研报日期：2016-01-27

　　大亚科技(000910)　　事件　　1 月 26 日晚间，公司发布 2015 年度业绩预增公告，预计 2015年净利同比增 80%至 110%，盈利 29,439.76 万元至 34,346.38 万元，基本每股收益约 0.56 至 0.65 元。 业绩超市场预期。　　简评　　整合资产专注主业， 15 年业绩增长良好。（ 1）公司转让丹阳印务、丹阳铝业、丹阳新型包装、丹阳滤嘴材料、上海印务五家分公司资产以及转让常德芙蓉大亚化纤 45%股权、上海大亚信息产业 49%股权、大亚车轮制造 51%股权，增加利润 4,649.33 万元。（ 2） 2014 年末公司对上海大亚信息产业有限公司 49%的长期股权投资已减至为 0， 2015 年确认投资收益为 0（ 2014 年曾确认投资收益-4,975.86 万元）。（ 3） 2015 年公司借款减少且借款利率降低，同时人民币汇率持续降低，导致财务费用节省约 5,000 万。　　地板与人造板双核心驱动，竞争优势明显。（ 1）公司旗下“圣象”地板是国内全国性强化地板的第一品牌， 2015 年“中国 500最具价值品牌”排行榜显示“圣象”品牌价值已达 180.82 亿元，“圣象”地板产品涵盖强化木地板、三层实木地板、多层实木地板等，并在中国拥有 2600 多家统一授权、统一形象的地板专卖店，品牌优势明显。（ 2）公司同时实施“圣象”地板与“大亚”人造板双核心战略，此次资产整合完成后，公司拥有集团人造板资产与圣象实业各 100%股权，并同时拥有年产 160 多万立方米的中高密度板和刨花板的生产能力，以及年产 4000 多万平方米的地板产能。今后，公司将通过打造“控制林地资源→中高密度纤维板（刨花板）制造→木地板制造→品牌和网络直销体系”的产业链，打造成为森工产品龙头企业。（ 3） 2015 年上半年，公司实现木地板收入 19.3 亿，约为德尔未来地板类业务（ 3.60 亿） 的5 倍，但是公司地板业务毛利率和综合净利率均低于德尔未来（大亚为 33.36%、 3.35%；德尔为 36.66%、 21.43%），随着后续公司管理与成本控制的加强，未来仍有较大的盈利提升空间。　　控股股东增持彰显信心，少壮派管理层登场后续发展可期。（ 1） 2015 年 12 月 25 日，公司控股股东大亚集团通过深交所交易系统增持公司股份实施完毕，共增持 332,800 股，占公司总股本的 0.06%，增持均价为 16.61 元/股，增持金额为 552.78 万元，控股股东增持彰显未来发展信心。（ 2）公司更换陈晓龙（ 39 岁）为新董事长，且吴谷华（ 41 岁）近期新任公司副总裁兼董秘，少壮派管理层的登场将为公司后续发展注入新鲜活力。　　投资建议： 一方面，公司积极剥离非木资产，加码地板与人造板主业， 15 年业绩增长良好。另一方面，公司大股东增持彰显对未来发展信心，同时新晋管理层登场将为公司未来在行业内外的全面发展奠定管理层基础。考虑到 2015 年因投资收益一次性贡献带来的高基数效应，我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为0.63、 0.62、 0.70，对应 PE 分别为 18、 18、 16 倍，长期看好，给予“买入”评级。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。