越南产能释放收入稳健增长，毛利率略有下滑

宫研租

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研报日期：2017-08-09

　　百隆东方(601339)　　事件　　公司发布半年报，实现营收30.63亿元，同比增长16.90%；实现归母净利润3.09亿元，同比增长2.72%，EPS为0.21元。其中，二季度实现营收16.85亿元，同比增长1 3.07%，归母净利润1.95亿元，同比下滑3.02%，EPS为0.13元。公司拟每10股分派现金股利1.28元（含税）。　　投资要点　　收入稳健增长符合预期，毛利率下滑，费用上升影响利润增速：上半年公司实现营业收入30.62亿元，同比增长16.90%，上半年毛利率18.37%，相比去年同期的20.16%有所下滑；去年棉花价格由1 2000元／口屯上涨至1 6000元／口屯，涨幅30%以上。受需求低迷影响，色纺纱提价有所滞后，20 1 6年公司并未调整纱线价格，导致去年三、四季度公司毛利率显着下滑，随着四季度以来下游需求逐步复苏，公司于今年3月纱线价格提价，有利于公司收入和毛利率水平的恢复提升。费用上，三项费用率小幅上升至10.40%，主要原因在于财务费用上升，今年上半年人民币升值，而上年同期人民币贬值，导致汇总损益相差较大所致。　　百隆越南产能逐步释放，二期新增产能50万吨，将成为业绩增长主要驱动力。1）越南地区工厂具备成本优势。越南劳动力成本低，同时公司享受税收优惠，加上水电等成本较低，将大幅降低成本。随着A区50万纱锭逐步产生效益，越南百隆上半年完成营业收入9.94亿元，实现净利润1.34亿元。2）越南百隆B区项目投资3亿美元，产能50万纱锭，建成后越南地区总产能将达到100万锭。随着下游客户在越工厂开工率逐步增加，纱线需求将进一步增加，越南百隆的经济效益将进一步得到提升。　　下游需求弱复苏、出口回升。1）上半年服装销售回升。1-6月服装类限额以上销售额5063亿元，累计同比 6.8%，服装行业出现复苏。2）出口回升。根据海关总署数据2017年1—7月份我国纺织品服装累计出口1495.32亿美元同比增长2.15%。其中，纺织品出口624.52亿美元，同比增长3.20%，服装及其附件出口870.80亿美元，同比增长1 .40%。连续5个月出口呈现稳步回暖的积极态势。　　投资建议：我们预测公司201 7年至201 9年每股收益分别为0.44、 0.51和0.58元。看好公司未来产能的释放、下游需求回暖以及盈利水平的提升，给予增持-A建议，6个月目标价为7元，相当于2018年14倍的动态市盈率。　　风险提示：原材料成本波动风险：下游需求低迷、出口下滑风险等。[华金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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严己桌

2017-08-11 08:41:37
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卫舵娘

大盘上升通道完好，经过充分换手回踩3305点左右(或回补缺口)后将继续健康上行,第一目标3305点已实现,第二目标3500点左右。操作上仍坚持:控仓位,轻大盘,重个股,短平快(或T+0)。精选超跌滞涨优质股

2017-08-30 09:02:22
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贝彪皎

精选超跌滞涨优质股

2017-08-30 17:20:00
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颜挑

2017-09-01 09:03:36
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颜按

回落调整可以低吸。

2017-09-03 11:24:23
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尚迅

2015年年底收盘指数为3539点。2016年元旦过后，第一次“熔断”，就一步跳空到了3200多点，随后一路下行。也就是说，在3300点—3500点一带，是成交的真空地带，很少有解套盘。

2017-09-04 08:13:39
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盍邢亢

业绩优良,中期分配1.28元,而股价与大盘反向走，有深意！这个价可大胆买。

2017-09-05 08:25:22
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宁晟酒

2017-09-05 15:27:10
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奚兀冰

今天注意大盘回撤的风险,但本轮行情基本未涨(或与大盘反向走,反而下跌)、趴在底部的优质低估低价股,筹码一定要拿稳了,这类股如跌可加仓,如:华远地产(600743)、龙江交通(601188)、百隆东方(601339)！今天操作上仍坚持:控仓位,轻大盘,重个股,短平快！

2017-09-06 08:26:26
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滑角易

百隆东方(601339):一只准金融股！1、百隆东方投资67742.02万元,持有宁波通商银行9.40%股权(有上市预期),宁波通商银行目前正处于高速发展期,将为公司2017年贡献可观投资收益，并获取长期投资回报;2、公司投资三峡金石投资管理有限公司(三峡金石股权投资基金)，认购金额人民币1.5亿元，获取长期投资回报;3、公司使用最高额度不超过人民币30亿元的闲置自有资金(闲置自有资金达人民币30亿元,上市公司有几家呀)进行委托理财等投资业务，在额度范围内资金可以滚动使用,将获取稳定投资回报。

2017-09-07 08:46:53
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陈侃蚊

纺织股中唯一一只中期分配的优质股！

2017-09-11 15:51:54
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国朵伍

可大胆买。

2017-09-12 07:55:13
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蓟光

安全边际高的股,不计较上下振荡！

2017-09-25 09:09:30
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嵇悉炊

另一方面则与空头手上的三大杀手锏相关。

2017-10-19 20:03:09
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