没那么简单，关键是有几十亿规模的置换环节

于翎

(发表于: 天坛生物股吧更新时间: )

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没那么简单，关键是有几十亿规模的置换环节

看空的理由就是一点，保持对蓉生控股权就是５１％，目前天坛生物持有蓉生９０％的股权，５００吨折合４５０吨浆量，那么重组后５１％的控股权１０００吨浆量折合５１０吨，增长不太明显，所以看空。其实退一万步讲，就算这样还多出了６０吨，而且控制权是有溢价的，就算这个量，和华兰生物，莱士，博雅相比，目前股价还是低估的。下面，正式讲讲这个重组的实质，首先，置换出疫苗资产粗略估计大概要４０亿以上，中生会拿出４０亿巨额现金给天坛生物吗？这显然是不可能的，据分析，中生旗下多个子公司，近两年固定资产投资都比较大（上海所、武汉所等），资金需求本身就巨大的中生怎么可能拿这么多现金给天坛？目前成都蓉生的１０％为中生间接持有，那么，重组后中生还有必要持有这部分股权吗？答案显然是否定的。中生控股天坛生物近６０％的股权，重组后，成都蓉生成为天坛生物最重要的资产，中生显然没必要继续拿着这１０％的股权而掏出巨额真金白银来收购天坛的疫苗资产。而这１０％的股权置换给天坛可以节省不少的现金，很划算的买卖。所以，第一步预计天坛生物持有蓉生的最底线是６０％以上的股权加部分现金。那么接下来，大把现金做什么用？让我来回忆一下当年天坛生物收购蓉生的方案，收购成都蓉生90%股权后，还打算再对其增资2亿元，后面增没增并不重要，但这是大股东的思路。如果此次重组采用三大所先注入相关资产，再由天坛生物对蓉生增资的方式，无疑是多赢的方案，大股东的钱自己的肉烂在自己锅里，天坛生物也将提高控股蓉生的比例，何乐而不为。另外，投资者说明会明确有诸如公司加快外延式扩张,使公司保持行业龙头地位的表示，因此，综合来看，作为血液制品旗舰的天坛生物理应享受更高的估值。

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闻坂

众生15年总的才960吨，怎么老有人忽悠1300的

2016-03-01 19:35:55
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瞿砧汕

亦庄一类疫苗45，祈建15亿，其他做价10共70亿，作为增资，所以荣生有可能维持90%，900顿浆权

2016-03-01 19:45:12
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红修

15年大盘涨了一倍？你在阴间炒股的？

2016-03-01 19:46:08
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侯娱

一万吨储备也得破20块

2016-03-01 19:54:38
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黎崞

2014年天坛血浆量大致为：天坛550吨兰州所200吨，上海所200吨，武汉所150吨，中泰4个血站，如一个站50吨，则总量在200吨左右。2015年、2016年二年中每年增长5%-10%，今年采浆量在1500吨左右。至于以后天坛占多少比例现在难以估算。如果分别以天坛占51%、60%、70%、80%算，与原来天坛占有血浆量495吨算（550乘90%），分别增了270吨、405吨、555吨、705吨左右。增加比例为54%——142%更何况由于坛统一调度后，公司说：“注入血制业务成为成都蓉生全资子公司，有利于内部整合，浆源调配，更有效利用注入资产的增量产能。”也是事实，血浆的综合利用率将提高，吨毛利率将会提高。到时天坛的价值如何，自己去算。请问唱空者：这样算法对不对？

2016-03-01 20:32:25
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巴岸臣

2015年众生血液收入16.5亿，吨数960，老是帖子不见

2016-03-01 21:03:49
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厍洋

不增资蓉生，进行外延血液制品资产收购其实更好，既然确定的是唯一血液资产平台，不是增资蓉生就是外延收购，一个比一个好！竟然还有人看不懂当利空。

2016-03-01 21:08:39
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严美序

行业分析把血浆量作为基础，实际上核心是血浆综合利用率，整合除了消除同业竞争，还可集中优势综合利用，同时消除过剩产能，当整合完成，每股收益不会少于1元。

2016-03-01 22:22:09
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仰健

想问一下这个960吨是指三个所而不包括天坛？数据从何处来？

2016-03-02 05:43:37
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