我为何看中优质银行股光大银行？多家券商点评光大银行2015年报杂文家王若谷 2016-04-11 15:45:07 我为何看中优质银行股光大银行？下一个保险资金大幅度买入的必定就是光大银行！股权比较分散，估值低，分红好，盘子不大不小，合适大资金操作，两市屈指可数的价值洼地股！保险三黑马及老牌保险公司纷纷抢滩银行股，国家队三巨头及外汇管理局也大量增持银行股。十分紧缺的银行股筹码在公、私募基金、券商那里被抛弃殆尽，极大反差兆示银行股将有惊天行情上演....前海开源再次分析认为，债转股等“三位一体”将促千点大反弹。我以为是正确的。五路天文数字的资金大规模入市，聪明过度的空头给养老金、保险资金送钱～企业年金已接近万亿 最高2858亿潜在资金可入A股。类似养老金、企业年金、社保基金，保险资金等长期资金进入A股，将为市场提供长期稳定的资金来源，属重大利好消息。A股有史以来，起码我是没有见过国家队如此深度地介入市场。1万多亿的国家队进入市场，给了我们非常大的底气。只有中长期持股，买入低估值的蓝筹银行股，并且不怕空头们反复折腾，才能战胜恶庄，盈利。梁定邦：“债转股”预示着传统商业银行向投行转型：“债转股”虽然还没有最终的结论，但是在银行业面临转型的大背景下，或将成为为优质客户提供全方位服务的有利工具，也推动商业银行传统业务更多地往投行转型。网友：王先生看中隔壁光大妈了。我也持有光大银行，看好其中等规模，成长空间足，转型余地大。回复@淡定哥A股游记 :不是光大妈，是光大小姐，二八佳人～回复@淡定哥A股游记 :目前我最看好的就是光大银行，盘子不太大，成长性不错，而且分红也相当好，几乎是今年唯一提高分红的优质银行股。目前价格严重低估，面临突破，上升空间巨大！我正分批逢低买入。去年最高6.50元，今年底净资产就在5元以上了。分析人士认为,梧桐树将与中央汇金公司、中证金融公司共同构成三角式的证券市场“平准基金”。窃以为，中国的这三家“平准基金”应该而且必须把银行股维持在10--15倍市盈率之间波动，一可防止国有资产严重流失，二可防止市场暴涨暴跌，过分波动，保护中小投资者利益。---------------------------------------------------------------------------------------多家证券公司点评光大银行2015年报1.海通证券：光大银行(601818)2015年年报点评:收入增长较快 新增不良趋缓 年报摘要。2015年净利润295亿，同比增2.4%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比增长14%、19%、25%。手续费持续较快增长，同比增长37%,银行卡和理财持续贡献。逾期特别是90天以内逾期下降，资产质量后续压力或下降。信用成本相对同业不形成显著压力，无需过虑。投资建议：低估值，基本面改善，建议关注。年报基本面呈持续渐进改善：收入端增长较快，特别是优势的理财和卡业务推动下手续费持续较快增长；当期不良确认充分，新增不良压力或有放缓；业务层面理财、电子银行和信用卡创新优势持续。15年EPS0.6元/BVPS4.4元，16年EPS0.7元/BVPS5.0元，对应15年PE5.95X/PB0.86X，16年PE5.68X/PB0.75X，15年PB股份行折价17%左右，好于华夏。关注公司管理层变动对优势营业和资产质量处臵的影响。维持增持评级。2.安信证券光大银行(601818):中收表现亮眼 差异化发展有力 资产负债统筹经营,结构比例持续优化。全年总资产规模突破3万亿元,增速达到15.74%。生息资产增速达到15.12%,规模扩张保持较快速度。资产结构较为稳定,非信贷资产中投资证券及及其他金融资产占比提高7个百分点。贷款结构进一步变轻,对公业务占比下降3个百分点。全年总负债增长15.1%,负债结构优化,加强低成本负债的营销拓展,整体负债成本有所下降。中间业务收入快速增长,虽然净息差进一步收窄。中间业务收入实现263亿元,同比增长37.29%,成为营业收入增长的重要驱动因素。中间业务收入在营业收入中的占比达28.23%,同比上升3.84个百分点,收入结构进一步优化。集团净利息同比增长14.08%,主要是由于业务规模持续增长。差异化竞争力不断夯实,发展后劲强劲。公司加强国际化步伐,光银国际、首尔分行相继批准成立,有利于利用国际国内两个市场资源。全面布局互联网金融,推出直销银行-阳光银行,品牌效应不断深化。理财业务分拆成立子公司,凸显出理财与资产管理方面具有较为明显的比较优势。总体看,公司在国际化、轻型化、互联网化、大资管等方面走出一条差异化道路,后续发展令人期待。投资建议:增持-A投资评级。我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为16.5%、14%、15%,净利润增速分别为1%、2.5%、5%,盈利前景趋好。3. 平安证券光大银行(601818): 关注理财子公司落地进程 投资要点事项:光大银行公布15年年报,净利润同比增2.2%,总资产3.17万亿元(+15.7%,YoY/+2.62%,QoQ)。其中贷款+16.5%YoY/+3.1%QoQ;存款+11.68%YoY/+1.78%QoQ。营业收入同比增18.6%,净息差2.25%(-5pbsYoY),手续费净收入同比增37.3%。