2019年不确定性因素增加,化工投资寻找确定性机会:    2019年化工行业面临的内外部环境不确定性增加:1)中美贸易摩擦风险仍在;2)在国内经济转型升级、金融去杠杆大背景下,以基建投资、房地产投资为主的固定资产投资增速下滑;3)国内消费面临走弱的可能;4)布伦特油价从85美元/桶调整至60美元/桶,预计油价继续低位整理。我们认为2019年化工投资难度加大,需要在不确定中寻找确定性机会,把握成长相对确定的细分子行业。    化工行业产能扩张周期,龙头长期价值提升,农药等细分子行业仍景气:    环保督查下化工景气高位,将迎来以龙头为主的产能扩张,行业集中度进一步提升,竞争格局不断优化,龙头企业强者恒强,不断向规模化和一体化方向发展,短期行业盈利将趋于合理,长期化工龙头价值提升。    化工细分子行业众多,所处周期阶段不尽相同:MDI、有机硅、甲醇为代表的大部分周期品景气高位回落;农药、醋酸等产品维持景气;磷矿、磷肥、PTA景气回升,氨纶、轮胎等处于行业整合期。    投资评级:维持推荐,在确定性中掘金真成长:    化工板块估值位于底部,目前整体市盈率14倍,相对沪深300市盈率1.33,2000年以来平均水平1.67。对比国际化工巨头市盈率平均水平12.94倍,考虑到国际化工龙头相对成熟,国内化工仍有成长空间,当前国内估值具有一定吸引力,我们维持化工板块推荐评级。    面对2019年各种不确定因素以及国内化工进入扩产周期,我们选择把握确定性投资机会:1)选择仍处于周期景气或底部向上品种,并综合考虑供需变化,满足新增产能有限、需求弹性弱等条件,例如农药、化肥等;2)选择进口替代带来的确定性成长,龙头企业低成本受益;选择与宏观经济关联度不高的细分子行业,甚至部分在经济压力下受益的细分行业,例如国产替代材料高分子材料抗老化助剂。    重点标的:利尔化学、扬农化工、利安隆、万华化学、华鲁恒升。    风险提示:原油价格大幅下滑;中美贸易恶化;下游需求不及预期

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