一个性质，唯一不同的大小而已。环旭的主营业务也是如此，只不过环旭电子做的是上游而已，也就是所谓的sip系统级封装。目前环旭涉及的sip系统级封装有Wi-Fi模块、蓝牙模块、uwb模块、aip模块。那么什么是sip系统级封装呢？传统的芯片是焊接在pcb电路板上的，但现在手机和可穿戴电子产品用到的芯片越来越多，而电子产品却越来越轻薄，如何解决这种矛盾呢？sip因此应运而生，sip就是把几种甚至几十种芯片封装到一个模块里，然后在焊接到pcb电路板上，大大节约了电子产品的内部空间和提高良品率。sip技术堡垒到底高不高？从我查到的资料来看，确实有一定的技术难度，毕竟要解决芯片之间的相互干扰，屏蔽各种电磁信号等，但也没有想象的那么大的护城河。目前长电科技、华天科技、通富微电、立讯精密等都宣布涉及sip先进封装技术。但sip也不是芯片微小化唯一的方案，solc直接从设计的时候就把所需的组件集成到一个芯片，但开发难度较高，生产周期较长，成本也较高。这两种方案是从不同的角度出发，sip是从封装立场出发，对不同芯片并排或叠加的封装方式，优点就是集成度高，开发周期短，成本低等。环旭电子的sip系统级封装，目前来说应该是属于龙头地位。因为这个行业也是新兴产业吧，采用sip封装也会增加成本，目前只有苹果、三星等少数公司应用。环旭的业务简单点说就是苹果把需求告诉环旭后，环旭根据客户需求来采购芯片然后封装后在送到富士康那里进行最后的组装。这个行业都是大客户会预留利润给你，但没有议价能力，毛利率低。以后如果大规模应用，小公司的产品可能毛利率相对高点。现在环旭电子的估值，如果你去对比一下同样做EMS工业富联的话，环旭的估值已经已经不低了，环旭的pe20.71， pb2.91；工业富联pe13.62，pb2.22。环旭电子有sip系统级封装，多给点估值也是合理的。最后预测一下环旭电子的半年报，如果参考2020年的净利率2.94%来算应该是6.54亿，同比增长30%；如果参考一季度的净利率2.49%来算应该是5.54亿，同比增长10%（这个有点极端，我个人觉得不可能这么低），还有一种折中办法就是取这两者的中间值6亿。至于是多少，只能等正式的半年报了，大家拭目以待吧！如果净利润超过6.54算是超预期吧，如果你们也认为全年净利润超过22亿，这个中报至少要6.5亿，也就是全年净利润增幅30%才能达到。如果低于5.5亿，我相信股价还会进一步下跌，不排除10%—20%的跌幅，全年也很难达到22亿的利润。以上仅是个人观点，不代表投资建议，是去是留各自决定。

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刁己

瓜娃子的，写这么多不累吗？一季度比去年因为多分红，多交了6600万的税，二季度利润差不多3—4亿吧，差不多了反正水水的。。反正16—18连续买了10多个月每回都是押大，希望业绩爆棚吧，反正已经连压10把大了，连输11把都了。。。去年8月进入旺季，今年7月进入旺季，三季度业绩增速应该会大爆，就再等几个月了。。。

曾则祭：说多少钱总归有依据，不能像你一样随口就来，被别人骂。我只能以事实为依据，让别人看的懂。

2021-07-09 21:53:34
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丁些互

说的比较中肯，关键还是看中报

2021-07-09 22:31:22
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解件尹

我预估中报净利润在7亿附近

池勉圃： 7亿，至少一个涨停板

2021-07-09 22:32:05
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隆米江

我虽然不喜欢你唱多，但是你写的这些我还是比较认可的，考虑问题要中立一点，不要带太多个人感情色彩，我是比较中性的不喜欢过分唱多和唱空，我要是坚定的我不会在乎别人说啥，看好就买不看好就买也别骂没意思

