点评报告：与中芯成立合资公司，加快电子化学品业务发展

权巫

(发表于: 巨化股份股吧更新时间: )

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点评报告：与中芯成立合资公司，加快电子化学品业务发展

研报日期：2016-01-29

　　报告关键要素:　　巨化股份与中芯聚源签订战略合作协议，大力发展电子化学材料项目。公司从2003年开始布局电子化学品领域，是我国电子化工新材料产业联盟首任理事长单位，中芯聚源则专注于集成电路领域的投资。此次合作双方有望发挥协同效应，推动电子化学品业务的快速发展。受益于我国电子产业芯片国产化的浪潮，我国电子化学品行业有望迎来快速增长，公司有望率先受益。预计公司2015、2016年EPS分别为0.12元和0.23元，以1月20日收盘价16.64元计算，对应PE分别为151.27倍和83.2倍，维持公司“增持”的投资评级。　　事件:　　巨化股份（600160）公告，公司与中芯聚源股权投资管理(上海)有限公司签订战略合作协议。双方计划共同出资设立平台公司，实施新的电子化学材料发展项目，或收购兼并有价值的电子化学材料企业。同时，以新设平台公司为着力点，开展技术、管理、人才交流培训等领域合作。　　点评:　　联手中芯，打造国家级电子化学品平台企业。公司此次联手中芯聚源，着力打造国家级电子化学品平台企业。中芯聚源背靠中芯国际，专注于集成电路行业的相关领域，对产业链中的材料、设计、装备、IP和服务等环节的优质企业进行投资，并为被投资企业提供全面的增值服务。同时，将目光投向广大的国际市场，利用自身的渠道优势，为国内有实力的平台企业挑选优质团队和技术，提供跨境并购和整合服务。　　巨化股份则是我国氟化工领域的龙头企业，将打造国内电子化学材料生产研发龙头企业作为未来的发展目标。目前公司已具备湿电子化学品和电子气体所需的生产技术、产业化和品质与运营管理能力，通过旗下子公司浙江凯圣和浙江博瑞涉足电子化学品材料。主要产品包括氢氟酸、硝酸、硫酸、盐酸、双氧水、BOE、氟化铵、氨水等湿电子化学品。此次合作，公司可充分利用中芯聚源在集成电路领域的经验和渠道优势，整合行业资源，推动公司电子化学品业务的快速发展，为公司转型升级提供坚实保障。　　芯片国产化带动电子化学品行业快速发展。我国是全球电子大国，对集成电路的需求巨大。但我国集成电路自给率不到20%，90%以上的高端芯片依赖进口，芯片国产化空间广阔。近年来，国家政策对集成电路国产化的扶持力度不断提升，并成立了IC产业基金来扶持国内集成电路企业，通过并购等方式实现快速发展。在政策和资金的扶持下，我国芯片国产化进程明显加速，并带来我国半导体产业新一轮的扩产潮。目前中芯国际、同方国芯等芯片厂均将大幅扩产，海外芯片厂也计划在我国新建产能。未来我国集成电路领域的产能将迎来大幅增长　　随着我国芯片国产化的快速推进，对配套的电子化学品材料的需求亦将大幅提升。目前我国集成电路领域所需电子化学品同样依赖进口，目前高端产品的自给率不到10%，进口替代的空间广阔。随着国家政策的大力扶持，未来我国的电子化学品行业有望迎来快速发展。公司从2003年开始布局电子化学品领域，是我国电子化工新材料产业联盟首任理事长单位，未来有望率先受益。　　定增项目保障未来业绩增长。公司于2015年8月份公布了定增预案，拟向包括大股东巨化集团在内的不超过10名特定对象发行不超过29795万股，募集资金不超过32亿元，用于建设多个新材料项目及补充流动资金。具体包括：1万吨PVDF项目；10万吨PVDC高性能阻隔材料项目一期；1万吨HFC-245fa 项目；2.35万吨含氟新材料项目；高纯电子气体项目（一期）；高纯电子气体项目（二期）以及含氟特种气体项目。这些产品都属于壁垒高，盈利能力较强的产品。上述项目完全投产后，预计将新增年收入超过31亿元，贡献利润总额近8亿元，有力的带动公司未来的业绩增长。　　盈利预测和投资建议：预计公司2015、2016年EPS分别为0.11元和0.20元，以1月20日收盘价16.64元计算，对应PE分别为151.27倍和83.2倍，维持公司“增持”的投资评级。　　风险提示：新项目进度不及预期。今日最新研究报告

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