- 上海贝岭股票
- 浙大网新股票
- 华东科技股票
- 隧道股份股票
- 深赛格股票
- 光大银行股票
- 中国银行股票
- 永鼎股份股票
- 苏州高新股票
- 新安股份股票
- 精达股份股票
- 中国医药股票
- 东风科技股票
- 金健米业股票
- 西部资源股票
- 招商银行股票
- 中联重科股票
- 中国宝安股票
- 中集集团股票
- 德赛电池股票
- 复星医药股票
- 宇通客车股票
- 中国建筑股票
- 葛洲坝股票
- 大唐电信股票
- 华丽家族股票
- 罗牛山股票
- 中色股份股票
- 京东方A股票
- 新疆天业股票
- 天坛生物股票
- 抚顺特钢股票
- 锦龙股份股票
- 云天化股票
- 振华科技股票
- 国中水务股票
- 华发股份股票
- 飞乐音响股票
- 青岛双星股票
- 中国核电股票
- 中国中铁股票
- 西部矿业股票
- 时代新材股票
- 科达股份股票
- 士兰微股票
- 浦发银行股票
- 中金黄金股票
- 哈投股份股票
- 航天晨光股票
- 同仁堂股票
- 维维股份股票
- 福耀玻璃股票
- 新五丰股票
- 中航资本股票
- 中金岭南股票
- 丰原药业股票
- 四环生物股票
- 哈药股份股票
- 万向钱潮股票
- 中国高科股票
研报日期:2017-07-07
杰克股份(603337) 投资逻辑 公司是缝制机械行业龙头,份额扩张进入快速增长期。杰克股份是国内缝制机械行业代表企业,主要生产工业缝纫机和裁床,市场份额国内第一,全球第三,并连续 6 年全球行业销量第一,连续 8 年行业出口销量第一。公司高利润裁床业务持续扩张,特种机业务稳步上升,产品供不应求,工业缝纫机中智能化产品比例持续提升,顺应下游服装行业对缝纫机智能化的需求。2016 年,公司实现营业收入 18.6 亿元,同比增长 16.7%;归母净利润 2.2亿元,同比增长 29.6%。进入 2017,公司业绩再上台阶,2017Q1 公司营业收入同比上涨 37.5%,归母净利润同比增长 53.46%。 受益于行业集中度提升,进一步巩固行业龙头地位。杰克股份近年来收入增长加速,在缝制机械行业中市场份额由 2013 年的 9.34%提高到 2016 年的11.79%。一方面是受益于下游服装行业向南亚、东南亚迁移,加之公司覆盖全面的经销商布局,使得境外收入持续提升,能够在行业景气度下降的情况下取得优良业绩;同时,随着精益生产的推进和市场占有率的提升,公司规模效益显现。未来受到下游服装行业对智能化机电一体设备需求扩大、工业缝纫机产品结构调整和行业升级的影响,行业将迎来一轮洗牌,研发生产能力低下的中小企业将被淘汰出局,优势资源向龙头企业靠拢,行业集中度将持续提高。公司近年来投入大量人力物力进行智能化缝制设备研发,研发人员占员工总数 14.21%,2016 年投入研发费用 9000 万元,占营业收入4.87%。同时,公司募投项目将使产能翻番,并完善国内外经销商网络,有望在行业集中度提升的浪潮中扩大市场份额,进一步巩固龙头优势地位。 裁床业务实现国产化,产品放量支撑业绩增长。公司 2009 年收购德国奔马,拓展了缝前设备裁床和铺布机,自此裁床业务成为公司继工业缝纫机外的另一大主营业务。2016 年裁床业务实现销售收入 3.6 亿元,占营收19.6%,毛利率高达 43.27%。公司自收购德国奔马后,不断推进裁床国产化,2010 年公司在临海成立国内全资子公司拓卡奔马,推进部件采购国产化、降低零部件成本,随着销量的大幅增长,形成规模效应,使得产品成本不断降低,裁床均价从 2013 年的 85 万元/台将至 2016 年的 62 万元/台,毛利率提升至 43.27%。随着募投产项目的推进,裁床业务将实现产能翻倍,有望成为公司业绩的主要增长点。 拓展上游电机电控,提升核心部件自给率。公司 2014 年收购浙江众邦电机,提升机电一体化设备核心零部件伺服电机和电控系统的自给能力。电脑控制和伺服电机自给率从 2013 年的 30.24%提高到 2016 年的 67.87%。随着自给率的提高,电机电控作为智能化缝纫机的重要零部件在生产成本中所占比例由 16%降至 10%。 发布员工持股计划,职业经理人管理制度完善,业绩增长确定性强。公司较早引进职业经理人进行管理,拥有多位技术背景雄厚、行业经验丰富的管理人员。公司 5 月发布员工持股计划,拟筹集资金总额不超过 3.3 亿元,参与人员包括公司核心管理人员及研发、营销、生产骨干员工,体现对公司业绩增长的信心。 盈利预测 我们预测公司 2017- 2019 年营业收入为 23.9/29.8/34.9 亿元,分别同比增长29%/25%/17%;归母净利润分别为 2.95/3.69/4.27 亿元,分别同比增长34%/25%/16%;EPS 分别为 1.43/1.79/2.07 元,对应 PE 分别为 28/22/19倍。 投资建议 我们认为缝制机械下游纺织服装行业需求回暖,行业产品升级、集中度逐渐提升,公司产品及销售网络布局完善,作为龙头有望不断扩张市场份额;公司裁床业务国产化成效明显、规模持续扩张,毛利稳定上升,未来有望成为增长点;公司拓展上游电机电控,提升自给率、降低成本,竞争实力进一步增强。我们给予公司“买入”评级,6-12 个月目标价为 47-50 元。 风险提示 下游纺织服装行业景气度下降,缝制机械行业市场竞争加剧。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
快速回复
- 上海贝岭股吧
- 浙大网新股吧
- 华东科技股吧
- 隧道股份股吧
- 深赛格股吧
- 光大银行股吧
- 中国银行股吧
- 永鼎股份股吧
- 苏州高新股吧
- 新安股份股吧
- 精达股份股吧
- 中国医药股吧
- 东风科技股吧
- 金健米业股吧
- 西部资源股吧
- 招商银行股吧
- 中联重科股吧
- 中国宝安股吧
- 中集集团股吧
- 德赛电池股吧
- 复星医药股吧
- 宇通客车股吧
- 中国建筑股吧
- 葛洲坝股吧
- 大唐电信股吧
- 华丽家族股吧
- 罗牛山股吧
- 中色股份股吧
- 京东方A股吧
- 新疆天业股吧
- 天坛生物股吧
- 抚顺特钢股吧
- 锦龙股份股吧
- 云天化股吧
- 振华科技股吧
- 国中水务股吧
- 华发股份股吧
- 飞乐音响股吧
- 青岛双星股吧
- 中国核电股吧
- 中国中铁股吧
- 西部矿业股吧
- 时代新材股吧
- 科达股份股吧
- 士兰微股吧
- 浦发银行股吧
- 中金黄金股吧
- 哈投股份股吧
- 航天晨光股吧
- 同仁堂股吧
- 维维股份股吧
- 福耀玻璃股吧
- 新五丰股吧
- 中航资本股吧
- 中金岭南股吧
- 丰原药业股吧
- 四环生物股吧
- 哈药股份股吧
- 万向钱潮股吧
- 中国高科股吧