韦命：谢谢支持

2021-07-09 22:34:22
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江婚贡

请问哥你为什么还是喜欢环旭

张洽杞：我不是喜欢它，而是恨铁不成钢。

2021-07-10 05:03:58
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谷伴旃

这个分析是有数据的，但预设是悲观视角，所以看着让人丧气，投资的终点也会是失败的。每个事都可以正反两面看，环旭的净利润在代工厂里面是高的，其它代工企业放了学，卡比拉、富士康常年在2个多点，但环旭历史上多次做到净利三个点，不同季节有波动，但历史也证明了能力。立讯、歌尔有终端产品线，对部分物料有自己对供应商的议价权，所以利润会高点。环旭目前只是二级零件商，议价权较低，但对大客户的报价是外商总部谈的，进入供应商清单业务稳定，这是它相对其它零件供应商的优点，与立讯歌尔不具备可比性。举例一个乐观的看法，正因为目前净利偏低，可能是出货结构、也可能是市场策略，这正是一个机会去买入，等待后期净利恢复，毕竟历史证明了能力&也没有厂出货是为了做义工，增长是有策略的东西。……

魏祖则：我查了一下工业富联的年报数据，从数据上看具体表现2015年5.28%；2016年5.26%；2017年4.07%；2018年4.57%；2019年4.04%；2020年4.55%，并没有您说的净利率2%左右的数据。但我同意你说的环旭电子是由母公司日月光接单在分到环旭，议价权确实比较弱。制造业的特点就是毛利率低，但营收高，如果能提高一个点的净利率，那净利润增加是特别可观的。我也知道工厂是为了挣钱，但大客户都是计算过成本的，给你留取合理的利润，除非开发其他客户才能提高净利润，比如说国内的小米、vivo、oppo等公司的sip业务。台资企业讲究的是稳，不会激进，所以业绩不会向国内的突然增加百分之几百。

党代珏：可以参考世界代工企业年度排名公布的数据

卫尾晋：我说的是富士康，flex, jabil...跳出来的字变了

雍式： 3%净利不是一个很低的数字，很多终端品牌企业也不一定做得到，如果只想单看这个数据。但也不是一个出彩的数值，

汲邑伺：如果你是想投资这个股，个人觉得你没找对它投资的点。这个意思是，没看到它可投资的机会在哪里？一些正面值得下注的机会，如果看不到，没必要去勉强自己接受

2021-07-10 09:08:33
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邰妲斗

环旭还有很多的优点，看得到的人自然看得到，而股价是市场投票的反应，还有财务数据，它们可以印证我们的逻辑判断；作为投资人，要去理解数据的过去和将来可能的演绎方向，不能被股价和数据牵着鼻子走。最后说一点，就是散户看得到说得出的东西，都已经包含在价格里面了

须可：是的，股价从高点跌了近50%，现在的价格已经充分体现了今年的略低于预期，况且一季度是传统淡季，净利率下降是正常的，至于比过去多降了一点，或许有特殊原因，不能据此推断公司就走下坡路了。

2021-07-10 09:15:01
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刁捉止

看看环旭的走势，基本上是苹果里面最弱的，机构还是不看好这种纯生产加工企业，7，8月是苹果股的机会，苹果的备货会带来他们的业绩增长，立讯近期有可能走出高点，苹果链条未来很难说

敖机主：华为手机没有芯片可用，华为的国外市场会让iphone和三星迅速填补，国内的小米、oppo、vivo最多在中端市场抢占市场份额，高端被苹果取代，苹果产业链肯定是不会差。特别是5g换机需求更加强劲，这点毋庸置疑，但环旭电子肯定也会分上一杯羹，但市场认不认可就无法判断了，毕竟在产业链里一直属于中下偏后的位置。

2021-07-10 17:52:59
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奚五

果链之一领益智造报雷，不知这货怎么样了?

成眉：领益智造惨遭不测，环旭电子估计凶多吉少

2021-07-12 06:58:44
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