数据调研：川投、长电、国投的投资价值分析！一、川投能源：99％纯度大水电公司1、嘉阳电力关停后，控股田湾河、天澎，参股雅砻江、大渡河，全是水电公司。公司上半年净利润12.29亿元，参股48％雅砻江投资收益12.24亿元，川投可视为雅砻江水电的影子公司；2、雅砻江中上游约1500万千瓦装机容量开发中，总规模与投产的1470万千瓦规模相当，雅砻江水电还有100％的内生性增长空间，对于川投来说也有近乎一倍的内生性成长空间（90％以上是肯定的）；3、雅砻江是我国第三大水电基地，中上游的开发不是简单的做加法。据估算，仅两河口建成后就可增加下游水电站平枯期发电量225亿千瓦时（白白增加多少利润呀），大幅降低平枯旺的发电能力差异，大幅提高供电质量和议价能力；4、预计川投2017年每股收益0.8元，当前市盈率12.1倍，非常便宜。2018年电价上调是必然趋势，预计每上调1分钱可增加公司净利润约3?亿元，同时弃水窝电会继续缓解（如川渝电网第三通道等外送能力的增强）。2018年川投水电量价齐升可期，估值会更便宜。二、长江电力：100％纯度大氺电。1、拥有4595万千瓦装机的全球最大水电公司，上半年占全国水电发电量17.69％，绝对控制的运行管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、向家坝四座巨型水电站，发电主送上海、浙江、广东等高上网电价地区，综合优势明显；2、金沙江电站受益上游雅砻江中上游的开发，而大股东开发建设的乌东德和白鹤滩电站预计2020年后逐渐投产注入，公司装机容量将达到7200万千瓦，增长空间64％。但这个增长属于外延性的，股本扩张收购的可能性更大，每股收益成长性如何待确定；3、预计长电2017年每股收益约1元，当前市盈率15.2倍，不贵，明年电价上调会是大利好。三、国投电力：50％以上水电为主公司1、国投半年报显示水电占总装机56.63％，公司水电装机1672万千瓦（雅砻江1470），雅砻江中上游陆续投产后，水电资产比例会有明显提升，但提升规模占总装机比例受火电装机总容量变化影响；2、国投火电装机占比约四成，无30万千瓦以下机组，在煤价大涨的上半年，火电亏损约三亿元，可见其火电质量颇高，随着下半年上网电价上调，火电减亏是确定的。2018年电价上调已是必然，而煤价的上下波动会增加其赢利弹性；3、大股东实力强，央企的混改等因素持续存在。以火电装机容量不变为背景，雅砻江中上游投产后，总装机有50％左右内生性生长空间；4、预计公司2017年每股收益0.55元，当前市盈率13.56倍，很偏宜，2018年水电火电都会受益电价上调，估值会近一步降低；四、关于黔源电力和桂冠电力：简单的看了一下，它们的赢利变化很大，尤其是季节性差异，这一点比不上长电和雅砻江，可能和流域特点有关，因为了解不多，就不多说了。

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