研报日期：2016-04-11

　　中体产业(600158)　　事项： 武汉马拉松 4 月 10 日在武汉举行，这是武汉举办的首届国际马拉松赛事。 此次武汉马拉松， 吸引了来自 36 个国家和地区的近 2 万名选手参赛。 武汉马拉松是中体产业旗下中奥路跑公司与武汉体育发展投资有限公司成立合资公司运营。　　平安观点：　　开启中体产业马拉松模式输出，南北布局逐步成型：武汉马拉松 4 月 10日在武汉举行，这是武汉举办的首届国际马拉松赛事。根据官方数据，此次武汉马拉松， 报名人次约 6.2 万人， 吸引了来自 36 个国家和地区的近 2万名选手参赛。武汉马拉松是由湖北省体育局等政府部门主办，由中体产业旗下中奥路跑公司与武汉体育发展投资有限公司成立合资公司运营，中体产业持有中奥路跑 50%的股权。 此次，通过将武汉马拉松与北京马拉松结盟的方式，将北京马拉松运营 35 年的经验和模式进行异地输出，并逐步形成中体产业马拉松板块南北赛事格局。　　体育行业龙头公司，体育业务全产业链布局：公司体育业务涉足赛事管理及运营、体育场馆运营、休闲健身服务、体育经纪、体育彩票、体育设施对外援助等方面，以全产业链姿态布局体育产业。其中赛事运营能力最为突出，目包括环中国国际公路自行车赛、北京马拉松赛、中国高尔夫俱乐部联赛及美巡赛中国系列赛，2016 新增武汉马拉松。从赛事规模、级别到品牌效应，均已成为国内最有影响力的单项赛事。在当前体育产业 IP 为王的时代，赛事资源价值未来将逐步显现。　　2016 奥运年，公司体育业务将显着受益：2016 年是奥运年，中体产业作为国家体育总局控股的唯一上市平台，体育板块各项业务将显着受益。在赛事运营方面，除了新增武汉马拉松外，由于公司运营能力带来的赛事业务横向扩张值得期待。同时，公司作为中国奥委会、中国体育代表团、中国游泳队、中国体操队、跳水队的代理机构，体育经纪业务将最为受益。　　彩票业务有有望受益行业政策变革：2012 年 7 月，中体产业收购英特达系统 45%股份，布局彩票业务。同时公司也借此平台密切关注互联网彩票拓展机会。与全球体育产业对比来看，彩票业务与互联网结合，与体育赛事结合是大势所趋，政策的探索和完善是时间过程。　　投资建议：市场化改革红利及居民消费水平提升将促进我国体育产业迎来黄金十年，公司作为体育行业全产业链布局的龙头公司最有望受益体育产业的发展。公司赛事管理及运营能力最为突出，同时体育彩票业务的布局也有望收益未来网络售彩政策放开。公司是当前 A 股上市公司中体育核心资源及运营能力最强的公司，我们看好未来公司在体育产业中的发展。 预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.13、0.15 和 0.19 元，对应 PE 为 146、130 和 101 倍，维持“推荐“评级。　　风险提示：公司股权变动及彩票业务未来不确定性、地产盈利下滑风险。 今日最新研究报告

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