研报日期：2016-03-22

　　海陆重工(002255)　　事件： 公司发布 2015 年度业绩报告， 2015 年归属于母公司所有者的净利润为 8480.47 万元，较上年同期增 33.54%；营业收入为 14.99亿元，较上年同期增 6.74%。　　传统业务竞争激烈。 2015 年，国内经济增速持续下行，整体投资增速趋缓，行业内竞争加剧，受下游行业不景气的影响， 公司余热锅炉、 压力容器两大传统业务表现低迷，特别是压力容器产品新签订单量和接单毛利呈下滑趋势。面对诸多不利局面，公司优化产品结构、强化生产管理， 调整余热锅炉、压力容器产品结构，着重于布局高端产品。　　积极向环保总承包商转型。 2015 年公司收购格锐环境 100%股权，格锐环境作为环保技术成熟、运营经验丰富的环境综合治理服务提供商，能够为客户提供环保整体化服务。近年来公司积极向环保总承包商转型，双方业务呈现出较强的协同效应。通过本次交易，公司可以在既有的国内领先的余热锅炉环保设备制造基础上，转型环保总承包业务，为客户提供从环保工程设计到环保设备制造、工程施工、运营服务等完整的解决方案，显着提高公司的核心竞争力，增强客户黏性。　　核承压设备竞争力明显。公司早在 1998 年即取得核承压设备制造资格， 为上海第一机床厂（上海电气旗下） 加工堆内构件吊篮筒体（ 制造核反应堆的心脏设备） ，该产品的成功研发与生产替代了一直依赖国外进口的状态，填补了国内空白， 目前国内生产的吊篮筒体均为公司制造。报告期内，公司自主承接的核电产品订单逐渐增多，已经远超过原来的单一加工制造订单，逐步完成核电由单一加工制造商向自主承揽业务的模式转变，目前国内的核电站均有业绩，特别是在我国目前所有的具有自主知识产权的“华龙一号” 、 CAP1400、高温气冷堆（具有四代安全特征） 核电技术应用上均获吊篮筒体、安注箱、堆内构件吊具等重要订单， 提供了良好的业绩保障。 公司同时积极配合国家战略，开拓海外核电市场， 参与巴基斯坦 K-2/K-3 项目 PRS 应急补水箱及支撑设备供货。　　估值与评级。 考虑到我国核电已处于大发展时代， 在预计今年开工的三门二期、海阳二期、陆丰、 CAP1400 示范堆核电项目上，公司均已有采购合同在手，核电走出去有望进一步提高核电产品收入占比。看好公司转型环保、核电战略，首次覆盖，给予公司“增持” 评级。 今日最新研究报告

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