$炬光科技(SH688167)$  

憨厚鸡贼的老刘，他有一个公司叫炬光。

来自沐沐爸爸是扎尼的雪球专栏

有一家公司他叫炬光科技，有一个老董他有浓郁的陕北口音我尊称他是老刘。

炬光科技他的业务线很多，也很复杂，因为行业的不同分为器件和模组，又是上游又是中游，你会被弄的云里雾里，接下来我会给大家梳理比较清晰的脉络。整个线路从上游展开到中游结束，上游的话分为两块，一块是老刘的产生光，一块是买的LIMO调控光（只做光学整形）。中游的话分为三块，汽车业务，泛半导体业务，医疗业务。

炬光所有的中游都绕不开两个东西，线光斑和面光斑。什么是线光斑，奥特曼各位都看过吧，奥特曼的那个大招就是线光斑，面光斑顾名思义就是把这个线再变成一个面，这样还是很好理解的。

我们先从产生光开始，产生光的业务主要是用于科研的高功率半导体激光器。半导体激光器又是其他激光器的泵浦。什么是泵浦？就是激光器的光源，炬光的看家本领就是这个高功率的泵浦，最大可以做到几十万瓦。继续这个高功率的半导体激光器分为人造太阳和不可告人的秘密（超远距离激光测距），去年这一块的营业收入大概是一个亿，多种路演信息渠道说未来3-5年年复合增速是70%。然后是医用医美的元器件激光器和光学器件，去年大概收入是一个亿，预计今年增长20-30%。最后一个就是预制金锡衬底（用来封装半导体激光器的），去年出货100万支单价大约在10块，今年出货按去年口径是600万支，其实一季度出货200多万支，今年个人猜测可能会有800万支左右，单价的话预计在8-9块左右。这个猜测是基于去年卖10块，毛利大约在30%，老刘说了不能亏钱做生意，那么8-9块比较合理。那么今年这一块的营收大概就是3.5-3.7亿，这个是高于公司给出的今年2.7的业绩指引的。

另一个上游领域光学整形。光刻机业务，去年大概在2500万左右，今年增长100%那么5000万收入。汽车激光雷达元器件，去年大概在800万左右，今年一季度这块业务同比下滑很厉害，FAC业务去年大概是1.2个亿，今年出货量估计在3000万支，（一季度是500万支）去年是1800万支，一季度价格下滑30%左右（一季度业绩说明会说一季度出货量和去年相同但是收入下降30%。）假如今年fac这块业务就按价格下滑30%来算，这块营收就是1.4亿，另一个途径看到时东莞论坛，23Q1价格和最早的价格占比，22年价格和最早价格占比，前者是9%后者是11%，那么意味着一季度比去年价格下跌了20%左右，按这个算出的营收大概是1.6个亿。汽车这一块假如和去年持平，加上光刻机这一块业务总和就是2亿-2.2亿左右。上游两块业务为何会差的如此之多，主要是医疗的上游在公司统计口径是在一起并没有分光学和激光器。这一块公司给的指引今年业绩是2.6个亿。

上游两块业务总和其实是差不多的，5.5-5.7个亿。业绩指引是5.3个亿左右。

汽车公司给的是3900万（去年是2900万，可能会有一个国际定点和两个国内定点，三个定点收入是1500万，那么意味着大陆这里今年下滑500万，假如两个定点就是1000万，大陆这里出货和去年持平，假如只有一个定点，那么大陆出货增长500万，没有定点这种可能性很低不考虑。）我和公司交流过，公司给我答复是，国际定点的意义和国内定点的意义不一样，讲人话就是国际定点是定点，国内定点是个p。

泛半导体去年是6100万，今年公司给的业绩指引是1.32个亿。公司说这块业务今年增长最少是100%，那么底线就是1.22个亿。

医美中游去年是200多万（主要是给cyden样机出货的营收）今年一季度专业医疗的模块出货500万左右，今年全年业绩指引就是2000万，所以结合上述今年炬光的业绩指引就是7.4-7.6个亿，和公司给的7.2个亿差不多，我算的很粗糙很粗糙。

上游说完了，人造太阳和不可告人的秘密这一块，为何可以说3-5年都有年复合70%的增长，首先这个国家项目一共需要200-300个器件，每个器件单价1000万左右，这个市场目前是炬光和另一家国内的科研所一起享用，其次是不可告人的秘密，这个也不用多说了，了解五代机的都知道，除了隐身就是超远距离可以发现目标，谁看得远谁就有优势。所以这一块的中游下游客户的投入只会增加不会减少。

说一下光刻机吧，炬光给A公司提供光场匀化器最终用在了全球知名的光刻机上。目前炬光占的份额大概在50%以上，未来份额会继续提升，后面这句话很重要，A公司其他的供应商用的技术是炬光的，这句话如何理解，各位自行解决。同样去年半年报显示公司的光场匀化器模组也已经送样了，假如这个模组能够下来的话，价值量加个0没有问题的，光场匀化器的单价不是市场之前传的20w一片，是不同的机型价格不同，DUV全系覆盖，单价的话从小几十万到大几十万不等。

既然说到这里，那么引申到一个中游泛半导体。我把泛半导体分为集成电路前道工艺和显示和新能源。

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