大元泵业液冷泵：需求方兴未艾，新兴赛道极具潜力电池功率密度提高催生液冷方案需求高涨，液冷泵作为核心零部件之一有望 受益。在储能、数据中心、新能源车等领域核心发热部件发热量几何式提升的背景 下，风冷方案已逐渐无法满足发热部件的散热需求，液冷技术逐渐成为解决各场景 温控问题的主流技术之一，液冷泵（电子水泵）通过电机驱动叶轮旋转，在离心力 的作用下将冷却液甩向水泵壳体的边缘，叶轮中心经压差作用下将新的冷却液吸 入叶轮中，实现冷却液的循环。液冷泵是冷却介质流动的动力来源，可通过调节冷 却液流量来控制电池温度，是液冷系统中必不可少核心部件之一。液冷是目前车用锂电池及氢燃料电池的主流冷却技术。新能源车电池热管理 具有功率密度高、车体物理空间有限等特点，液冷方案更能适应新能源车的热管理 需求。目前新能源汽车主要分为锂电池车、插电混动车及氢燃料电池车： 1）锂电池汽车已经进入比较成熟的阶段，2022 年我国新能源车销量 688.7 万台，其中纯电动锂电池车接近 80% ，据中汽协预测，2023 年我国新能源车销 量有望达 900 万台，按照每台电车使用 2 个电动水泵，每台水泵价格 200-300 元 计算，我们测算 2023 年车用电子水泵对应市场空间约为 36-54 亿元。 2）氢燃料电池汽车仍处于发展初期，近五年年销量保持在几千台左右。其中， 2017-2019 年是我国氢燃料电车汽车销量持续提升的阶段，2020 年由于疫情及 补贴退坡等因素销量出现短期下滑情况，2021 年后重新恢复增长，2022 年我国 氢燃料电池汽车销量 3367 量，同比+79%。储能、数据中心温控广阔蓝海，液冷渗透率稳步提升。目前储能、数据中心的 主流的温控方案为风冷和液冷，其中风冷方案改造成本低、发展时间久、成熟度最 高，但移热速率有限、占用体积空间较大、散热不均匀影响电池寿命及安全等缺点 限制了储能集装箱、数据中心的整体功率密度的提升，因此液冷方案的渗透率处于 快速提升阶段。当前时点来看，我们认为 2022 年储能、数据中心存量市场中液冷 方案的渗透率在 20%左右，根据我们的《赛道高景气，百舸争流产品为王》及《数 据中心温控趋势报告》，我们预计至 2025 年储能、数据中心（通用机柜）热管理 2025 年全球市场规模分别有望达到 140 亿、340 亿元。公司是国内燃料电池液冷泵市场龙头，成立子公司新沪新能源专注液冷泵领 域。2022 年 1 月公司成立了子公司新沪新能源，专注液冷泵的研发及销售。产品 方面，新沪新能源主营氢燃料电池系统液冷泵，新型储能液冷泵及低压电液冷泵， 主要用于氢燃料电池系统冷却及储能电池冷却、纯电动商乘用车辆冷却，目前产品 已经迭代至第五代。2022 年公司在液冷领域实现营收超过 4000 万，同比提升超 过 200%。在燃料电池产业链相关市场，公司已与包括上海捷氢、北京亿华通、潍柴动力、 博世动力、康明斯、未势能源科技、国鸿氢能在内的 60 余家下游主流燃料电池系统客户建立了市场合作关系，在锂电池液冷市场，公司的产品已经获得了奇储能瑞、 领跑等客户的认可。据高工氢电，截至 2021 年底公司氢燃料电池液冷泵累计出货 近 4000 台，我们估算其 2021 年年出货约 2000 台左右，考虑 2021 年氢燃料电 车销量 1881 台，公司在国内氢燃料电池液冷泵市场占有率处于绝对领先地位。在储能液冷泵领域，公司已根据出口需求启动储能专用水泵 UL 认证，2022 年已完成产品储备，并有小批量订单落地；在数据中心液冷领域，专用场景的标准 化产品已进入批量生产阶段，公司将加大客户培育及开发的力度，2023 年有望以 重点客户为核心，在产品商业化上取得实质进展。

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