策中报 | 景峰医药：净利润离奇缩水一半

郁昂做

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策中报 | 景峰医药：净利润离奇缩水一半

作者：小明来源：湘股内参营业收入降了不到一成，归属上市公司股东的净利润却离奇缩水一半，这就是景峰医药2017年中考答卷的freestyle。这样的结局，主要原因来自国务院新医改政策中的《关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》（以下简称“指导意见”），至少景峰医药是这么认为的。对药品制售企业而言，这份指导意见就像是销售路上的“拦路虎”，原来的销售体系已经不再适用，他们必须另辟蹊径。除了“指导意见”重创利润指标，景峰医药的股权投资也在消耗本已不多的利润。营收9个亿，应收超8成8月11日，景峰医药发布了2017年半年度业绩报告，报告期内，公司共实现营业收入9.08亿元，较上年同期下降了7.69%，实现归属上市公司股东的净利润5870.23万元，较上年同期下降了50.56%。景峰医药在公告中是这样表述的：“受到全国多个地区、市场的招标降价政策等方面不利因素的影响，公司整体业绩有所下降。”乍一看，说的是公司销售策略和市场因素，仔细品味却是对新医改无限的“怨念”。根据国务院发布的《指导意见》，明确了公立医院使用的除中药饮片之外的所有药品，均应通过省级药品集中采购平台采购，并全程监控。景峰医药主要产品均为处方药，所有公立医院采购的药品须参加各省药品集中招标采购，中标后方可直接或通过医药商业企业的渠道销往医院。在国家招标政策调控下，以及医院二次议价的影响下，景峰医药的产品在多个区域市场价格与营业收入“不出意外”的下降了。其中，景峰医药在东北地区的营业收入同比下降近六成，在西南、西北地区的营业收入同比下降均超过两成。【图】主要子公司景峰制药经营业绩较去年同期也在下滑，营业收入6830万元，下降38.7%，净利润1025万元，下降51.96%，主要原因同样是受国家招标政策影响，药品招标价格不同程度下降。实际上，今年上半年我国药品终端市场整体销售额同比增长了7.8%。景峰医药业绩下滑的锅要“指导意见”来背，未免有些言过其实。景峰医药面对的难题不止于此。今年上半年，景峰医药营业收入9.01亿，应收账款却高达7.57亿，超过8成。其中，期末余额前五名客户的应收账款合计1.53亿元，占比20.24%。应收账款过高，无疑是企业发展中的一大劣势，因为这对公司的现金流将产生一定的负面作用。除此之外，景峰医药的“其他应收款”规模也相当“可观”。截至今年上半年期末，其他应收款3.42亿元，其中以“个人备用金借款”的性质存在的，便有3亿元。但在景峰医药的半年报中，“个人备用金借款”的去向和用途，并未说明。频频对外投资，赔本成常态实际上，早在2016年，景峰医药的核心产品就面临着招标降价的压力，部分产品的销售收入同比下滑超过15%。为此，景峰医药一方面加紧营销体系的转型（目前来看成效并不显著）；另一方面，加速布局大健康领域的医疗服务项目，进行了包括股权投资在内的多项投资（多数项目赔钱）。仅今年上半年，景峰医药的对外投资便有五项：1、旗下华俞医疗对云南叶安增资5000万元，用于云南叶安投资设立云南联顿妇产医院，华俞医疗合计持有云南叶安65.71%股权。2、出资2700万元获得医易康云20%股权，旨在搭建在线医疗协同云平台和在线临床教育平台。3、出资6000万元参与投资锦语投资，积极寻求投资大健康及医疗医药领域的优质资产。截至目前，锦语投资投资了营养治疗项目，投资额为3000万元。4、收购景诚制药30%股权，交易对价1.8亿元，合计持有景诚制药100%的股权。5、通过控股子公司盛景美亚向Sungen Pharma,LLC增资200万美元，合计持有盛景美亚50.4%的股权。上述股权投资带来的结局大多是亏损。其中，医易康云项目总亏损440万元，景峰医药亏损88万元，锦语投资项目亏损7.56万元，之前投资的上海方楠生物项目亏损79.56万元。在子公司经营方面，业绩同样不让人满意。今年上半年，景峰医药至少有两家子公司在亏损，刚刚获得增资的Sungen Pharma，LLC，亏损1741.6万元，且营收为0。半年营收了24.76万元的云南联顿骨科医院，亏损842.6万元。毫无疑问，这样的业绩令投资人失望，尽管景峰医药实控人叶湘武及其妻子张慧在不断的增持公司股票，仅今年上半年，两人合计增持了近449万股。问题是，公司经营没有起色，光靠买怎么能买来投资人的信心？版权所有，侵权必究

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桂吉负

这要是14块的时候发出来，我也不至于被套了那么多。100万赔一半了。割肉都没法割了。

2017-08-17 10:35:06
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董田泌

节哀

2017-08-17 11:06:41
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莘康敖

评论@纯毛毛巾被：节哀

2017-08-17 11:06:41
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阎怕究

终于有点专业的料了，股价走势包含反映一切，不会凭空这样惨跌的。新的业务不是那么容易培育的，靠幻想更是不靠谱。

2017-08-17 11:15:40
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桓决况

湘股中最差一只破股！老子没在万福生科赔钱，却在此股票上被狠狠坑了一把！

2017-08-21 13:14:08
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苍圳峙

这个票不知害苦了多少股民，甚至有医院拒绝进此公司的药！

2017-08-21 13:17:57
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茹汰忍

评论@被万福生科坑了：那你的网民得改了~

2017-09-12 14:33:47
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裴正

评论@dragemper：湘股内参做的就是对客观事实的陈述

2017-09-12 14:39:37
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屠扶盲

@让我来替天行道

2017-09-12 15:17:48
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荆悌刀

来解释解释。

2017-09-12 15:19:51
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扶弓商

这篇文章就是一个看空的作者写的偏重于看空一点都不客观，主业有下滑没错，不过也有榄香烯等的高增长，这篇文章只看到了下滑没看到了增长，政策影响的主业下滑有限的，榄香烯等增长无限，即便主业下滑，但是营收下滑不多几千万，净利润减少也不过千万，景峰的下滑主要是由于发债费用，研发费用，财务费用占大头不然业绩下滑不多

2017-09-12 16:15:41
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羿泉贡

主业下降主要原因是丢市场，例如福建那样的大省就一个竞争对手居然还把市场丢了，参弓中标价格没啥降，玻璃酸钠有降降幅也不大

2017-09-12 16:23:22
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殳毛

朋友我80万，赔了20万直接割了！哈哈！

2017-09-12 16:24:34
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郑近

我绝对支持你未来几年5倍应该没问题！就看谁拿的住！不过我赔了20万走了！因为我还是喜欢短线玩！

2017-09-12 16:28:54
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寇派作

其实我猜景峰丢市场的根本原因不是价格下降是景峰的技改，玻璃酸钠，参弓都在原来产品线改扩建肯定影响产能的

2017-09-12 16:36:19
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祖什

评论@让我来替天行道：虽然你说我看空，但是不得不说你的研究很细致，只能说每个人的见解不同，相互学习~

2017-09-12 17:03:31
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郜季

评论@Z檞稅寶衝Z：玩的就是心跳~

2017-09-12 17:05:37
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国局珠

我是做价值投资的我在乎的是长线价值短线涨跌无所谓，就像现在7元在我看来跟10元，14元没啥区别因为我又不卖，景峰有前途，不但不减持别的股挣了还会继续投入

2017-09-12 17:19:19
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