没那么简单，关键是有几十亿规模的置换环节

于翎

(发表于: 天坛生物股吧更新时间: )

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没那么简单，关键是有几十亿规模的置换环节

看空的理由就是一点，保持对蓉生控股权就是５１％，目前天坛生物持有蓉生９０％的股权，５００吨折合４５０吨浆量，那么重组后５１％的控股权１０００吨浆量折合５１０吨，增长不太明显，所以看空。其实退一万步讲，就算这样还多出了６０吨，而且控制权是有溢价的，就算这个量，和华兰生物，莱士，博雅相比，目前股价还是低估的。下面，正式讲讲这个重组的实质，首先，置换出疫苗资产粗略估计大概要４０亿以上，中生会拿出４０亿巨额现金给天坛生物吗？这显然是不可能的，据分析，中生旗下多个子公司，近两年固定资产投资都比较大（上海所、武汉所等），资金需求本身就巨大的中生怎么可能拿这么多现金给天坛？目前成都蓉生的１０％为中生间接持有，那么，重组后中生还有必要持有这部分股权吗？答案显然是否定的。中生控股天坛生物近６０％的股权，重组后，成都蓉生成为天坛生物最重要的资产，中生显然没必要继续拿着这１０％的股权而掏出巨额真金白银来收购天坛的疫苗资产。而这１０％的股权置换给天坛可以节省不少的现金，很划算的买卖。所以，第一步预计天坛生物持有蓉生的最底线是６０％以上的股权加部分现金。那么接下来，大把现金做什么用？让我来回忆一下当年天坛生物收购蓉生的方案，收购成都蓉生90%股权后，还打算再对其增资2亿元，后面增没增并不重要，但这是大股东的思路。如果此次重组采用三大所先注入相关资产，再由天坛生物对蓉生增资的方式，无疑是多赢的方案，大股东的钱自己的肉烂在自己锅里，天坛生物也将提高控股蓉生的比例，何乐而不为。另外，投资者说明会明确有诸如公司加快外延式扩张,使公司保持行业龙头地位的表示，因此，综合来看，作为血液制品旗舰的天坛生物理应享受更高的估值。

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茹巳火

你的1000吨是怎么算出来的？未来天坛的血浆绝对不止1000吨应在1500吨上下。你少估了500吨左右。

2016-03-01 05:13:58
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郁见

天坛以后的血浆为1000吨根据何在？有人说是1500左右，那一个靠谱？

2016-03-01 05:43:24
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王未

你是谁？重组方案还没出你就知道51%？你是方案制定者吗？一边玩去，越远越好！

2016-03-01 06:40:16
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扶的池

网友写了这么多辛苦了

2016-03-01 07:19:03
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杨借

疫苗与血制品资产置换：天坛生物把疫苗置换给中生50亿资产，中生置换50亿血制品资产给蓉生，蓉生置换得到的资产作为天坛生物的增资。

2016-03-01 07:43:28
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满系行

楼主概念错误：天坛生物对蓉生的控股比例将从90%提升到100%，同时又进行增资（置换到的血制品资产是作为天坛对蓉生的增资）

2016-03-01 07:46:03
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申佐侍

资产置换：天坛生物将疫苗置换给中生得到的血制品资产，天坛将血制品作为增资放入蓉生。

2016-03-01 07:48:02
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栾戽艮

说到了关键点，方案总体有利于中小股东

2016-03-01 07:50:04
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王埋旬

收购好于你的预期1000吨应该是1300吨以上据中航证券2014年9月的分析报告，中国目前投浆量最大的是中国生物制品，血站数量为15个，年投浆量约为600吨左右。2015年三所就是19家（6+6+7），再加收购，乐观估计2016年年采浆量约为800吨以上，自己有500吨天坛。收购可能原好于你的预期1000吨，应该是1300吨以上。

2016-03-01 07:58:53
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包恒妮

吹吧，业绩上来才是真金

2016-03-01 08:05:53
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茅曼挂

天坛市值约170亿，约为蓉生100亿十疫苗基地〈37十几年利息〉40亿十本部各种疫苗价值25亿十长春祈健10亿其它十5亿，不算老厂房6.8万平米。三大所血品全小于蓉生，约70到80亿，因此新蓉生的持股不会下降多少，这也是中生提的控制权不是控股权。控制应在80%到90间，控股权分51到60为多数控股权。

2016-03-01 09:09:24
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沃炉吸

天坛市值约170亿，约为蓉生100亿十疫苗基地〈37十几年利息〉40亿十本部各种疫苗价值25亿十长春祈健10亿其它十5亿，不算老厂房6.8万平米。三大所血品全小于蓉生，约70到80亿，因此新蓉生的持股不会下降多少，这也是中生提的控制权不是控股权。控制应在80%到90间，控股权分51到60为多数控股权。

2016-03-01 09:11:07
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邓沈

是的，看空者就那么一条原因，就这一条其实还是利好。置换出去几十亿啊，不换股权这几十亿怎么用？

2016-03-01 09:17:48
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庄宜伦

现在问题的关键是这置换出的资产价值的几十亿，如何解？天坛必然采用增资的方式提高对蓉生的股权，楼主高手！

2016-03-01 09:22:06
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慎讼

楼主概念错位： 1、解除与大股东中生的同业竞争就是大股东不得经营血制品！如果按楼主逻辑天坛只是占据四川蓉生51%股权，要知道中生基本上是100%控股3个所的，那么中生永远持49%，这对解除同业竞争没有意义！ 2、所以，必须是蓉生10%股权作价游天坛收购控股100%，然后，再增资蓉生（以预苗置换血制品），3所再以固定设备折少量股权进入四川蓉生，这才是正道，估计天坛最终持蓉生股权不会少于现在持股数。

2016-03-01 15:25:38
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寇佯比

你却心演吧，看看楼主后面说的什么，怪不得跌，都这么春菜买这股

2016-03-01 15:33:15
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柯李旺

蓉生没什么想像空间的多少量机构早就知道了，关键是亦庄。

2016-03-01 15:43:44
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嵇悉炊

40亿买疫苗部分？天坛现在市值200亿疫苗的营业收入和净利在亦庄之前就占6成以上，你说这部分值多钱？虽然亦庄的资产投入让疫苗部分会计上出现暂时损失。在指数没涨的情况下，天坛14年业绩0.6元到15年业绩0.06元为什么反面涨了一倍？就是因为机构和散民看到亦庄产能投入后巨大的成长空间，现在公司要按0.06元PE要把天坛最值钱最有希望的部分拿走了，你们还要为人家叫好？真是让人卖了还帮人数钱呢？

2016-03-01 19:15:57
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訾伸就

一万吨也得破20的架势，什么玩意

2016-03-01 19:25:39
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鲍只

你是S B吧15年大盘涨了一倍？你真是有病

2016-03-01 19:35:35
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