大秦线运量强劲，下水港持续受益

阙纾辰

(发表于: 秦港股份股吧更新时间: )

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研报日期：2017-10-30

　　秦港股份(601326)　　事件：　　公司公告 17 年三季报。前三季度，公司实现营收 52.3 亿元（ 54.04%），归母净利 8.57 亿元（ 451%），扣非后归母净利 8.04 亿元（ 615%），基本 EPS 0.17元（ 467%），加权 ROE 7.13%（ 5.79%）。　　评论：　　1、 Q3 业绩稳步增长，符合市场预期　　三季度，公司实现营业收入 18.37 亿元（ 82.4%），营业成本 11.35 亿元（ 39.3%），毛利 7.02 亿元（ 265%），毛利率 38.2%（ 19.1pct）。公司三项费用 3.53 亿元（ 47.5%），营业利润 3.1 亿元（16Q3 亏损），归母净利润2.4 亿元（ 1217%），符合市场预期。　　2、三大经营港区，煤炭为核心业务　　秦港股份目前主要有秦皇岛港、曹妃甸港区、黄骅港区三大经营区域。　　1）秦皇岛港区：秦皇岛港是我国“西煤东运”、“北煤南运”能源运输大通道的主枢纽港和目前全球最大的公众煤炭码头。秦港股份在秦皇岛港经营泊位 50个，其中煤炭专用泊位 23 个，油品及液体化工专用泊位 7 个，矿石及其他杂货泊位 17 个；新港湾集装箱公司经营 3 个集装箱泊位。　　）曹妃甸港区：曹妃甸港是渤海湾内唯一不需要开挖航道和港池就具备建设 30万吨级以上大型深水泊位的天然良港，具有极佳的建港优势。曹妃甸煤炭公司在建 5 个煤炭泊位；曹妃甸实业公司（相对控股 35%）拥有 6 个矿石泊位。　　3）黄骅港区：黄骅港区靠近河北省中南部与山东省西北部经济腹地，也是冀中南最便捷、最经济的出海口之一。沧州渤海公司经营 2 个通用散货泊位、 2 个通用散杂货泊位和 4 个多用途泊位，沧州矿石公司经营 2 个矿石专用泊位。　　3、大秦线运量强劲，业绩强劲恢复　　大秦线是我国运载能力最大的重载煤炭运输专用铁路，是“西煤东运”、“北煤南运”最重要的战略通道。秦皇岛港、曹妃甸港区通过大秦线及其支线迁曹线、张唐铁路等与我国煤炭主要产区的“三西”地区相连，是该区域外运煤炭的主要下水港。　　2016 年四季度，由于宏观经济复苏、公路治超、煤炭供给侧改革等因素，大秦线货运量显着提升，拉动秦皇岛港煤炭运量，公司业绩显着改善。　　4、盈利预测与估值　　我们预测公司 17/18/19 年 EPS 分别为 0.19/0.21/0.22 元，对应当前股价 PE42.1/38.6/36.3X。考虑河北港口整合等主题性机会，维持“强烈推荐-A”投资评级。　　5、风险提示：市场竞争加剧、港口整合不达预期[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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