研报日期：2017-10-30

　　中国化学(601117)　　事项：公司发布2017 年第三季度报告，前三季度累计实现营业收入383.45 亿元，同比增长5.01%。前三季度累计实现归属于上市公司股东的净利润12.93 亿元，同比减少10.40%，扣非后同比减少4.13%。前三季度实现基本每股收益0.26 元。　　前三季度营收增速持续改善，Q3 净利润受汇兑损失增加及营业外收入减少影响同比出现回落：公司2017Q1-Q3 实现营业收入383.45 亿元（同比 5.01%），相当于公司2016 年全年营收530.76 亿元的72.25%。分季度看，公司2017Q1、Q2、Q3 单季分别实现营收105.15 亿元（同比-4.85%）、144.30 亿元（同比 4.78%）、134.01 亿元（同比 14.61%），营收增速自Q2 起已由负转正，增速逐季加快，Q3 营收同比增速达到年内最高，同时也是自2015Q2 以来首次连续两个季度营收增速为正，反映出公司生产经营情况已趋于稳定向好。净利润方面，公司2017Q1-Q3 实现归属于上市公司股东的净利润12.93 亿元（同比-10.40%），相当于公司2016 年全年实现归母净利润17.70 亿元的73.05%。分季度看，公司2017Q1、Q2、Q3 分别实现归母净利润3.10亿元（同比-18.85%）、5.37 亿元（同比 16.52%）、4.45 亿元（同比-25.74%），Q3 归母净利润同比回落较多拖累前三季度业绩增速，我们认为主要为17Q3 汇兑损失影响财务费用增加及营业外收入同比减少所致。　　汇兑损失致使财务费用大幅增加，资产减值及营业外收入有所减少，经营性现金流净流出大幅增加：公司三季报综合毛利率达到13.73%，较去年同期（13.26%）提升0.47 个pct，较2017 年中报（13.76%）基本持平，其中Q3 单季毛利率为13.66%，低于去年同期（14.28%）及17Q2（14.21%）毛利水平。期间费用方面，公司三季报期间费用率为8.15%，较去年同期（7.01%）提高了1.14 个pct，较2017 年中报（7.83%）亦有所提高；其中管理费用较去年同期增加约1.54 亿元（ 6.51%），销售费用较去年同期增加约0.3 亿元（ 18.56%），财务费用较去年同期大幅增加约3.82 亿元（ 922.67%）。财务费用同比大幅增加主要是报告期内汇率变动产生的汇兑损失同比增加所致，其中Q2、Q3 分别增加2.19、1.64 亿元。净利润率及ROE 方面，公司三季报销售净利率为3.76%，较去年同期（3.99%）降低了0.23 个pct，较2017 年中报（3.76%）持平；ROE（加权）为4.66%，较去年同期（5.44%）降低了0.78 个pct。资产减值方面，公司前三季度资产减值损失较去年同期减少2.58 亿元（-52.29%），主要是上年同期晟达公司对100 万吨/年精对笨二甲酸（PTA）项目在建工程计提减值金额较大所致。营业外收入方面，公司前三季度营业外收入为0.47 亿元，较去年同期1.61 亿元大幅减少70.77%，其中Q3 单季同比减少86.64%，主要为去年同期处臵启东新材料无形资产土地使用权等清理收入增加所致。现金流方面，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-9.08 亿元，较去年同期净流出大幅增加17.71 亿元，主要由于付现及支付的各项税费增加、以及收到的税费返还现金流入减少所致。　　应收票据增幅较大，当前总体资产负债率水平良好适中：货币资金方面，期末公司货币资金余额为198.95 亿元，同比增加8.02 亿元（ 4.2%），较年初减少6.8%。预收款项、应付账款及应收账款方面，三季度末公司预收款项为160.69 亿元，较去年同期（160.52 亿元）基本持平，较年初增加10.2%。应付账款为234.68 亿元，同比略减0.86亿元，较年初减少7.0%。应收账款为140.45 亿元，同比增加8.71 亿元（ 6.6%），较年初（140.74 亿元）基本持平。应收票据为42.85 亿元，较去年同期（27.60 亿元）及年初（27.45 亿元）增加近55%，主要为项目业主在支付工程款时使用银行承兑汇票结算增多所致。存货（含已完工未结算）方面，存货为184.87 亿元，较年初略增1.4%，根据年初数据，已完工未结算款约占存货账面余额65%。资本结构方面，报告期末剔除预收账款后公司的资产负债率为55.97%，同比降低0.94 个pct，较2017 年中报（56.97%）降低1 个pct，总体负债率处于良好适中水平，在建筑央企中位居前列。　　新签合同同比大幅增长，境外业务增速亮眼，非化工业务大幅提升：根据公司经营情况公告显示，2017 年1-9 月份公司累计……[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。