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安正时尚：5个涨停后股价有望冲破35元大关

安正时尚预测一览表

点评：

1.公司介绍安正时尚集团是一家集研发、生产、品牌管理于一体的大型现代化品牌企业。集团始终坚持和贯彻国际化的品牌经营理念，现已发展成为一家多品牌、集团化运作的知名时尚品牌企业。目前集团拥有“JZ玖姿”、“IMM尹默”、“安正男装”、“MOISSAC摩萨克”、“FIONACHEN斐娜晨”五大品牌，近900家独立品牌专卖店和商场。产品畅销各地市场，集团业绩连续多年保持较快的增长速度，在国内服装业界和消费者中有良好口碑和强大的品牌号召力。一个国内的服装企业，但相比较已经上市的一些大型服装企业来说，公司名气不大。相信随着IPO的继续推进，未来服装行业上市的企业知名度一定是一家不如一家，毕竟越知名的肯定越早上市。2.财务状况2013-2015年，公司营收分别为11.4亿、11.7亿、12.2亿，净利润分别为2.52亿、2.29亿、2.44亿，公司业绩增速非常慢。2016Q3公司营收下滑7%，利润不增长。公司定位于高端品牌，毛利率略高于行业均值，过去几年稳定在70%附近。ROE稳定在23-24%。公司的应收款控制的不错，过去几年没什么增长，15年低位1.14亿，存货控制的也不错，15年底为4亿，相比较其他服装企业，绝对值和增速都很低。公司的经营现金流基本等于净利率。截止2016H1公司货币资金6124万，1亿多的理财，无任何借款，现金还是不错的。3.募投项目此次上市，公司预计募集11.1亿，分别用于：补充流动资金等其他与主营业务相关的营运资金19645.76万、营销网络建设51272.13万、供应链中心改扩建29141.09万、研发中心建设2458.73万、信息系统建设8937.4万。募集11亿在最近的新股中不算少的了，并且，公司不缺钱，为什么还要补充流动资金呢？4.风险点1）公司经历了更名与数次增资及股权转让。通过数次增资扩股引入了不少外部人才。但是，这些人才公司却未能留住，安正时尚通过给予股权的方式一共引进过8个人，而不到两年的时间里就有3人离职，离职率之高让人对公司在管理制度方面出现过何种问题不禁产生担忧。2）安正时尚近年来热衷进行一些收购，其中2014年9月，公司以1000万元从自然人孙晶和胡正福手里收购了上海摩萨克100％股权；同年10月，公司又以100万元从郝文炳、周彬彬手里收购了上海斐娜晨100％股权。通过收购，安正时尚拥有了上海摩萨克和斐娜晨的服装业务，包括“摩萨克”和“斐娜晨”品牌及商标、渠道资源、设计师团队等。但事安正时尚收购这两家公司后，这两家公司的业绩并不理想。2015年上海摩萨克亏损952万元；而斐娜晨的情况则更为糟糕，2015年亏损1443万元。3）本次募集资金中有5.13亿元将用于营销网络建设。公司方面表示，将利用募集资金通过联营、租赁、购买等方式在三年内为玖姿与尹默两大成熟品牌新建179家直营门店，以进一步提高公司的自营占比，抢占各城市优质店铺资源，并通过形象良好、管理规范的自营门店，加强公司品牌形象的示范推广与辐射渗透。目前安正时尚已经拥有门店897家，是与公司形成竞争的高端女装中门店数量最多的。如朗姿股份2015年底的门店数量为486家，欣贺股份为697家，歌力思是347家。这两年A股上市的企业门店数量一直在减少。公司近年来的店铺也在不断关撤。公司自身也在不断地关闭门店，为什么还要花那么多钱再去扩张实体渠道呢？这显然和大势相悖。5.结论服装行业并不是不能关注，但相比较已经上市的一些知名大型且低估值的服装企业，实在没必要关注一个新股。

附：新股开板价预测统计表

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