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伊利股份,真便宜假优秀

郗服

(发表于: 伊利股份股吧   更新时间: 2023-07-21 08:13:08)
伊利股份,真便宜假优秀

$伊利股份(SH600887)$   伊利股份 经过两年多的下跌,估值水平来到了近十年的低位区间。

这个我之前一直想买却闲嫌贵的股票,终于有了合适的价格。我之前心心念念想买,是有原因的,伊利是中国乳制品行业龙头,经过几十年的发展,已经成为亚洲最大的乳制品公司,每年净利润持续稳定增长,平均20%的净资产收益率,分红大方且稳定,而且未来中国乳制品消费还有比较大的上升空间。加上现在低估的价格,怎能不让人动心,于是我就买了一些。

我这个人比较爱研究,虽然是被大家讨论烂了的明星白马股,我也想细致的研究一下。这不看不知道,深入了解后,我发现伊利还真存在一些问题。首先就是它的资本开支问题。2023年计划合计资本开支87.3亿元,今年预期利润是125亿。这个投入与产出比就有点低了。什么是好的生意模式,那就是投入一块钱,能产生10块钱甚至更多。我们知道,巴菲特最喜欢的一个公司,喜诗糖果,过去40年的资本开支是4000万,但40年间给他赚回了10亿的现金流。也就是投一块钱能赚25块钱。即便对比国内消费龙头,茅台股份,也存在较大差异。茅台过去十年的资本开支是296亿,但它用296亿的资本开支赚回了3480亿的利润。也就是投一块钱赚回了11块的利润。

有人说,你拿伊利一年的数据和这些公司长期数据比,有失偏颇。于是,我翻出了自己过去十年的资本开支。伊利过去十年资本开支的总额高达518亿,过去十年的利润是622亿。这是一个非常普通的投入与盈利比。我们知道,传统的价值投资者对这种资本开支巨大的企业,是有种天生的厌恶感的。当然,过去资本开支大,最重要的原因是为了增加市场份额和提高知名度,广告费用惊人。以后,如果行业地位和市场份额稳定后,广告费用会有所减少,资本开支有可能会降低。

而资本开支大,还不是最让传统价值投资者头疼的事,最让人难受的是伊利在利润上做的小动作。伊利今年的利润总额目标是125亿,结合当前1800多亿的市值,那市盈率才十几倍,在消费白马股里可以说是非常的便宜了。可仔细研究会发现,伊利所说的125亿的利润总额,并不是净利润,并没有扣税,也没有把摊销折旧算进去。价值投资届代表巴菲特认为,那些常常把税息折旧摊销钱利润挂在嘴边的公司,不是在骗投资人就是在骗自己。巴菲特之所以有这样的批判,是因为股东真正的利益是自由现金流。自由现金流=利润+折旧+摊销-资本开支。这么一看,如果伊利的利润,减去折旧和摊销,算上资本开支,那产生的现金流要比大家想象的少的多。这一点是需要改正的地方。

作为一个投资者,当然希望自己买的公司越来越好,但对自己的投资标的严格要求一些,总归没有错。

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  • 荆毕
    完美的企业是不存在的,伊利这么多年过来,已经证明很不错了,牛奶的生意并不好做

    扶高扮: 同意

    2023-07-16 10:13:36

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  • 容步车
    买股票就是买公司的盈利能力、管理能力还有市场的布局能力

    艾准他: 赞同

    2023-07-16 10:33:10

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  • 融娶
    以目前国内的发展实力来看,食品快消的回暖是迟早的事

    经穴: 新生儿下跌影响大吗

    翟徒: 嘴巴的投资,拉长周期看,都不会太差

    姬悄马: 不是奶粉和新生儿关系不大

    常柑眉: 和新生儿关系还是挺大的,小孩子们喝的比大人多

    钱以: 有毛关系,现在哪个小孩和伊利的奶粉

    2023-07-16 10:40:11

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  • 巩屹
    牛奶生意本来就不是好的生意模式

    丰桑斗: 能做成伊利这样已经不错了

    2023-07-16 10:42:39

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  • 嵇悉炊
    小编好像没有明白巴菲特的意思。国与国的会计准则可能存在出入的,这个你要看每年审计报表里的会计算法。巴菲特的意思是,在他们国家,无论是摊销和折旧只是报表里的会计数据表现。比如你花100万买了一台仪器,那么这仪器的100万花销已经从股东权益里减去了或者变为负债了,以后每年的折旧只是一种表现,你总不能这100万还要加上折旧来的100万吧!所以巴菲特认为如果净利润真的再减去折旧就是大骗子。所以他认为息前税后的净利润应该把折旧加回来。同理无形资产对应的信誉摊销也应该加回来。

