研报日期：2016-12-07

　　信捷电气(603416)　　信捷电气是一家专注于工业自动化控制产品的设计、生产及销售的高新技术企业，在国内品牌中处于领先地位。公司拥有较为完备的智能控制系统核心部件生产线，为OEM 自动化行业提供智能控制系统解决方案。公司本次公开发行股份数量不超过2,510 万股，占发行后总股本的比例不超过25.00%。首次公开发行价格17.85 元，申购日期为2016 年12 月08 日。　　公司最主要产品为可编程控制器，2016 上半年收入占比47%，人机界面、驱动系统分别贡献25%和22%销售收入。公司生产的小型可编程控制器在中国市场占据一定地位，2015 年市场份额为5%，排名第五。公司主营产品市场集中度都很高，国外技术领先企业优势较为明显。　　公司主营产品面临着明显的产能不足问题，机器设备长期处于高负荷运转状态；公司产品销售表现优异，产销率基本在100%。我们认为在产品价格不发生大幅下降的情况下，产能的提升可有效推动公司营业收入的增长。　　中国目前处在经济转型、整体增速放缓的宏观形势下，下游OEM 整体市场景气度不高，需求疲软导致近几年工控行业增长动力不足。我们认为中国经济的转型升级、制造业去产能调结构的进程将会持续，短期内中国OEM 行业自动化市场将大概率呈现平稳或小幅增长的态势。　　本次募集资金将用于产品生产线、技术中心以及营销网络的建设，募投项目建成后可有效提升公司主营产品产能，丰富产品线，增强公司自主研发能力和科技成果转换能力，扩大销售渠道覆盖范围，巩固行业地位，扩大市场份额。　　我们预计公司2016~2018 年营业收入分别为33,422 万元、36,764 万元、44,117 万元；归母净利润8,728 万元、9,865 万元、11,410 万元；每股收益0.74 元、0.86 元、1.01 元。参照可比公司2016PE 水平，给予信捷电气26~31元目标价格区间。建议申购。　　风险提示：收入增速与预期不符风险，毛利率下行风险，市场估值水平波动风险[中投证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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