【申万宏源策略首席信息速评20190704】净利润增速19Q2寻底，估值处于中位数附近——申万宏源重点覆盖公司2019年季度业绩前瞻

基于分析是个股预期汇总的“自下而上”的盈利预测是评估资本面预期的重要参考，与“自上而下”的盈利预测结合，能够对基本面的方向和结构做更清晰的把握。申万宏源研究所各行业分析师覆盖的A股重点公司共有570个，以2018年年报归母净利润为参照，这些重点公司占到全部A股和非金融石油石化A股的利润比例分别高达82.1%和82.0%，具有较强的代表性。

l  A股重点公司2019年盈利增速节奏：全年V型走势，二季度为低点。

    A股重点公司盈利增速呈现出二季度增速见底后逐季回升的特征，且全年增速将高于2018年：整体A股重点公司2019年四个季度的利润累计增速为10.7%、6.4%、9.0%和16.2%，二季度或为全年利润增速低点，此后增速有望拐头向上。A股非金融石油石化重点公司2019年四个季度的利润累计增速为3.6%、3.7%、9.7%和20.3%，三四季度有望呈现回升趋势。

    从盈利增速绝对水平来看，重点公司中报利润增速（整体法和中位数法）预期均超过20%的行业为：农林牧渔、非银金融、食品饮料和机械设备。从盈利增速趋势来看，整体法和行业中位数法均预期呈现出逐季上行趋势的行业：家用电器、轻工制造、电子、化工和传媒。而有色金属和钢铁是2019年全年预期净利润（整体法和中位数法）均为负增长的两个行业。

l  A股重点公司估值水平：处于2010年来中位数附近

    从整体角度来看，当前A股重点公司的PE(TTM)和PB(LF)分别为13.9和1.7倍，处于2010年来估值的54%和41%分位水平，也即处于中位数附近。A股非金融石油石化重点公司的PE(TTM)和PB(LF)分别为18.8和2.4倍，同样处于2010年来的估值中位数附近。

    从个股角度来看，当前A股重点公司中大部分个股并不贵，个股的PE(TTM)和PB(LF)处于2010年来40%分位以下的个股数量分别占到了59%和64%，估值处于2010年来80%分位的个股则只有10%左右。

    从行业角度来看，我们综合了PEG(2019)、PE(TTM)和PB(LF)三个角度对行业估值水平进行比较：机场和食品加工行业重点公司从三个角度来看估值均处在较高水平，饮料制造行业从PE(TTM)和PB(LF)虽然较高，但PEG(2019)处于1倍左右，估值与盈利仍较为匹配。相对而言，建筑装饰、商业贸易和房地产行业重点公司这三个维度的估值均处于较低水平。

l  中报预告角度寻找景气向上公司

    截至7月1日，已有400多家公司公布了中报业绩预告情况。我们统计了2019年中报业绩预告下限增速和下限绝对值均为正，且下限增速较1季报加速的公司列表（75家）见正文。

    需要说明的是，随着中小创业绩预告规则的修订，A股投资时钟中7月15日的中报验证时点有所弱化。新规实施后中小板934家公司中截至目前共有221家公司披露了中报预告，披露率为23.6%（往年为100%）。因此，站在当前的时点，上市公司业绩预告对于中小创业板整体业绩的指引作用极为有限。

事件点评：

事件：新城控股：公司实际控制人、董事长王振华先生因个人原因被刑事拘留，选举公司董事兼总裁王晓松先生任公司第二届董事会董事长，任期与第二届董事会任期相同。

点评：无点评。

事件：证券时报头版评论：核心资产挺起A股脊梁。目前A股核心资产还存在不少短板，如传统行业、垄断性行业占比偏大，高科技公司占比偏低。我们希望，随着中国资本市场改革开放深入推进，以及科创板注册制等基础制度不断完善，孤悬海外的高科技核心资产能早日回归本土市场，更多的硬核科技公司能加速成长，共同壮大A股核心资产阵营。

点评：A股需要更多优质公司，需要更多行业的代表性公司。

事件：科创板拟上市企业虹软科技、心脉医疗注册生效。

事件：上交所：将联合证金公司、中国结算上海分公司于7月6日开展科创板交易性能容量测试。

点评：科创板推进加速。

事件：支付宝今日披露，截止7月3日中午12时，支付宝平台上的垃圾分类小程序累计新增用户数已突破百万，用户分布也从上海逐步扩散至浙江、广东、北京、天津等多个区域。

点评：垃圾分类将是未来重要议题。

事件：CNBC报道，美国商务部表示，发现进口自越南的部分不锈钢及冷卷产品采用原产于韩国或中国台湾的基材，这些产品规避了美国反倾销和反补贴税，将对这部分产品征收高达456%的关税。

事件：新华社报道，多名日本政府官员2日披露，日方酝酿对更多出口韩国的产品采取管制措施。上述消息人士告诉日本共同社，一些可用于军事领域的电子部件及相关材料可能成为对韩方出口管制的新对象；这一举措可能加剧两国关系紧张，日本政府内部一些人对进一步采取措施持谨慎态度。

点评：无点评。

事件：监管层正针对近期非银同业违约所暴露的结构化发债活动进行摸底分析。

点评：包商事件对于金融市场的影响仍在继续

事件：美国6月ADP就业人数新增10.2万，预期14万，前值2.7万。

事件：美国5月工厂订单环比降0.7%，预期降0.5%，前值降0.8%。

事件：美国6月ISM非制造业PMI 55.1，预期55.9，前值56.9。

事件：美国10年期国债收益率跌至1.955%，逼近2016年11月以来低点。

点评：近期美国公布经济数据依然在边际走弱，市场对于宽松的预期进一步增强，国债收益率跌破2%。

事件：新华社报道，第六届石油输出国组织（欧佩克）和非欧佩克产油国部长级会议2日在维也纳举行。俄罗斯等10个非欧佩克产油国决定加入欧佩克此前作出将原油减产协议延长9个月至2020年3月底的决定。分析人士认为，在全球原油需求增速放缓之际，延长减产协议这一决定旨在通过改变供需关系来推升油价。

点评：需求侧偏弱中期对于油价依然有压制。

其他事件：

(1) 纾困资金退出第一单：湖南资管拟减持唐人神不超2%股份。

(2) 6月财新中国服务业PMI为52，前值52.7，为今年3月以来最低，财新中国综合PMI为50.6，前值51.5。

(3) 欧元区6月Markit服务业PMI终值为53.6，预期为53.4，初值为53.4；

(4) 7月2日，2019世界新能源汽车大会重要成果之一——《世界新能源汽车大会博鳌共识》在海南博鳌发布。博鳌共识提出，力争到2035年，全球新能源汽车的市场份额达到50%，全球汽车产业基本实现电动化转型。

(5) 北向资金今日净流出近5亿元，蓝筹股再遭抛售，五粮液遭净卖出6.41亿元，中国平安、海康威视均遭卖出逾4亿元。此外，恒瑞医药、温氏股份也遭卖出超1亿元。

(6) 北京日报报道，公安部通报出台三方面12条支持海南自贸区（港）建设的政策措施。此次政策措施是重点围绕海南发展高新技术产业、旅游业、现代服务业三大产业类型、促进服务海南建设自由贸易试验区和中国特色自由贸易港而拟订的。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。