研报日期：2015-11-09

　　法尔胜(000890)　　事件描述　　法尔胜跟踪报告。　　事件评论　　传统钢丝绳业务受制于行业低迷，盈利微薄：公司是世界最大的特种中细规格钢丝绳生产基地，主营业务包括精优化金属制品、大桥缆索制品以及基础设施新型材料制造与销售，其中，钢丝绳为公司主营产品。受制行业低迷影响，及传统业务模式单一，公司近年来传统主业维持微利状态。　　转型融资服务平台，期待业务逐步开拓：公司 9 月份发布定增方案，方案主要分为两部分：1）直接和间接收购华中租赁 100%股权以及直接收购摩山保理 100%股权。其中，公司拟向包括华西集团、泓昇集团、江阴耀博在内的交易方发行股份或支付现金收购其持有的中盈投资 100%股权（中盈投资持股华中租赁 90%股权），向首拓融兴发行股份收购其持有的华中租赁 10%股权，发行价格为 7.74 元/股，交易对价合计 21.6 亿元；向包括泓昇集团、京江资本、摩山投资在内的交易方发行股份收购其持有的摩山保理 100%股权，发行价格为 7.74 元/股，交易对价合计 12 亿元。2）公司拟向华富资管稳鑫增发专项资产管理计划非公开发行股份 6200 万股，发行价格为 10.49 元/股，募集配套资金总额 6.50 亿元。定增募集资金成功与否不影响重组方案的实施，但募集配套资金的实施须以重组成功为前提。　　同时，公司交易方华西集团、江阴耀博和泓昇集团共同承诺华中租赁 2015年、 2016 年、 2017 年扣非净利润分别为 2.10 亿元、 3.09 亿元和 4.06 亿元，泓昇集团承诺摩山保理 2015 年、2016 年、2017 年扣非净利润分别为 1.1亿元、1.2 亿元和 1.6 亿元。若业绩不达标，相关方将以现金方式按持股比例对公司进行业绩补偿。　　公司本次定增立足于在钢铁制品主业之外打造多渠道融资服务平台，逐步实现公司战略转型，主要影响如下：1）公司涉足融资租赁和商业保理业务后，将有助于公司在传统金属制品主业外开拓新的收入来源，提升持续盈利能力；2）融资租赁和商业保理作为新兴金融行业前景广阔，通过控股华中租赁和摩山保理，公司将得以打造一个多渠道融资服务平台，实现从传统金属制品主业向金融服务转型。　　本次定增方案尚待证监会批准，因此短期内不考虑其对公司盈利能力的影响，预计公司 2015 年、2016 年 EPS 分别为 0.01 元、0.02 元，首次给予“增持”评级。 今日最新研究报告

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