新年的金融行业投资逻辑
2016年以来房子卖得很火,新年地产热度仍然维持在高位,由于卖的房子大部分是预售房,发展商需要继续建房提供给买家,这是新年经济继续增长的坚实基础,也是看好金融业的主要依据。但各行业还是有区别的。
从市场利率上升的情况看,银行业和保险业的基本面都面临着“双击”的机会,银行业表现为息差上升和不良生成的减少,保险则表现为固定收益和权益类收益率的双重上升。但两个行业的确定性和弹性是有区别的,从市场利率上升来看,保险投资的债券到期收益率上升是净收益,但银行由于央行加息迟迟未到,存量的按揭贷款和高信用等级的国有企业贷款上浮幅度不大,却不得不忍受存款利率的逐步上升;市场资产交易价格上升能使保险业权益类投资直接受益,银行则只能因理财类产品的热销而增加少量中间收入。此轮指数上升,成交量始终保持温和,靠天吃饭的券商占不到便宜,叠加网上开户等竞争因素,券商前景并不美妙。如果说有新年有牛市,保险从整体上要好过银行,券商可能成为牛市中的弃儿。
除了传统银证保之外,金融业还有细分的小金三:资产处理、信托、金融租赁。资产价格上升周期,资产处理公司是受益方,但由于近年来华融、信达的业务已逐步繁杂,只是港股估值低、高派息具有极大的吸引力。虽说信托业在强监管环境下受到非常大的影响,但安信信托事实上却是近4年来表现最佳的金融股,信托业上市公司有待长期跟踪发掘。国内大型的金融租赁公司大多数附属于银行、保险公司,上市公司只有专业从事医疗、教育租赁的环球医疗、远东宏信。受益于医疗行业的广阔前景,拥有低杠杆、低资金成本和核心人力资源的公司可能长期受益。
金融业上市公司的核心竞争力在于长期风险资产收益能力,这取决于其风险控制体系的建立健全程度。只有健全的风险控制体系,在社会上树立垄断性的信用水平,才能以较低的成本获得资金,配置合理的资产收益水平,持续为股东创造财富
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