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研报日期:2017-08-23
洪城水业(600461) 事件:公司发布2017半年报,上半年实现营收15.0亿元,同比上升4.5%;实现归母净利润1.2亿元,同比下降8.5%;实现扣非后归母净利润1.1亿元,同比上升11.4%。 我们的评论: 上半年经营平稳,扣非后净利润增长符合预期:公司上半年经营平稳,实现营收15.0亿元,同比上升4.5%;实现归母净利润1.2亿元,同比下降8.5%,主要是公司营业外收入同比下降约4000万元;扣非后归母净利润为1.1亿元,同比上升11.4%。 业务规模均有增长,公用事业平台成型:1)供水业务:牛行二期工程上半年顺利通水后,公司供水能力已达144万立方米/日,上半年共完成售水量1.5亿立方米,同比增长2.1%,此外城北水厂一期、二期和洪角洲水厂二期项目(规模共30万立方米/日)也在积极推进中,领先地位有望进一步巩固;2)污水处理业务:上半年公司完成了宜丰二期的收购、广丰二期项目的签订,处理规模已达213万吨/日,完成污水处理3.1亿立方米,同比增长10.3%;3)燃气业务:公司上半年完成燃气销售1.6亿立方米,同比增长22.0%,实现营收6.2亿元,同比增长9%。CNG销售有所下降,共销售1371万方,同比下降11.5%,但LNG销售量实现突破,共销售3.6万吨,同比增长674.0%,此外公司在国家级赣江新区核心片区的管网也已投入运营,为燃气业务增长提供有力支撑。 毛利率、费用率基本持平:公司上半年综合毛利率为25.5%,同比下降0.6pct,与去年同期基本持平。上半年期间费用率为13.8%,同比上升0.6pct,与去年同期基本持平。公司经营活动产生的现金流量净额为2.0亿元,同比下降约4000万元,主要是其他与经营活动有关的现金流量净额下降0.3亿元所致。 国改风起,期待未来:公司新一届管理层思路较灵活,有望乘国企改革的浪潮实现跨越增长,且水业集团曾于2006年承诺在股权分置改革完成后,将积极倡导股权激励制度,承诺期限至2017年底,我们预计未来公司资产证券化、员工激励都有望实现突破。 投资建议:公司现有资产盈利稳定,集团新领导思路灵活,在国企改革大风下,后续的外延、资产注入、激励、订单值得期待。我们预计2017-2018年EPS为0.42、0.52元,对应PE为16X、13X。 风险提示:国改进度不及预期、外延拓展不及预期[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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