奇虎360正式从美股退市 回归沪深股市的6道坎 2016-08-31 14:25奇虎360正式从美股退市 回归沪深股市的6道坎2016-08-31 14:25中国投资咨询网 A-A+　　8月31日讯奇虎360已完成私有化，并正式从美股退市。周鸿祎坦言，奇虎360的回归是在重新布局整个安全产业。这是在反复考虑全球及中国资本市场环境后的审慎决定，更是加速业务全面升级、拓展发展空间的重要一步。　　360回归中国动用如此大的资金确实是冒着巨大风险。而对于此次360回归中国的原因，周鸿祎表示是为了响应国家号召，更好地投入到国家网络安全建设中。　　不过，随着中国证监会对重大资产重组审查的日趋严格，中概股回归沪深股市需要迈过的坎越来越多。　　第一道坎：出价，说服小股东。　　任何一家中概股公司如果需要从海外市场退市，而大股东仍然是原来的实际控制人，首要解决的问题就是怎么出价，也就是以怎样的价格从市场上收到足够的股份。当然，要说服小股东同意用某一价格实现公司的私有化，也还有很多技术原因，比如说投委会的决议、公允价值的评估等，几乎在每一个环节，都有很多利益的争夺。　　第二道坎：法律障碍。　　前些年去海外上市的中概股，有不少是网络企业，且多半是通过VIE结构实现海外上市的。因此，要回归先得拆除VIE结构。大公司的合规性好一点，但也有一些公司在去美国上市时存在法律上的瑕疵。所以，现在要修补这些瑕疵，使之能够在法律架构上符合回归的要求，这是不小的挑战。　　第三道坎：资金。　　如果小股东同意了，法律结构问题也解决了，那就要考虑钱从哪里来了。一些中概股在上市的时候有过私募融资，但一些私募融资的条款却成了中概股回归的“先天不足”。大股东为了保持控股权，要么借债，若是采用私募股权融资的，多半有对赌的条款。常见的条款诸如：“如果三年以后没有再上IPO，会启动下列处罚条款……”这些对赌条款的存在，对大股东都是很大的压力。尤其在当下，IPO排队时间久，借壳上市也面临着政策上从紧、审批从严而导致的不可控风险增加。　　第四道：时间。　　比较起来，奇虎360的私有化算是比较顺利的了，刚推进了半年，原来IPO时股价为17美元，现在是70美元，倘若能寻找到中间价55美元，是比较合适的。一般而言，中概股回归至少要耗费12或18个月的时间来规划。所以，尽管眼下奇虎360的私有化进展顺利，但是到底他们的私有化进程还需要多少时间，就很难说了，还要看后续步骤。短则一年，长则两三年，都有可能。因此，在中概股的回归路程上，时间是个很大的成本。　　第五道坎：汇率。　　今年的世界经济充满了黑天鹅事件，无论是6月的英国脱欧公投，还是上月的土耳其政变，一波一波的突然冲击，都使得原本就复苏乏力的世界经济格局变得更加动荡不已。在这种情形下，美元就成了避险工具。如果长期趋势如此，那么那些中概股的股东是否要把美元资产变成人民币资产?不过，就今年汇率的波动而言，相对于两个市场定价的差距，还不足虑。　　第六道坎：私有化以后到主板的途径。　　在证监会出台上市公司重大资产重组的新规定后，纯粹的买壳难度加大。当然，还存在“曲线买壳”的方式，比如分步装入资产，不触发重大资产重组的交易，也还可以先上新三板，以后再考虑转板等。只是对那些比较后期的私有化公司，想来应该会意识到这方面可能的风险，如果找到的股权投资人或战略投资人能达成共识，那么直接IPO也是可行的。　　此外，当记者询问360为何要冒着如此大的风险回归国内时，周鸿祎表示，近年来，随着越来越多的网络攻击事件出现，国内对于网络安全的重视程度也日益增加。在7月27日刚刚发布的《国家信息化发展战略纲要》中，明确要求将信息化贯穿我国现代化进程始终，以信息化驱动现代化，加快建设网络强国。作为中国最大的网络安全公司，360更是需要发挥“排头兵”的作用。　　值得注意的是，360回归国内，短期内可能要面临着各种各样的压力。但在回归国内成为100%的中国公司之后，没有国际资本市场的限制与束缚，相信360未来将进入全新的发展阶段，拥有更大的发展空间。

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