投资策略:广州港库存下降明显,旺季煤价仍以上涨为主。上周煤炭板块下跌4.34%,表现弱于沪深300的上涨0.13%。本周秦皇岛Q5500K动力煤价收于686元/吨,周环比上升4元/吨。在季节性影响下,需求端对市场的支撑还在持续,汽运费上涨、铁路车皮难批、沿海运价延续涨势等推动煤炭运输成本上升。南方消费地广州港库存本周下降18.6%至160万吨,一方面体现旺季需求较强,另一方面或体现运力存在不足。2018年煤炭中长期合同的基准价预计基本上确定,预计5500大卡动力煤基准价仍为每吨535元,政策求稳态度依然明确。本周焦炭开工率继续小幅下滑,钢价高位震荡,唐山地区二级冶金焦价格收于1875元/吨,周环比上涨110元/吨。焦炭价格上涨,叠加运力问题影响下游补库节奏,近期部分炼焦煤煤种小幅上涨,如临汾1/3焦煤上涨50元/吨。四季度煤价高位震荡,动力煤价有望环比进一步提升,行业基本面仍乐观,中长期来看煤价有望维持在中高位,估值有进一步提升的诉求,我们认为板块在经历了前期充分回调后叠加旺季煤价企稳回升,板块或存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股,兖州煤业、陕西煤业、中国神华、露天煤业、潞安环能、西山煤电、山煤国际等。    行业要闻回顾:(1)明年煤炭中长期合同具体价仍待敲定,基准价预计与2017年持平;(2)《关于建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见(试行)》印发,2018年1月1日开始实施;(3)11月进口煤炭2205万吨同比下降18.23%;(4)北环保部发特急函:煤改气(电)未完工的沿用燃煤取暖;(5)山西2017年煤炭去产能任务全面完成,去产能2265万吨。 n 国际煤价:动力煤价格下跌,焦煤价格上涨。(1)美元指数上涨、原油价格全面下跌。美元指数收于93.87,上涨1.07%,布伦特原油期货价格收于63.40美元/桶,下跌0.52%。(2)国际港口动力煤价格全面下跌。纽卡斯尔动力煤价格涨至96.69美元/吨,下跌0.01%。(3)澳洲峰景矿硬焦煤价格上涨,收于212.00美元/吨(环比上涨0.95%)。    国内煤价:港口动力煤价全面上涨,焦煤价格平稳。(1)环渤海动力煤指数下跌至576元/吨,与上周持平,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于686元/吨,周环比上升4元/吨;(2)焦煤价格平稳,京唐港山西产主焦煤价格收于1590元/吨,环比下降20元/吨;(3)无烟煤价格上涨,喷吹煤价格持平。    国内库存:秦港库存下降,电厂库存下降,焦煤港口库存下降。(1)本周,秦皇岛港库存659万吨,周环比下降11万吨,广州港库存160.4万吨,下降36.7万吨。(2)六大电厂库存1182.39万吨,周环比下降59.3万吨,日耗煤70.49万吨,环比上升4.6万吨/天,可用天数下降至17天。(3)京唐港炼焦煤库存81.2万吨,周环比下降19.4万吨,国内大中型钢厂焦煤可用天数15天,周环比上升0.5天。    风险提示:流动性偏紧;经济增速不及预期;政策调控力度过大。

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