天马微电子股份有限公司
2024 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2024]跟踪 0182 号

声 明
本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与发行人构成委托关系外，中诚信国际及其评估人员
与发行人不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受发行人和
其他第三方的干预和影响。本评级报告所依据的评级方法在公司网站（www.ccxi.com.cn）公开披露。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报
告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存续期。债券存续期内，中诚信国际将定期或不
定期对发行人进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2024 年 4 月 28 日

本次跟踪发行人及评级结果 天马微电子股份有限公司 AAA/稳定
本次跟踪债项及评级结果 “21 天马 01”、“21 天马 02”、“22 天马 01”、“22 天马 AAA
02”、“22 天马 04”、 “22 天马 05”
本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于天马微电子股份有限公司
（以下简称“深天马”或“公司”）在中小尺寸面板领域市场地位突出、主流技术
评级观点 布局完整且技术领先、产品多元化有助于分散风险、经营获现能力良好及享
有有力的外部支持等方面的优势；同时中诚信国际也关注到公司因中小尺寸
面板价格下降及产线转固等影响而盈利承压、AMOLED 技术的产业成果转化
进展及相关产线运营效益改善情况等对其经营和整体信用状况造成的影响。
评级展望 中诚信国际认为，天马微电子股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内将
保持稳定。
调级因素 可能触发评级上调因素：不适用。
可能触发评级下调因素：公司行业地位及产品竞争力下降，盈利水平和经营
获现能力显著弱化；公司资本支出大幅上升带动债务规模持续攀升、偿债能
力明显下降。
正 面
 公司保持在中小尺寸面板领域突出的行业地位及产能规模优势
 半导体显示主流技术布局完整，技术水平行业领先，多元化的产品结构有助于分散风险
 保持良好的经营获现能力
 公司作为半导体显示领域的重点企业，可持续获得股东和政府层面有力的外部支持
关 注
 受中小尺寸面板价格下降、产线转固等影响，2023年公司净利润亏损
 AMOLED技术的产业成果转化进展及相关产线运营效益改善情况待关注
项目负责人：贾晓奇 xqjia@ccxi.com.cn
项目组成员：郭子越 zyguo@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(027)87339288
 财务概况
深天马（合并口径） 2021 2022 2023
资产总计（亿元） 756.82 809.89 819.76
所有者权益合计（亿元） 301.23 302.62 289.94
负债合计（亿元） 455.60 507.27 529.83
总债务（亿元） 333.64 385.91 399.99
营业总收入（亿元） 337.66 314.47 322.71
净利润（亿元） -0.34 1.07 -21.10
EBIT（亿元） 8.51 8.74 -13.29
EBITDA（亿元） 50.82 49.54 36.47
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 32.88 39.13 39.58
营业毛利率（%） 12.11 12.90 6.78
总资产收益率（%） 1.14 1.12 -1.63
EBIT 利润率（%） 2.52 2.78 -4.12
资产负债率（%） 60.20 62.63 64.63
总资本化比率（%） 52.55 56.05 57.98
总债务/EBITDA（X） 6.57 7.79 10.92
EBITDA 利息保障倍数（X） 5.11 4.07 3.09
FFO/总债务（X） 0.12 0.11 0.07
注：1、中诚信国际根据深天马提供的其经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2021~2023 年度审计报告整理。其
中，2021 年、2022 年财务数据分别采用了 2022、2023 年审计报告期初数，2023 年财务数据采用了 2023 年审计报告期末数；2、中诚信国际债
务统计口径包含公司其他流动负债、长期应付款和其他非流动负债中的带息债务；3、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，特此说明。
 评级历史关键信息 1
天马微电子股份有限公司
主体评级 债项评级 评级时间 项目组 评级方法和模型 评级报告
AAA/稳定 -- 2023/04/23 贾晓奇、王都、彭俊贤 中诚信国际电子信息制造行业评级 阅读全文
方法与模型 C080000_2022_04
AAA/稳定 -- 2019/02/27 刘洋、李路莹、刘莹 中诚信国际电子信息制造行业评级 阅读全文