2016年国内经济增速预计会继续下行，至少在上半年看不到实质性的企稳，带动经济增长的投资、消费和出口三驾马车疲软之后，我们认为在传统经济模式乏善可陈，而新的经济结构尚未成为主导经济增长的核心动力之际，中长期的经济增速会从当前的7%左右稳步下降到5-6%的增长中枢。我们认为，2016年国内经济增长面临的主要因素有：1、国企改革的深入；2、传统制造业继续去产能；3、房地产去库存并有可能触底反弹；4、人民币继续贬值3%左右，带动出口回暖，缓解资金外流压力；5、煤炭、钢铁和水泥等能源行业产能继续缩减，行业亏损加大。展望2016年的各类市场投资机会，我们认为在流动性宽裕的背景下，境内优质资产会更加稀缺，权益类和固定收益类资产均存在阶段性机会，而且就居民财富配置来说，仍存在继续从存款地产向金融资产转移的需求。

具体到2016年上半年，我们认为国内市场风险偏好的变化将是市场判断的重要依据，风格的选择与切换将成为投资的关键，积极传统行业中受益于改革等政策退化和自身转型驱动的优质标的，同时积极关注并向新兴成长类切换，上证指数预计运行在3000-4000点之间。针对境外市场，我们认为存在2大类机会，一类是港股由于低估值，存在一定的估值提升和修复的需要，另外一类是美元进入加息周期，美元资产可以适当关注。

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