成本收入比26.91%(-2.91pctYoY)。不良贷款率1.61%,环比上升18bps。拨贷比2.52%(+16bps,QoQ),拨备覆盖率156.39%(-8pctQoQ)。公司核心一级资本充足率9.24%(+1bpsQoQ),资本充足率11.87%(-4bpsQoQ)。平安观点:业绩符合预期,理财资管业务优势带动手续费快增。光大银行2015年净利润增速2.2以上%,超过我们预期(2.1%),营收同比增19%,其中净利息收入同比增14%,增速保持稳定,手续费收入增速有所收窄,同比增37%(vs3季度末51%),但仍维持较好水平,从细项来看,公司在理财和资管业务上的优势继续保持,带动相关手续费快速增长(理财手续费+117%,YoY,托管业务同比增63%,YoY),公司收入结构进一步优化,手续费收入占比同比提升近4个百分点至28%。拨备计提的大幅上升依然是拖累业绩的主要原因,公司15年全年信贷成本为1.54%,较去年全年0.83%的水平几乎翻倍。息差收窄幅度好于行业,非标占比持续提升。公司15年净息差为2.25%,较年中小幅下降2BP,同比下降5BP,息差收窄幅度明显好于行业(-16BP,YoY),受到15年多次降息和利率市场化的影响,存贷利差的收窄依然明显(-34BP,YoY),但生息资产结构的优化部分对冲了存贷利差的收窄,主要还是来自于非标投资的贡献,公司15年应收款类投资较年初增长57%,且配置主要在上半年,因此更多受益于资金利率的下行。不良仍处于上行通道,但与逾期剪刀差有所收窄。投资建议:我们维持公司16/17年盈利增速1.3%/2.3%,业绩表现主要受制于拨备计提压力的困扰,光大理财子公司的分拆目前仍在监管审批阶段,年内有望落地,我们认为光大银行仍然存在主题吸引力,公司目前股价对应16/17年PB为0.76x/0.70x,PE5.7x/5.6x,估值位于股份制银行最低水平,安全边际明显,维持"推荐"评级。4.华泰证券光大银行(601818)两翼尽展 金控鲲鹏起航 光大集团2014年底重组改制后，光大银行作为金控版图中的核心板块，改革动力强劲，收入结构转型成效明显，已形成包括理财、电子银行在内的优势业务，2016有望在资管分拆、消费金融子公司等方面获得新进展，全面向大资管、大消费迈进。分红派息高水平，收入结构转型成效显。2015实现利润296亿元，同比增2.24%，股息支付率稳定在30%以上，每股派0.19元，股息率5.2%。不良率上升至1.61%，2015核销有限预计2016将加快不良处置。公司大力发展中间业务方向明晰，非息收入263亿元，同比增37.29%；资产结构调整力度强，贷款仅占生息资产49%，成本收入比持续优化至26.91%，行业领先水平；发200亿优先股，一级资本充足率达10.15%。银行为核心的金控标的，光大云付整合集团资源。光大集团重组后全牌照金融格局已确立，光大银行在集团发挥基础作用进行五维联动。光大云付通过搭建大数据、交叉销售、支付、投融资四大平台，整合归集光大集团内部数据、实现集团成员金融产品优势互补和账户一体化，互金平台助集团实现线上线下协同。理财业务创新高，资管分拆谋未来。光大银行2015年管理理财规模达1.22万亿，预计全年有望达到1.2万亿，2016年向1.5万亿迈进。光大银行理财业务手续费同比增116.57%，在中间业务收入占比达到26%，在上市股份制银行中名列前茅。理财子公司将通过市场化方式打通资金端和资产端，进一步夯实理财业务先发优势。零售转型布局，消费金融助阵。拟与世纪瑞尔合作成立消费金融子公司，银行系消费金融公司第二大规模。借助股东方高铁客户数据积累及系统优势，在大数据、市场宣传和客户导入都可为消费金融公司提供支持，同时增加客户粘性、拓宽零售存款来源。IT建设领军，云端造出新银行。光大银行在IT系统基础设施布局上具有先发优势。"两朵云、三朵花"战略全面发展电子银行，开放式云缴费、云支付系统大幅提升市场占有率，总行数据集约式管理改造，大大提高数据处理效率及各分支行使用效果。维持买入评级。与行业其他上市银行相比，公司估值处于低位，2015年对应PE、PB 分比为5.8倍和0.84倍。看好公司金控协同优势及业务转型发展，2016年给予30-40%的溢价空间，目标价4.8-5.2元。5.中信建投证券资管业务和互联网战略仍耀眼:光大分拆资管子公司箭在弦上,目前尚须官方批准,但已在内部做充分准备,2015年末理财产品余额达到1.22万亿元,同比增长43.53%,理财产品累计发行3.08万亿元,增长44.6%,贡献手续费净收入比上年增加116.57%。此外,光大互联网金融战略布局清晰,一门(直销银行平台阳光银行8月上线,实现场景化服务),两云(云缴费和云支付,为零售迁移提供基础)3e(e理财-降低投资门槛,e融资-对网络融资业务加大力度,结合传统质押贷款+信用贷款如行为信用,e电商,为企业和政府输出电商整体解决方案)多点开花,打造金融生态圈。5、投资建议:(1)公司资产管理能力领先同业,理财业务分拆有望抬升估值水平;(2)互联网金融理念先进,融入生活属性,为零售端发力奠定基础;(3)光大金控平台,协同效应待显现。维持买入评级,预计2016年净利润增速3%,EPS0.65元,16年PE/PB分别是5.68/0.78。

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