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航空行业:低基数+提票价,看好三季度航空旺季

编辑 : 王远   发布时间: 2018.07.13 12:00:41   消息来源: sina 阅读数: 8 收藏数: 0 + 收藏 (0)

二季度业绩将受到油价与汇率双重冲击;下调2018年国航/东航/南航盈利预测13%/8%/15%,据此下调目标价    低基数+提票价,看好三季度旺季航空行业盈利表现    ...

二季度业绩将受到油价与汇率双重冲击;下调2018年国航/东航/南航盈利预测13%/8%/15%,据此下调目标价    低基数+提票价,看好三季度旺季航空行业盈利表现    中长期行业供需格局改善、票价市场化落实提升行业盈利逻辑不变,推荐东方航空(670 HK)、中国国航(753 HK)    油价和汇率影响二季度业绩 二季度以来,油价与汇率波动剧烈。截至目前,国际布伦特油价距离年初上涨13%,人民币兑美元贬值2.5%。考虑到二季度为航空淡季,1-5月行业整体运营数据表现平淡,我们预计油价和汇率将对航空公司二季度业绩产生负面影响。我们认为燃油附加费的开征将减轻油价对航司盈利的边际影响(对冲50-60%的新增燃油成本),汇率变动短期内仍是需要关注的变量。    暑期旺季开启值得期待 我们看好今年暑期旺季航空业的表现:1)供给侧压缩明显,2018年夏秋航季民航计划航班量同比增长5%,增速环比下降了2个百分点;2)票价市场化落实,从4月底开始的提价效果将在旺季得到体现,且近期京沪航线提价已经开始,叠加旺季高客座率,利好东航/国航;3)2017年三季度由于准点率较低,行业客座率基数低,而今年在民航局紧抓准点率的指导方针下,预计今年三季度将有较大提升空间。    下调盈利预测与目标价 我们根据油价与汇率变动,分别下调2018年国航/东航/南航盈利预测13%/8%/15%,并根据行业估值变动下调了三大航的估值。目前港股上市航空行业估值在11.4倍/0.9倍前瞻市盈率/市净率,低于历史均值一个标准差。考虑到行业供需格局改善、票价市场化进一步落实,我们认为目前的行业估值已到达低点。我们推荐买入:中国国航(一线机场占比高、优秀商务客源多),目标价8.9港元,采用14.5/1.2倍2018年预测市盈率/市净率;东方航空(基数低、成本控制效果显现、今年客座率表现三大航最优),目标价6.0港元,采用12.2/1.2倍2018年预测市盈率/市净率。

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