农用泵龙头，横向拓展打开成长空间

从肝疋

(发表于: 新界泵业股吧更新时间: )

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农用泵龙头，横向拓展打开成长空间

研报日期：2015-11-23

　　新界泵业(002532)　　农用泵龙头，横向拓展业务。公司农用泵产销量连续 9 年全国第一，目前年销量达 270 万台-300 万台，市占率近 5%。战略上，公司将重点延伸至生活用泵和污水泵等来丰富产品线，同时发挥协同效应进入环保水处理领域。　　国内农用泵受益集中度提升，海外市场受益渠道下沉。据中国农业机械工业协会排灌机械分会的预测，2015 年国内农用泵需求量将达 3755 万台左右，对应市场规模 150 亿元，同比 4.66%。另外，考虑出口部分，国内农用泵总产值将达 254 亿，同比 11.89%，保持稳健增长。公司作为龙头厂商，将进一步受益行业集中度提升以及海外渠道下沉。　　业务横向拓展将打开成长空间。战略上，未来将横向拓展生活用泵和污水泵，我们认为，公司进入生活用泵以及污水泵市场将能借助现有渠道优势和规模优势，打开成长空间。尤其在环保方面，预计“十三五”期间水处理行业市场空间将达到 1.53 万亿。公司于 2012 年收购浙江博华环境技术工程有限公司，未来或加大水处理行业布局。　　盈利预测：我们预计公司 2015-2017 年主营业务收入分别为 12.05 亿、 15.27 亿和 17.62 亿，分别同比增长 5.2%、 26.7%和 15.4%；预计公司 2015-2017 年归母净利润分别为 1.16 亿、 1.38 亿和 1.55 亿，EPS 分别为 0.36 元、 0.43 元和 0.47 元。　　投资建议：我们看好随着公司战略落地，打开成长空间，给予目标价 20 元，对应 2016 年 P/E 47 倍，“买入”评级。　　风险提示：农用泵市场需求减少；战略推进低于预期，对公司估值造成压力。今日最新研究报告

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