中铝稀土借壳，花落谁家？ 作者：SuperGainer2016-01-26 17:30:00000862错过2015大牛，依然保持了横盘趋势，很反常！事出反常即为妖，这驱使本文从大股东的角度重新观察分析，试图寻找其间的原因。一、新能源发电业务的走向新能源发电不是挺好的么，为什么会用“走向”这个词？难道还有变数？确实可能存在变数。这有必要从中铝能源业务的由来说起，能源板块是中铝熊维平时代的顶层规划，试图解决占电解铝总成本4成以上的电费成本问题，换句话说，电便宜铝就赚钱，否则就亏。熊出手收购了宁夏发电集团构建中铝能源板块，而宁夏发电集团却是一个发电的奇葩，大量介入吃力不讨好的新能源，结果陷入高投入、低利润、限上网、补贴卡这样一个困局，于是中铝有了今天的000862，两市当前新能源发电装机规模第二大的公司。这并不是新能源发电不行，而是新能源发电漫长的业绩释放和政策规范之路，同中铝快速扭亏增效的目标不重合，这带了变数。中铝葛红林时代，扭亏是其第一要务，显然超百亿资产的新能源发电业务并非扭亏胜负手，中铝要的是便宜电费，比煤电贵的多的风电自然是葛红林眼中的鸡肋，在中铝这样困难的时期，占用大量资金的鸡肋没有理由不处理，从而盘活资产、回笼现金，优化业务，完成国企改革和扭亏增效任务。而新电改更是为中铝降低电价成本提供了现实的条件，提供了更灵活的能源板块操作空间，这是熊维平时代不具备的。售电侧改革、直购电等电改新政客观上降低了能源板块急速上规模的重要性和紧迫性，所以中铝不太可能同意宁夏发电集团做为大股东把自己整体装入000862，用掉旗下并不多的宝贵壳资源去做大能源板块，何况中铝和宁夏发电集团之间管理上明显存在兼容性问题，看看发电集团和银星能源管理团队，一水的宁夏本土出身，可以想象中铝于此影响力之弱，这不应该是中铝主力板块应有之景象，而且中铝主页上，能源板块都很难找到，有替补之像。从公开信息看，葛去年亲自带队拜访了中国节能，这就有点莫名其妙，如果是新闻里说的那点节能增效经验和合作之事，根本无需葛亲自带队对接，葛亲自出马表明所谈话题只能由2边的BOSS来当面沟通，结合新能源发电是中节能主业板块，其下属的节能风电是2市规模最大的风电运营商，于此判断中节能做中铝风电业务潜在收购对象不为过吧？国电投是中铝另一个潜在的资产整合对象，国电投副总之前刚变身中铝集团总经理，去年以来中铝和国电投之间的电-铝资产整合的传闻一直未断，客观的说，中节能和国电投对中铝的风电资产应该有兴趣。将对扭亏难有贡献的风电资产脱手，是存在这种逻辑的。如果新能源发电业务从中铝剥离，那862不就剩下一个壳了么？这个壳要装什么呢？二、国企改革背景下，中铝稀土板块整合对壳资源的需求熊维平时代，中铝初步架构起铝、铜、稀土、能源四大板块，其中，铝、铜都有各自的上市公司平台：中国铝业和云南铜业，最复杂的是稀土板块的整合，在中央政府的强力干预下，从熊维平时代一直到葛红林才搞定。葛接手中铝后，似乎对中铝战略架构做了基本继承，没有大拆大建重新规划，除能源板块在葛手中一直未能晋级主力板块表明其可能有新思考新安排外，稀土板块资产整合和上市平台的搭建是必须完成的目标。根据公开信息，中铝下属稀土板块：中国稀有稀土有限公司，中铝主力板块仅剩的非上市公司，其股权在去年8月完成了重新分配并于10月完成验收。新的股权框架中铝系（中铝公司+中国铝业）占50.1%的绝对控股权，其它几十家股东分剩下的股权。从中铝系的股权看，已经到了不能再压缩的地步，否则上市之前绝对控股权就不保，这显然是不可接受的，中铝稀土是国家战略重组稀土资源的结果，绝对控股权含有政治意义。仔细找找资料，稀土公司新股权框架搞定确实不易，尤其是四川稀土资源的收编，中铝应该是花了大力气。新框架下除了控股股东的中铝系，还有几十家大小不一的股东，排在前面的是焦作万方，有研新材....，这么多股东聚在一起，或者小股东们甘心被收编，除了大棒总得有胡萝卜对不？胡萝卜只能从A股里来，从稀有稀土上市中来。中铝控股的中国稀有稀土公司是中国稀土行业整合后六大稀土集团之一，地位举足轻重。也是中铝系没有上市公司平台的板块，熊维平时代，因为焦作万方入股稀土公司2成股份，中铝又是焦作万方第一大股东，因此市场一直有焦作万方是中铝稀土资产注入的对象，但中铝一路减持焦作万方，到今天连5%的大股东都不是，所以中铝用行动证明，焦作万方这个壳已经被放弃，这就是不同领导时代的不同思考，背后的原因和逻辑肯定很复杂，我们也不需要猜测。文行至此，000862的壳价值就很明显了，一个拥有不符合中铝扭亏增效目标的自有上市公司，自然是最好的壳资源，因此，中铝稀土借壳000862的概率急剧飙升，很可能将新能源发电业务置换出去。三、9.77元定增的真伪辨析若中铝稀土借壳银星能源成真，那么也解释了过去862不涨的问题，不涨不是为了做9.77元增发价，而是为了控制股价保证稀土借壳。从K线看，新资金与2014年7月进入，突破8.8元底部颈线被硬生生打下来，继续吸筹控盘，而后在牛市的裹挟下，被迫慢吞吞一步三摇的边涨边洗收集筹码，可到5月越来越多的场内资金看到不合理股价和862新能源发电的基本面而介入，股价要么向上爆发，要么主力抛出低价筹码压制上涨，显然压是压不住的。如果耍无赖，用“拖”字诀——停牌增发这招，最终成功将股价拖回到底部震荡区域，不但把上面压盘损失的筹码全部拿回来，还拿到更多便宜货不是很好么？而增发预案表决也拖到2015年最后一天，才召开临时股东大会，审议增发预案。本文判断此增发不会成功，必定要被取消，因为增发预案大股东不参加，没有大股东参加的预案会稀释大股东控股权，这对稀土借壳是不利的。或者大股东知道这就是个为了拖延时间的伪方案，自己不参加可以为将来取消找到更好的借口；或者甚至连大股东宁夏发电都不知道这是伪增发，也许宁夏发电给中铝上报的最早增发方案中自己是参与增发的，但是被中铝找借口给划掉了，外人是无法证实的。从人事看，862董秘辞职来看，也很像862会有重组动作发生，因为稀土重组上市操作团队里自然有董秘人选，老董秘不得不提前找工作。从葛的履历来看，其不太可能长期待在中铝，那意味着有限时间内拿出成绩，能拿出手的成绩有2个，一是借电改直购电和自家煤电规模降低电费，实现中国铝业扭亏，这在煤如此便宜的情况下，可能性很高；二是完成稀土板块整合和上市。有此2条业绩，中铝葛红林时代可以画上圆满句号。日前中铝稀有稀土板块召开2016年工作会专题会议，明确表示2016要把上市工作作为重中之重抓好，综合分析，862在2016年里变成中国稀土的概率大涨。

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