$上海机电(SH600835)$ 公司有可能成为 A 股智能制造龙头：
　　
　　①公司与全球排名第一的 日本纳博合资从事 RV 减速机业务。 日本纳博生产的 RV 减速 机是工业机器人的核心零部件，占工业机器人本体成本约 35%， 日本纳博全球市场份额 60%左右。公司与日本纳博的合资公司 包括上海纳博（中方 51%股权）和纳博精机（中方 33%股权）， 分别从事 RV 减速机的销售和生产业务。 上海纳博预计 2017 年 净利润 2000 万元左右；纳博精机预计 2017 年产量 7 万台左右， 产能 10 万台，预计盈利 1200 万元左右，预计 2018 年年底产能 将达 20 万台。
　　
　　②控股股东与工业机器人“四大家族”之一的日 本发那科合资从事机器人本体销售和系统集成业务：日本发那 科是全球工业机器人“四大家族”之一，是全球唯一一家用机 器人生产机器人的企业。公司控股股东上海电气（601727.SH） 与日本发那科的合资公司上海发那科，在中国市场从事机器人 本体销售和系统集成业务，受益中国 3C、汽车等市场需求的快 速增长，预计 2017 年净利润有望超 10 亿，2012-2017 年净利润 年均复合增长 30%。
　　
　　③上海电气（集团）总公司（下文简称“集 团”）国企改革有可能加速。首先，集团 2017 年 8 月终止转让 旗下上市公司海立股份 600619.SH 控股股权。 其次，集团 9 月 发生人事变动——原集团总裁郑建华接任集团董事长。 再次， 控股股东上海电气（601727.SH）拟通过公司发行不超过 30 亿 可交债。我们认为这些都是集团国企改革将要加速的信号。
　　
　　④ 集团国企改革能否打破机器人资产分布在不同上市平台的局 面？ 国家持续出台智能制造相关的产业政策，上海制造业升级 大力培育机器人产业，期待本地企业发挥更大作用。 如果集团 旗下机器人资产可以整合到同一平台，将有利于集团在机器人 产业中发挥领头角色。
　　
　　分析集团旗下 5 家上市公司，上海 机电将是最好的整合平台——上海机电本身有机器人核心零部 件业务，现有电梯主业与工业机器人协同效应相对较强，体量 不大不小容易做增量。 现有电梯业务提供足够的安全边际：
　　
　　①尽管对 2018 年投资持谨 慎态度，但是受益电梯整机品牌优势以及维保业务快速增长， 公司电梯主业仍能保持平稳增长。
　　
　　②电梯是机械设备中的现金 牛业务，目前公司账面上货币资金 140 亿左右，市值现金含量 超过 60%，其中母公司货币资金超过 40 亿。
　　

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