研报日期：2016-02-01

　　事件描述　　华菱钢铁发布 2015 年度业绩预告，报告期内公司实现归属上市公司股东净利润-27 亿元~-30 亿元， 去年同期为 0.75 亿元， 按最新股本计算 2015 年EPS 为-0.90 元~-0.99 元。　　据此推算， 4 季度实现归属上市公司股东净利润-16.05 亿元~-19.05 亿元， 4季度 EPS 为-0.53 元~-0.63 元， 3 季度为-0.31 元，去年 4 季度为 0.01 元。　　事件评论　　需求低迷 汇兑损失 汽车板尚未达效，全年业绩亏损较大：行业需求低迷、汇兑损失增加及汽车板公司投产初期业绩压力较大是公司全年业绩大幅亏损的主要原因： 1） 在全国范围内地产、机械和家电等行业景气下行背景之下， 公司产品市场所在地长沙地区螺纹钢和热轧价格也均跌幅较大， 不仅如此，需求低迷也压制公司产销行为，最终量价齐跌导致公司全年主业亏损较大； 2）公司外币负债规模较大，受 3 季度以来人民币贬值影响，汇兑损失增加使得公司财务费用上升进一步扩大了公司亏损幅度； 3）公司公告子公司汽车板合资公司尚处于达产达效阶段，运营过程中也出现一定亏损。　　4 季度公司亏损幅度同环比均有所扩大， 一方面源于需求的持续低迷压制公司产品销量及价格，另一方面或也与汇兑损失增加有关。　　在考虑全年亏损 27 亿元~30 亿元的情况下，公司每股净资产变为 2.03 元/股~2.13 元/股， 而公司最新定增价格为 2.79 元/股。　　“互联网 钢铁”双向发展，期待产品结构优化及转型升级：在全行业普遍低迷的情况下，公司一方面通过汽车板项目及拟定增实施的特种用钢项目以实现产品结构优化，提升其钢铁主业竞争力；另一方面，通过定增实施“互联网 钢铁”产业链转型升级项目打造供应链金融平台和电子商务平台，使得公司逐步从传统钢铁制造商向钢铁综合服务商转型，培育新的业绩增长点。　　预计 2015、 2016 年公司 EPS 分别为-0.95 元、 0.03 元， 维持“增持”评级。 今日最新研究报告

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