黑夜给了我黑色的眼睛，我却用它寻找上能自带的荣光。

盛曼勇

(发表于: 上海能源股吧更新时间: 2023-07-02 17:33:25)

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黑夜给了我黑色的眼睛，我却用它寻找上能自带的荣光。

$上海能源(SH600508)$ 煤炭板块中，由于电煤（动力煤）长协价，最大的弹性无疑是市场化的焦煤（冶金煤）、无烟煤（化工煤）。这二类属于稀缺煤，在全球范围占煤炭储量也就12％左右。尤其是稀缺的主焦煤，被誉为国宝级“熊猫煤”。在核增产能中，属于焦煤类的不多，这不是有钱就可以砸出来的，否则不会靠进口来补充了。而且，无论技术如何进步，焦煤的支架性特殊作用无可替代。长期以来，焦煤类的PB基本可以以1.6倍作为参考中轴。上海能源在江苏的所有矿井，均属冶金类焦煤。动力煤仅新疆106矿，今年满产180万吨是大概率事件，在固定成本相对不变的情况下，新增60万吨产能毛利率相当可观。

在完全市场化下，美股的煤炭板块这二年多以来走得相当的绵长且涨幅惊人。以BTU、ARCH、AMR等为代表，涨幅高达数十倍至一百多倍，中国煤炭涨幅连人家个个零头都没有，如今更在机构眼内集体失明。如果说美股煤炭股PE失真的话（很多人认为业绩没有持续性），但观察PB，确实是很合理的存在与价值回归。巴菲特不断加仓西方石油，其实也属于能源类，逻辑很简单：过往长期的投资缺失，就以目前产能，足以在未来长期的能源紧平衡状态下，获得最确定性的持续性利润增长。当然，喜欢故事的人连抄作业的意识都不曾有。

上海能源的煤炭储备资源在未来几年会充分体现出来，甘肃灵南煤业、新疆鸿新煤业，等等，不一而足。总之，要形成年产三千万吨级产能，是现产能三倍。

新能源是未来的最大看点。作为整个中煤系新能源的领军企业当之无愧，十四五末要形成3百万千瓦级的新能源发电。利用自有的煤炭沉陷区发展光伏发电、光伏制氢、利用龙东煤矿关闭后的深井发展光伏抽水储能、利用大屯自有电网最大限度避免弃光……条件可谓得天独厚、无可复制。

上能超超临界发电在过往二年动力煤高企下，毛利率仅一二个点，亏损是必然的。但在保供政策下，加上江苏上调电价20％，后疫情时代经济强力复苏下，电力会穿越至暗时刻，迎来久违的春光乍泄。同样，焦煤作为周期之王，必在经济复苏下展现王者荣耀。

（待续补充，慢慢聊……）

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白圭

文笔挺好。煤炭高光在去年9月已到顶峰，此后开始下坡了，如果能再熬一个轮回，当我没说。

梁劭岫：我不这么认为，让市场最终去证明。

林局而：我的观点是中期一路丝滑破12元补缺口是大概率，让时间验证吧[拜神]

关又：十送十派十之后有可能的。

国以：看看这个美国煤炭股，不知有何感想，难道全球只有中国煤炭价格跌？2022年的国内煤价比国际便宜了一半，特殊困素把强周期变成了长周期。

魏祖则：同一的东西在不同时间、地点定价是差异很大的，比如你看AH都上市的股票，怎么会差异几倍？涉及的因素太多了，不细说了。

童库租：新股定价的逻辑在哪里？说实话，这几年中签卖出的新股，连本带利都拱进了上海能源。

仇仰他：总要一个平台圈Money，套现，于是制定规则通过中间圈一大笔，让鱼儿们补贴点亏损，再因筹码的稀缺性让更多的鱼儿们抢食，等到位了，作鸟兽散，当然总有质地好的个体慢慢走出成为明星的，那就要火眼金睛及风向喜好了。煤炭如你拿了几年，收益大大的了，应该骄傲。但风过了目前行业下行周期就如：驿外断桥边，寂寞开无主。[拜神]

2023-06-11 18:26:23
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芮圳畏

只有分红的票，说明有赢利能力，赚得是真金白银。也只有分红的票，真正为市场注入增量资金，否则足够长的时间，市场会被吸干（佣金、印花税等）。

2023-06-13 23:07:47
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邓见江

同属于焦煤板块，一并讨论中。

2023-06-23 19:14:08
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养姿皓

历史上大宗商品的涨幅（底→顶），5一10倍是标配了，不信复盘一下。特殊因素，强周期改成长周期。但无论如何，改变进程，不改变结果。

2023-06-23 19:17:07
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