研报日期：2017-08-18

　　鄂尔多斯(600295)　　事件：在缺货及原料短缺的双重影响下，硅铁价格大涨，截至8 月17 日，宁夏、青海、甘肃和内蒙古硅铁FeSi75-B 的市场均均达到7500 元　　环保督察致使上游原料紧缺，企业排订单生产，硅铁价格持续上涨。近两日，第四批环保督查组进驻青海，重点检查矿山，根据Mysteel 调研，环保检查期间青海所有硅石场均已经停产，目前硅石供应紧张，硅铁企业只能用前期备货生产，产量受到较大影响，基本处于排订单生产状态。在缺货及原料短缺的双重影响下，硅铁价格大涨，截至8 月17 日，宁夏、青海、甘肃和内蒙古硅铁FeSi75-B 的市场均均达到7500 元，而9 月份价格有望突破8000 元/吨。　　下游粗钢产量再创新高，硅铁需求旺盛。2017 年7 月我国生铁产量6207 万吨，粗钢产量7402 万吨，钢材产量9667 万吨，同比分别增长5.1%、10.3%、2.7%，环比分别增长0.6%、1.1%、-0.9%，下游需求旺盛。我们通过（硅铁全国产量 硅铁进口量-硅铁出口量）/全国粗钢生产量来代表平均吨粗钢硅铁消耗，2017 年7 月这一数值为每吨粗钢消耗4.28 公斤硅铁，较5 月下滑了0.3 公斤，较去年同期下滑0.1 公斤，也说明了在下游钢铁需求旺盛的情况下硅铁供给偏紧。　　硅铁涨价下，公司业绩弹性大。参考去年数据，我们假设今年全年公司硅铁销量为160 万吨，在营业成本不变的情况下，硅铁价格每上升100 元/吨，公司硅铁年化总毛利上升1.6亿元，扣除三费、25%所得税和40%少数股东损益等，公司年化净利润上升5800 万元。　　上调盈利预测，维持“买入”评级。供需持续改善拉动硅铁产品价格，公司“循环经济”模式在原材料储备、电力成本方面优势极强，将充分受益于产品价格上涨。我们上调17-19年EPS 0.90、1.43、1.86 元（原为 0.60、0.71、0.83），目前股价对应PE 分别为18、11、9倍，维持“买入”评级。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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