煤铝弹性共振，扭亏为盈成功摘帽

阳崃恬

(发表于: 神火股份股吧更新时间: )

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研报日期：2017-04-11

　　*ST神火(000933)　　煤炭板块：煤价暴涨带动业绩反转，大手笔处置历史包袱。2016年公司实现煤炭产量731万吨，同比下降6%，销量725万吨，下降5%；综合售价453元/吨，上涨12%，完全成本376元/吨，下降24%，吨煤净利61元,扭亏。煤炭板块实现利润总额5.5亿，净利4.4亿。此外，公司处置了大量早已停产停建的整合矿，计提资产损失22亿，影响归母净利8.9亿。预计2017年公司煤炭产销量在800万吨左右，可实现归母净利9亿。　　电解铝板块：新疆电解铝盈利约11亿，本部依旧亏损。2016年公司实现电解铝产销量114万吨，较2015年下降3万吨；其中新疆81万吨，本部33万吨。新疆地区电力成本优势突出，实现利润总额14亿，归母净利约11亿；本部地区实施“以电定铝”，产能为充分释放，燃煤成本和过网费都较高，难以实现盈利，测算本部电解铝今年亏损1亿。展望2017年预计新疆项目可实现净利9亿，本部亏3亿，电解铝板块净利约6亿。　　潞安诉讼：目前仲裁仍在进行中，此案牵涉的利益面太广，结果存在很大不确定性。就神火而言，目前矿权还在公司手里，10.6亿吨的贫瘦煤，按照目前贫瘦喷吹吨煤净利200以上的市场行情来看，价值远不止47亿，但由于矿区在山西省境内，公司也很难去开发。　　盈利预测及评级： 20172017 2017年煤价大概率高位震荡，电解铝行业也在推进供给侧改革，煤铝价格有望超预期，煤铝弹性有望共振，预计 2017EPS分别为0.55 元/股，给予“ 强烈推荐 -A”评级 ”评级，建议积极参与。　　风险提示：煤铝价格低于预期、诉讼存在不确定性[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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