    敖机主: 受教了

    姚抑抒: [赞],现金流不包括折旧摊销,这部分资金就被掩盖掉了,是一种变相挪用资金。

    杨孝柁: 专业啊

    2023-07-16 10:42:42

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  • 匡局悠
    这种文章一出,伊利下跌之路开启,散户开心,机构灰心

    刁己: [为什么][为什么][为什么]

    2023-07-16 10:45:51

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  • 缪启向
    资本开支并不包括广告费支出,广告费已经在利润中扣除了

    雷太卷: 受教了

    僪伏: 是的,楼主可能把资本支出和成本支出混为一谈了

    2023-07-16 11:09:40

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  • 富沁
    赶紧卖了买AI吧

    邓沈: AI恨交加[捂脸][捂脸]我是去年十月进场抄底的时候,买了些科技股仓位。当时也没有这个AI海绵,买了中科曙光,浪潮信息,科大讯飞,中兴通讯,海康威视,几个翻倍了的,都卖了,现在还有海康和中兴没有翻倍,还拿着

    步丕: 自己许的愿别自己都信了就行[献花],还有你自选里那几个正是你文章中鄙视的财报特征

    甄野准: 是许的愿还是事实,谁赚钱谁知道。没必要和你争。我自选里的是周期股,周期股投资,不能总价值投资的理论来衡量。没经历过几个周期,你根本不明白周期股的魅力

    訾地: 别急,孩子,你急我心疼你[亲]

    方系孙: 合理,中兴和海康如果翻倍,也被你卖掉过了。

    2023-07-16 11:23:41

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  • 宗倜副
    有道理
    2023-07-16 11:29:36

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  • 荣狩
    你这话说得,好像中国人现在都喝不起牛奶了,笑死人。我在广东现在小孩子放暑假,新鲜牛奶供不应求
    2023-07-16 11:42:53

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  • 戴幽指
    我只知道央视广告多的行业差不了~

    叶些泳: 要是以后能少点广告,品牌认可仍然可以保持,伊利就赢了

    2023-07-16 12:01:10

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  • 危梧匠
    你为什么不把每年的分红再算进去? 股票注销的钱也加回来?

    臧宫恰: 这思路清奇啊

    2023-07-16 12:06:14

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  • 束毕津
    我想买,但是算了一下,市值到1300亿才有价值,而且收益率不高,所以一直没动手。

    锺鸟弋: 那就再等等

    2023-07-16 12:57:50

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  • 羊将婧
    他这是把经营现金流作为了净利润,这个也不能说有什么大问题,不过这种做法我还是第一次发现。
    2023-07-16 13:01:17

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  • 边原欣
    牛奶赚钱不容易的,而且国内的牛奶价格比西方国家牛奶价格贵,再想赚大钱难,维持不下滑利润已经算不错了。
    2023-07-16 13:34:39

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  • 吴份柏
    本来想买点,看到这么多人都说好,决定不买了,再让跌一下把基金做杠杆的平仓几个再买点,宁可错过也不要让套住。

    郑胞: 伊利可能不优秀,你是真优秀

    2023-07-16 14:00:29

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  • 文计
    用你的观点,a股有那个公司能入巴老选股范围呢?
    2023-07-16 15:01:50

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  • 巩希帐
    写的不清楚,把数据罗列清楚

    茅吞向: 这段文章网上有,并不是原创,那有数据

    2023-07-16 15:06:22

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  • 空戌娜
    要是能跌倒25就好了
    2023-07-16 16:25:04

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  • 屠巧挂
    买了一罐高钙牛奶(伊利),感觉不方便就不吃了;过去一直吃国外品牌,比较下来是有差别
    2023-07-16 16:44:01

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